民营PK国有 看湖北两大AMC的生存之道

项乾消息：虽然银行选择以合资公司的形式缓解不良资产的负面影响，然而大规模的不良资产，给了地方AMC足够庞大的市场。

AMC：Asset Management Companies 即资产管理公司。

湖北两家AMC迎来机遇

截止2015年，全国商业银行的不良贷款余额近1.27万亿，不良贷款比率已达到1.65%，已经连续第17个季度上升，未来随着供给侧改革的深入，银行不良率可能会进一步攀升；这种形式下，地方AMC的利好即将来临，随着政策的松绑，各省级AMC数量放宽至两家。

目前，湖北省有两家AMC，分别是湖北省资产管理有限公司、湖北天乾资产管理有限公司。

湖北省资产管理有限公司，成立于2015年，设立之初的注册资本为10亿元人民币。

2017年3月，湖北省资管公司披露增资方案，拟向原股东及两名意向股东定向募集24.13亿元资金，将公司注册资本由10亿元提升至30亿元。其中两名意向股东为有实力的民营企业。

增资前，湖北省宏泰国有资本投资运营集团有限公司持股71%，增资后，持股45%。而引进的民营资本为义务商阜创智投资中心持股10%，华闻传媒投资集团22.67%。

另外，天乾资产是湖北省第二家省级地方资产管理公司，成立于2016年12月12日，为混合所有制企业，其第一大股东为武汉当代金融控股集团。公司于2017年4月25日被中国银监会获准参与金融机构的不良资产批量转让工作。

资料显示，天乾资管注册资本20亿元，，前三大股东为当代系旗下的武汉当代金融控股集团（持股23.5%），卓尔控股（持股15%），宁波穿石投资合伙（持股15%）。

在银行与四大AMC合资的强强联合之下，地方AMC的机遇在哪里呢？

怎么赚钱？

公开资料显示，地方AMC的主要业务来源于对银行不良债务的购买以及对其进行资本重组后的获利。

2015年以来，湖北银行机构平均每年拿出来拍卖的不良资产大约都在130亿元左右。

其中60亿元银行机构通过总部直接交给了四大资产管理公司总部处置，剩下投放到市场拍卖的不良资产包也就在70亿元左右，市场供应量远远不够。

在此背景下，湖北省资产管理公司“以投行思维对不良资产进行深耕细作”被认定为未来发展方向，也就是借整合金融资源和地方产业资源，来盘活不良资产包中的优质资源。

据介绍，湖北省资产管理公司去年竞得的不良资产包中，七成不良贷款的债务人已停产停业，正在经营的债务人不到三成，绝大多数属于勉强维持生产经营，还有一户债务人已经破产。

面对这样的市场现状，湖北资管开始思索和探索除了“三打”模式之外的一些不良资产处置模式，如运用投资银行思维，尝试运用新的工具和模式，联通各个市场、整合各种资源，最大限度地挖掘不良资产的潜在价值。

该公司负责人在接受媒体采访时表示，湖北资产管理公司已在一些不良资产包处置中采用资产整合、并购重组、股债结合等资本运作手段，发掘不良资产包中优质资产的价值。

举例来说，一家企业被银行作为不良资产打包转让，经过调研发现，这家企业的主营业务并未有太大问题，按照市场行情来看，该企业的盈利应该较为客观，只是因为资金断裂同时被局部经济影响而破裂，但是通过资产重组后，该企业能够恢复良好的运转及盈利。那么，这就是AMC的资管并购重组的盈利价值。

目前，湖北省资产管理公司一方面充实队伍，另一方面正在与各市州合作，请各地挑选2到3个流动性不足的困难企业，交由他们共同盘活脱困。

天乾资管，新成立不到一年，但从其在资本市场上少有的动作来看，该公司已经在运营不良资产外，还深入到资本运作中。

比如，与湖南资管开展合作、旗下的天乾健康尝试过收购人福医药旗下子公司宜昌三峡普诺丁生物制药有限公司100%股权转、入股襄阳新发地项目等。

与银行差异化经营

自1999年以来，我国市场上的资管公司已经有近30家。这其中包括1999年政府为剥离四大行历史不良债设立的四大资管公司，即中国华融、中国信达、中国长城和中国东方，也包括2012年银监会批准设立的地方AMC，以及其他非持牌AMC资产管理公司。

而地方AMC则以省内资管为业务范围。虽然目前AMC处于市场化繁荣阶段，但主要处理机构仍为四大AMC，以及四大AMC及银行合资设立的子公司。

以前对于不良资产的处置，银行往往利用债转股的方式化解。随着国家相关政策的出台，对于不良资产管理行业大力支持，地方AMC可以以债务重组、对外转让的方式处置不良资产，而在这之前没有有这样的权限。

2016年10月10日国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，银行不得直接债转股，应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为股权，这样就给予AMC十分广阔的利润空间。

然而，对于不良资产日益攀升的银行来说，假如打包出售不良资产只能以较低的折扣出售，而折扣之后的差价，将加重银行的负担。而与四大AMC合资成立AMC，则转让价格可由自己定，减少了资产银行的损失，在资产转移到旗下AMC公司后的处理，则减少银行的不良债务危机。而分公司的设立，往往是通过银行孙辈以下分公司合资设立。

例如中国工商银行与华融资产合资设立瑞华国银、中国农业银行与信达资产合资设立信恩润实、中国银行与信达资产合资设立中银信达、中国建设银行与长城资产合资设立长荣金诺。

而在持股比例上，有AMC占控股地位。在不良资产转到合资公司名下后，银行将获得更长的时间，对不良资产进行处理，减小了不良债务的危机。据了解，目前四大行的拨备覆盖率已经逼近150%的监管红线。

因此，目前半数不良资产由四大AMC与银行自行处理，供市场处置的不良资产并没有实际的多。

AMC的主要经营模式

AMC的主要经营模式为收购处置、收购重组和债转股三种。实力最强的显然为四大AMC，据不完全统计，目前已有18个省开办或授权了地方AMC。而除此之外，也有不少外资、民营从事AMC业务。

收购处置类业务：AMC公司指按账面原值的一定折扣收购不良债权资产，在资产分类的基础上进行价值提升，然后寻机出售或通过其他方式实现债权回收，从而获得收益。

收购重组类业务：是指在不良资产的收购环节，即根据不良债权资产实际状况及风险程度实施债务重组，资产整合或企业重组的手段，并与债务人及相关方达成债务重组协议，并获取重组收入的业务。

债转股：即通过债转股、以股抵债、追加投资等方式获得债转股资产，通过改善债持股企业经营提升债转股资产价值。AMC公司通过对债转股企业进行资本化运作，提高债转股资产的证券化率，提升债转股资产价值。

而AMC行业的收益主要体现在四个方面：取得不良资产时的折扣收益、房产等质押物价值增长收益、兼并重组等整合收益以及税收优惠收益四大部分。

本文部分内容来自21世纪经济报道、经济参考报

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