昨夜新规,百花齐放的货币基金时代可能要结束了

昨夜新规,百花齐放的货币基金时代可能要结束了
2017年09月02日 15:30 朝阳财富

金融大收缩时代真不是虚言,先有基金子公司通道全面收紧,直接行业没了,后有证券公司评级分类,资管窗口指导,打击事业部,结果小券商全面完犊子。

毫无疑问,昨晚出台的公募基金新规(《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》),相当大程度是冲着货币基金去的,尤其是余额宝代表的宝宝类产品,算上各种通道成本,各种冲规模的货币很可能将丢失半壁江山,甚至亏钱。

短短四年,货币基金规模从3600亿一跃至53600亿,膨胀15倍。货基占整个基金市场的比例,从不到20%,到现在的超过50%。其中余额宝更是一家独大,1.43万亿的规模占整个基金市场的比重比宇宙行占全银行业的比重要大得多。

经过近五个月的意见征求后,9月1日《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》正式发布,新规对货币基金的流动性以及公募基金的行业发展提出了新的要求。

相关人士表示,这是对日益暴露的货币基金流动性风险的全面监管,从长远来看,委外资金造成的公募基金同质化严重、行业无序竞争的现象将会得到缓解,出现系统性风险的概率将下降。

该人士还指出,对于具有系统重要性的产品,后续证监会将会同人民银行出台专项规则。

此次新规最受关注的要数货币基金方面的规范举措,其中较为关键的一点就是将货币市场基金规模与其风险准备金挂钩,大幅提高风控要求,同一基金管理人所管理采用摊余成本法进行核算的货币市场基金的月末资产净值合计不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的200 倍。

这无疑会给处于快速增长期的货币基金市场降温。

权威数据显示,截至目前,货币市场基金的总规模超过6万亿,较年初增长了50%,占公募基金的份额也达到了50%,暴涨的货币基金规模暗藏风险,甚至可能酿成货币基金危机,历次经验总结,风险过后则是相关的监管跟上。

“此轮对货币基金的规定,就是为了使货币市场基金具有更高的抗风险能力,防控大规模集中赎回引致的系统性风险隐患。”相关人士指出,一些机构非理性扩张货币市场基金的冲动将被较大程度限制。

除了上述200倍的风险准备金要求外,新规还对标货基投资债券与非金融企业债务融资工具的要求,进一步规范次高等级银行存款和同业存单的投资,同一基金管理人管理的全部货基投资同一商业银行的银行存款及其发行的同业存单与债券,不得超过该行净资产的10%。“此举为了防范银行资金借道货币基金从而造成资金空转、资金嵌套。”相关人士表示。

大型货币基金规模发展受限,一方面降低了大型货币基金的流动性风险,另一方面对超大型货币基金产生约束后,利好小型货币基金。

不过,一家公募基金的货币基金经理认为,市场上规模较大的基金公司投资于AA+以下商业银行发行的存单体量是有限的,例如其所在的公司几乎都投资于AA+以上的商业银行,因此中大型基金公司在这方面受到的影响不大。

上述基金经理指出,新规对货币基金的机构持有人占比有规定,前十大机构持有人占比超过一定比例,就会对货币基金组合中品种的剩余期限和流动性提出要求,这可能导致该类货币基金收益率下行,因此该类货币基金面临分散持有人的巨大压力,未来货币基金市场本身可能存在客户再分流的过程。

具体会如何影响机构类货币基金收益率呢?相关人士表示,由于每只基金持仓情况不一样,收益率的影响情况也不一样,但零售类,即散户类的影响不会很大。

相关人士表示,以余额宝为代表的互联网金融平台,有利于货币基金的发展,其门槛低灵活存取,有利于金融服务普惠性的增强,对于此类产品,后续证监会将会同人民银行出台专项规则。

另外,新规还明确基金管理人应在基金产品的初始设计阶段,综合评估分析投资标的流动性、投资策略、投资限制、销售渠道、潜在投资者类型与风险偏好、投资者结构等因素,审慎决定是否采取开放式运作。

相关人士表示,日后基金管理人申请产品时,不能不假思索就申请开放式运作,拟实施开放式运作安排的,应确保组合资产的流动性与投资者的赎回要求相匹配,投资策略能够支持正常及极端市场情形下的赎回要求,确保基金持有人结构、基金估值计价等能够使投资者得到公平对待。

参考来源:券商中国

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