怎么用好这笔万亿级特别国债资金，实现项目综合收益能覆盖本息，才是关键。
5月17日，财政部发行2024年首期超长期特别国债，发行规模为400亿元，为30年期固定利率附息。这意味着今年1万亿元超长期特别国债开始落地，也正式拉开了今后几年超长期特别国债的发行序幕。
一时间围绕超长期特别国债讨论比较多，但最为核心的是如何用好这笔万亿级资金，真正花出效益。
在经济增长放缓，尤其是近些年疫情冲击下，居民消费和企业尤其是民营企业投资意愿不足，使得政府被迫借钱扩大投资，来破解当前经济运行遇到的总需求不足难题。
由于地方政府债务负担较重，而中央债务负担较轻，最终中央财政“加杠杆”力度更大，其中一个体现正是从今年开始，拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设（下称“两重”建设），今年先发行1万亿元。
超长期特别国债支持“两重”建设，也是推进中国式现代化、推动高质量发展、把握发展主动权的重要抓手。此前国家发改委明确，超长期特别国债初步考虑，将重点支持科技创新、城乡融合发展、区域协调发展、粮食能源安全、人口高质量发展等领域建设。
而这些“两重”领域潜在建设需求巨大、投入周期长，社会公益性强，市场回报率低，民间投资意愿不足。而此时政府加大这方面投资，既可以拉动当前的投资和消费，又能打下长期高质量发展的基础。
但投资要讲效益，毕竟超长期特别国债需要依赖项目收益去还本付息，这也是与普通国债靠税收等收入去偿还所不同。因此，能否筛选出合适的“两重”建设项目，成为超长期特别国债是否还本付息的关键。
在近期召开的国务院召开支持“两重”建设部署动员视频会议称，“两重”建设事关全局和长远，要加强统筹协调提升综合效应。要统筹做好今年和未来几年的重点任务安排。今年要根据战略重要程度、急迫程度和项目成熟程度，科学做好项目筛选，争取早开工、早见效。
因此，在锁定“两重”建设领域后，做好超长期特别国债项目储备，尤其是论证项目可行、综合收益能覆盖本息等，科学理性筛选符合要求的项目十分关键，这是提高资金使用效益的第一道关。
由于今年1万亿元超长期特别国债资金中，有5000亿元是中央财政转移支付给地方使用。地方积极争夺这笔资金，少数地方可能过度包装项目来争取资金，需要相关部门强化审核，及时排除那些不合格的项目，避免资金浪费。
相比于普通国债列入一般公共预算管理，相关制度较为健全，中国历史上发行特别国债次数较少，而列入政府性基金预算的特别国债相关管理制度仍有待完善。随着未来几年万亿级超长期国债陆续发行，相关制度短板应及时补上。
这一轮超长期特别国债相关制度规定补齐，意在构建从项目储备、前期工作、投资决策、建设运营、监督检查、绩效评价等全生命周期管理模式，通过大数据强化管理，针对相应问题及时出台对策来解决，以提升财政资金效益。
而除了政府内部财政、审计等多部门监督外，超长期特别国债也理应接受社会监督，而只有相对公开、透明的信息披露，才能实现这一点。因此在不涉密的情况下，笔者建议加大超长期特别国债相关信息披露，接受社会监督，倒逼项目方提高资金使用效益。
比如，有专家建议建立有效的特别国债资金使用评价机制、监督机制和追责机制，完善全流程管理。
为了减少财政资金对私人投资的“挤出效应”，超长期特别国债项目也要更好地发挥财政资金撬动作用，加大力度吸引民间资本参与“两重”建设，激发民间投资活力。而这又有赖于优化制度供给，用改革来破解投资壁垒，毕竟财政资金有限，更重要是发挥“四两拨千斤”的作用，带动社会投资。
超长期特别国债期限较长，分为20年、30年、50年，这可以匹配重大项目建设周期，拉长偿债期限，减轻政府偿债压力。但期限过长，也要警惕一些官员对债券项目运营的懈怠管理，并将偿债责任后移。
笔者建议，超长期特别国债用到期偿还本金作为硬约束，明确相关追责机制，以倒逼提升项目运营管理水平，从而提高资金使用效益。
（作者系第一财经记者）
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