美元持续走强亚洲多国货币承压|美联储_新浪财经

转自：千龙网

与20多年前亚洲金融危机大不相同，“在与美联储货币政策继续分化的背景下，大概率亚洲地区只会表现为货币承压”。从基本面来看，人民币并不存在明显贬值压力。

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受美元升值影响，亚洲多国货币正集体承压，日元、泰铢、印尼盾等货币汇率普遍下跌。Wind数据显示，截至5月10日，年内日元兑美元汇率已从140.88日元跌至155.78日元，贬值约10.46%。

今年以来，美联储降息预期不断推迟。当地时间5月10日，美国联邦储备委员会理事米歇尔·鲍曼说，由于通胀压力持续存在，美联储年内降息并不合适。鲍曼当天接受美国媒体采访时表示，过去数月美国通胀数据令人失望，需要很长一段时间才能确信通胀率将回到美联储设定的目标轨道上，而达成通胀目标是美联储降息的先决条件。

“对资本市场而言，美联储的行动本身并不完全决定资产价格，市场与美联储行为的预期差对资产价格的影响可能更为重要。”华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜分析称，从就业、通胀的“慢”视角看，今年美联储降息的条件已经客观受限。从金融风险倒逼的“快”视角看，美股大跌似乎是历次降息触发的关键因素，美股不跌难有骤然降息。

中银证券全球首席经济学家管涛也认为，本轮亚洲货币大幅贬值主要是缘于市场对美联储紧缩预期重新定价，美元指数再度走强的外部冲击。他尤其提到，这与20多年前由经常项目收支失衡、外债负担较重、汇率机制僵化等内部脆弱性引发的亚洲金融危机大不相同。“在与美联储货币政策继续分化的背景下，大概率亚洲地区只会表现为货币承压”。

日本民间调查机构帝国数据银行近日的一份调查显示，受日元贬值等影响，日本进口原材料成本增加，今年5月价格上调的400多种食品平均涨幅高达31%，其中，部分橄榄油的价格涨幅达到了80%。

“日元贬值确实增加了日本原材料进口和居民海外消费的成本，但对日本整体通胀影响有限。”管涛认为，日本CPI和核心CPI通胀虽然高过2%，但最高升至4%附近，目前均不到3%。相反，鉴于日本全球第一大海外净债权国地位，日元贬值会增厚日本海外投资的利润。此外，从2022年年底大举干预未能阻止日元持续走弱的经验看，在日美货币政策分化的背景下，日本单方面干预的效果有限。其他亚洲国家和地区也面临类似的不能独立于美联储的情形，只能被动承受其政策的负溢出效应。

对于下一步走势，管涛表示，预计美联储货币政策转向之前，亚洲货币仍将面临调整压力。但经历亚洲金融危机后，大部分亚洲经济体的汇率政策灵活性增加，汇率浮动成为吸收内外部冲击的“减震器”，而不用被动消耗外汇储备去稳汇率。

他进一步分析说，现在，亚洲经济体普遍实现了经常项目收支基本平衡，汇率弹性增加、外债规模适度，对汇率波动的适应性和承受力增强，不太会因为汇率贬值引发国际收支（包括货币危机和债务危机）和银行业危机。当然，不排除有个别低收入、重债务的亚洲新兴经济体可能在强美元压力下“爆雷”，甚至发生主权债务违约。

2022年，国际货币基金组织（IMF）曾建议，各国应保持汇率政策的灵活性，以适应货币政策的差异。IMF亚太部地区研究处处长约翰内斯·维甘德日前接受采访时表示，对于实行灵活汇率制度的国家，建议决策者只在相对有限的情况下进行干预，特别是为了防止外汇市场出现无序状况。“更广泛地说，我们警告亚洲各国央行不要将其政策过于贴近美联储的预期利率变动，因为美联储的利率变动可能会因与亚洲货币稳定需求无关的缘由而发生变化。如果亚洲各国央行跟美联储走得太近，就有可能破坏本国经济的价格稳定。”

全球外汇市场上，人民币汇率波动同样受到关注。“汇率，既是相对价格，也是资产价格。相对价格取决于当下，资产价格更看重预期。对于中国这样一个以实体经济为重的国家，汇率首先是一个相对价格。”中国金融四十人研究院执行院长郭凯认为，从基本面来看，人民币并不存在明显贬值压力。

他从3点加以分析，第一，从相对价格角度看，当前人民币汇率水平具有竞争力。第二，从我国经济体量、周边经济形势、人民币汇率估值以及汇率形成机制来看，当下也并不具备造成人民币持续贬值压力的内外部条件。第三，中美利差并不必然构成人民币贬值压力，而中外通胀差则为人民币名义汇率提供支撑。

央行10日发布的《2024年第一季度中国货币政策执行报告》显示，人民币对美元汇率小幅波动，对一篮子货币稳中有升，3月末中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数较上年末上涨2.4%。该报告还提出，坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，发挥市场在汇率形成中的决定性作用，综合施策、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，防止市场形成单边预期并自我强化，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。