钱去哪了？4月存款大减近4万亿！投资者：利率一降再降，大额存单难抢

转自：中国商报

中国商报（记者 王彤旭）5月11日，中国人民银行发布4月金融统计数据。数据显示，2024年前4个月社会融资规模增量累计为12.73万亿元，比上年同期少3.04万亿元。根据中国商报记者测算，一季度社会融资规模增量累计为12.93万亿元，4月单月的社融规模增量为负数。

在人民币贷款方面，前4个月人民币贷款增加10.19万亿元，其中4月新增人民币贷款7300亿元。

中泰证券研究所政策团队首席分析师、上海财经大学公共政策与治理研究院首席专家杨畅对中国商报记者表示，4月社融增量出现波动，主要受政府债券发行节奏扰动。伴随后续发债进度逐步推进，有望拉动社融修复。

图为市民经过位于北京的中国人民银行。（图片由CNSPHOTO提供）

信贷小幅多增

今年4月，新增人民币贷款较上月增长7300亿元，同比多增112亿元。分部门看，住户贷款减少5166亿元，同比少增2755亿元；企事业单位贷款新增8600亿元，同比多增1761亿元。

“数据表明，居民端融资需求仍有收缩倾向，而企业中长期融资需求韧性较强。”长城证券宏观经济学家蒋飞表示。

在住户存款方面，4月，住户短期贷款和中长期贷款分别少增3518亿元和1666亿元。从整体来看，短期贷款不及去年同期，中长期贷款同样同比少增。

“短期贷款同比少增，指向消费需求有所波动；中长期贷款同比少增，指向居民购房意愿低位波动。”杨畅表示。

华金证券表示，居民贷款4月净减少5166亿元，显示当前我国居民对房地产市场的预期仍旧未能得到扭转。当前驱动房地产市场的主要中长期因素——人口结构已经进入一线城市和二线城市存量博弈的阶段，预计在将来很长一段时间内，主要受房地产市场驱动的居民部门贷款难以见到明显改善。

但是，也有不同观点。蒋飞认为，4月末以来，楼市迎来罕见放松潮，成都、杭州和西安相继全面放开限购，预计房地产政策放松是大势所趋。未来居民中长贷或有提升空间，将拉动居民贷款多增。

此外，央行《2024年第一季度货币政策执行报告》（以下简称报告）下的《信贷增长与经济高质量发展的关系》专栏称，我国信贷增长与经济增长的关系趋于弱化。目前，我国信贷总量已从过去两位数以上的较高增速放缓至个位数，但这不意味着金融支持实体经济力度减弱。宏观上应更加注重把握好融资环境的松紧适度。

存款大幅少增

数据显示，一季度人民币存款增加11.24万亿元，而今年前4个月人民币存款增加7.32万亿元。4月单月，人民币存款大幅减少近4万亿元（3.92万亿元）。其中，住户存款减少1.85万亿元，同比多减6500亿元；企业存款减少1.87万亿元，同比多减1.73万亿元。

这与近两年居民热衷存款、银行存款增量维持高位的情况形成了鲜明对比：央行数据显示，2022年、2023年全年人民币存款增量分别为26.26万亿元（其中住户存款增加17.84万亿元）和25.74万亿元（其中住户存款增加16.67万亿元）。

对此，招联首席研究员董希淼认为，随着近期理财市场回暖、投资收益率上升，居民购买理财产品热情回升，居民存款加速转化为理财产品。

据中信证券研究测算，今年3月银行理财规模环比降低约1.2万亿元，截至4月19日理财整体规模扩张至28.97万亿元，较2023年末增2.17万亿元。

专家表示，居民购买理财产品热情回升，其背后是银行对高息负债的主动压降。

近期，多家银行官宣下架3年期、5年期大额存单产品。记者此前调查发现，有部分银行虽然暂未下架3年期大额存单产品，但是目前该产品“额度不足”。

“银行存款利率一降再降，大额存单难抢，肯定是要考虑其他的保本理财方式了。”在走访过程中，一些投资者对记者如此表示。

央行在报告中指出，表内存款和表外资管产品等各类资产的回报率会出现相对变化，影响居民风险偏好和投资行为，居民会相应调整资产配置，这也是影响居民存款占比的重要因素。

货币供应量下滑

数据显示，今年4月末，广义货币供应量（M2）同比增长7.2%，增速比上月末低1.1个百分点；狭义货币供应量（M1）同比下降1.4%，增速较上月末低2.5个百分点。

根据报告，目前我国的货币分为 M0、M1、M2三个层次。M0是我们常说的“现金”，最活跃，流动性也最高；M1是M0加上流动性稍弱一点的单位活期存款；M2是M1加上流动性更弱一些的单位定期存款、居民存款等。

中信证券首席经济学家明明表示，货币供应量增速明显下滑，主要原因是今年4月以来，在季节性因素以及手工补息受到严格监管的背景下，许多存款资金转移至银行理财等资管产品，不能片面解读为金融支持实体经济能力下降；恰恰相反，对于存款的监管反而有助于资金活化，有助于金融更好地支持实体经济修复发展。

虽然M1和M2增速持续下滑，但是报告指出，当前货币存量已经不少了。人民银行着力调节好“货币供应总闸门”，但对于“钱去哪儿，钱在哪儿”等存贷款的结构问题，实体经济主体的影响也很大。

“报告同时提出，要‘加大力度盘活存量金融资源，密切关注资金沉淀空转等情况，促进提高资金使用效率，为经济高质量发展提供更好支撑’。从这个角度看，货币总量和新增贷款的增长或许不再是下个阶段央行优先考虑的指标，结构与效率或将拥有更重要地位。”蒋飞表示。

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