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中信证券指出，社融方面，政府债发行支撑2月存量社融同比增长8.2%，较1月回升0.1个百分点。政府债支撑社融的原因是，今年2月的新增专项债和特殊再融资债分别发行4966亿元和7823亿元，合计规模较去年同期超出8459亿元。信贷方面，总量回落，央行口径下人民币信贷新增10100亿元，同比少增4400 亿元。其中，企业短贷与中长贷分别同比少增2000亿元和7500亿元，中信证券认为这和政府置换债前置发力的替代作用、1月集中投放对信贷储备的消耗以及企业开工偏慢有关。存款方面，M1同比增长0.1%，较前月继续下滑0.3个百分点，私人部门降杠杆的倾向仍在延续。2025年政府工作报告指出，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。向后看，在决策层提振内需政策的推动下，财政资金拨付有望带动银行配套项目融资需求改善，同时伴随着节后企业开复工持续推进，预计3月信贷情况较2月将有所改善。