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文 | 洪超彥
上周，美国现任总统奥巴马称，美国将驱逐35名俄罗斯情报人员并制裁俄罗斯两家主要情报机构：俄联邦安全局和俄军方的总参谋部情报总局，以报复美方所称的由俄方精心策划的网络攻击。
对此，即将就任白宫新闻秘书的斯派塞(Sean Spicer)于本周一(1月2日)表示，特朗普不希望在俄罗斯黑客攻击问题上匆忙作出结论，因为目前尚没有确凿证据显示俄罗斯影响了美国大选。
然而，有一个数据近期的走势却让人不得不浮想联翩——10年期俄罗斯主权CDS在去年的12月底跌至过去两年来的最低水平。
何为主权CDS?
CDS(信用违约互换)是一种金融衍生产品，标的资产为债券等债务的支付义务。CDS购买者定期给CDS出售者支付一定的费用，称为溢价(premium)，当标的资产出现信用事件时， CDS出售者补偿CDS购买者在标的资产上的损失。
CDS 根据标的资产的不同可以分为公司CDS、银行CDS和主权CDS。主权CDS是针对中央政府债券违约风险而设计的，与公司CDS和银行CDS相比，主权CDS有两个特征：一是本国发行的主权债券，本国银行一般不会出售主权CDS，以避免持有债券和主权CDS双重风险暴露;二是主权CDS和主权债券的计价货币一般不是同一种，因为发生信用事件后，主权债券发行国的货币可能会贬值，不同的计价货币可以防范汇率风险。
主权CDS也被看做衡量一个国家破产风险的重要指标之一，2008年全球金融危机后，欧美各国政府纷纷出台政策，增加财政支出，以应对危机。但是随着政府财政赤字的不断增大，欧美国家债务规模也越来越大，面临的债务违约风险越来越高，当时欧美各国的主权CDS也随之飙升。
而自从2014年年末沙特不顾OPEC减产协议加大原油产量以争夺市场份额，导致油价一落千丈之后，作为全球第一大产油国俄罗斯的主权CDS也随之激增，一度突破600点大关创历史新高。
到了2016年年初，由于油价持续低迷，俄罗斯主权CDS仍维持在较高水平，如下图所示，在列入统计的39个国家中，俄罗斯的CDS水平排在了第八位，而排在前三位的委内瑞拉、希腊和乌克兰都是已经或者濒临破产的国家。
主权CDS背后的故事
在特朗普赢得美国总统大选后，由于其贸易保护主义政策，包括中国在内的全球大多数国家主权CDS都有着不同程度的上升，但耐人寻味的是，俄罗斯的主权CDS却开始大幅下滑，自12月初以来俄罗斯十年期主权CDS更是下跌了近20%。
一直高居不下的俄罗斯主权CDS突然在特朗普当选后逆市下跌，这不由得让人再次回想起了此前俄罗斯操纵美国总统大选的传言。
事实上，俄罗斯总统普京与特朗普之间的“眉来眼去”早已不是什么新闻，早在竞选初期，特朗普就多次公开对普京强硬的领导风格表示赞赏，声称自己如果当选，会与普京打好交道。很多特朗普的支持者表示，美国需要一个“更像普京”的总统。
而在12月23日的新闻发布会上普京表示，愿意和特朗普建立起一种“做生意般的(business-like relationship)”具有建设性的关系，“这符合两国和两国人民的利益”，还对美国大选做了一个总结：“除了我们，没人相信他(特朗普)会赢得大选。”
而针对奥巴马日前宣布对俄罗斯进行制裁的决定，普京则在30日表示，俄罗斯不会驱逐美国外交人员，对此特朗普在推特上发帖赞赏了普京的决定，并说“我一直知道他(普京)很聪明!”
对此，投资巨鳄索罗斯也罕见地公开炮轰特朗普，并警告说西方开放社会现在处于民主危机之中，连世界民主的领头羊美国都选出了一位“潜在的独裁者”来做总统。
他认为，美国将无法再保护和促进其他地区的民主，相反，特朗普将与其他国家的独裁者走得更近。这会造成其中一些独裁者与美国和解，而另外一些将不受干扰地推行独裁。特朗普更喜欢做交易而不是捍卫原则，而这却受到了核心选民的欢迎。
至于“其他国家的独裁者”，索罗斯则将矛头指向了俄罗斯总统普京，认为普京利用社交媒体来传播错误信息和虚假新闻，以迷惑选民、撼动民主，从而帮助特朗普上位，这是普京的阴谋。
截然不同的看法
不过对于俄罗斯主权CDS的下跌，俄罗斯金融巨头Finam集团分析师兹瓦里奇(Bogdan Zvarich)则给出了截然不同的看法：“近期俄罗斯主权CDS的下跌主要来源于投资者的积极期望”。
兹瓦里奇表示，2016年俄罗斯股市是新兴市场中表现最好的市场之一，MICEX指数自今年年初以来上涨了23%，另一方面相对于其他货币，俄罗斯卢布表现也十分抢眼，去年年初美元兑卢布一度涨破80点大关，但目前已回落近20个点，跌幅达25%。
兹瓦里奇还指出，OPEC减产协议带来的油价涨势为俄罗斯经济提供了有力的支撑，如果油价继续增长，卢布很可能会继续走强，这将改善俄罗斯财政预算目前所面临的状况，而这一因素也已被CDS投资者们考虑在内。
另外，丹麦第一大行丹斯克银行经济学家米克拉舍夫斯基(Vladimir Miklashevsky)也指出，帮助特朗普在美国大选中获得胜利的是投资者的情绪，而并非俄罗斯的“阴谋”。
他表示，投资者们希望俄罗斯和美国之间的关系回暖，从而放松各种贸易制裁，而特朗普的政策正好对上了投资者们的胃口。
“没有永远的朋友，也没有永远的敌人，只有永恒的利益”，国际关系历来如此，但不管怎样，现在轮到特朗普上场表演了，中国投资者需要做的是睁大自己的眼睛，看看这对活宝到底能搞出什么名堂来。
