湖南裕能营收、净利接近“腰斩”，宁德时代、比亚迪等大客户占用资金，公司现金流吃紧_新浪财经

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者胡雅文北京报道

湖南裕能(38.400, -1.27, -3.20%)新能源电池材料股份有限公司（下称“湖南裕能”，301358.SZ）迎来了盈利收缩的第二年。

2024年，湖南裕能全年营业收入为225.99亿元，归母净利润为5.94亿元。在盈利同比减少了9.87亿元的情况下，湖南裕能的毛利率微增0.33个百分点至7.63%，净利率下滑至2.63%。

相比亏损的头部同行，湖南裕能的实力在于能实现盈利。但湖南裕能不仅是宁德时代(258.160, 2.16, 0.84%)（300750.SZ）和比亚迪(375.360, 3.36, 0.90%)（002594.SZ）背后的大供应商，也稳稳坐在磷酸铁锂正极行业龙头第一的位置。在行业产品价格下降，经营现金流再次大幅承压的趋势下，它能否止住盈利下滑？

简单来讲，磷酸铁锂行业赚的是加工费。3月20日，湖南裕能公告称，2024年四季度以来市场需求旺盛，加工费部分价格陆续有所上调。上海有色网电池材料分析师杨朝兴告诉《华夏时报》记者，工业一铵、硫酸亚铁等原材料价格上涨，以及亏损导致的股价表现不佳等因素都在支撑产品涨价，但毛利率很难回到此前超过20%的水平。

增量不增收

2024 年，磷酸盐正极材料市场的需求和价格处于冰火两重天的状态。一方面是需求快速增长，另一方面是价格一路下行。

磷酸铁锂正极材料行业正处于快速成长期，市场渗透率持续提升。根据GGII数据，2024年全球磷酸铁锂动力电池装机量达到422.7吉瓦时，同比增长45.6%，份额占比50.3%，超过三元动力电池份额。国内市场方面，磷酸铁锂动力电池装机量约367.7吉瓦时，同比增长60%，份额占比69.2%。储能电池市场需求同样旺盛，全球储能电池出货量达到369.8吉瓦时，同比增长64.9%。

在成本、安全性优势加持下，磷酸铁锂正极材料的市场份额不断扩大。2024年中国正极材料出货量335万吨，同比增长35%，增量主要来自于磷酸铁锂正极材料。2024年磷酸铁锂正极材料出货量246万吨，同比增长49%，占比正极材料总出货量比例近74%；三元材料出货65万吨，同比小幅增长，占正极材料总出货量比例约19%。

年报显示，湖南裕能2024年的产能利用率高达101.3%。全年售出磷酸盐正极材料71.06万吨，同比增长40.20%。其中，有8成销售额来自于前五大客户，宁德时代和比亚迪分别占到31.08%和27.36%。

与此同时，这也是湖南裕能营收净利双降的第二年。2024年，湖南裕能实现营业收入225.99亿元，同比减少45.36%；利润总额达到7.06亿元，同比减少62.35%；实现归母净利润5.94亿元，同比减少62.45%。记者已就经营业绩相关问题致函湖南裕能，截至发稿未得回复。

湖南裕能在年报中表示，伴随行业降本压力不断向上游传导和原材料碳酸锂价格的震荡下行，磷酸盐正极材料行业整体盈利能力承压，行业竞争形势依然严峻。据了解，磷酸铁锂正极产品定价会根据碳酸锂等主要原材料价格变化进行动态调整。而主要利润来源，加工费的价格也会随着市场供需情况而变化。

经营现金流承压

盈利的下滑比营收更为剧烈，主要体现为卖得更多了，但赚钱更难了。2022年，湖南裕能的归母净利润是30.06亿元，2023年降至15.81亿元，2024年锐减至5.94亿元。销售毛利率也从2021年高点的26.33%，下降到了近两年的8%以下。

盈利承压之下，湖南裕能的经营现金流再度吃紧。2024年，其经营活动产生的现金流量净额为-10.42亿元，同比下降307.93%。对于经营现金流净额和净利润的巨大差异，湖南裕能给出的原因包括销售回款后需立即投入原材料采购；客户多用承兑汇票支付，公司将其背书用于长期资产采购；下游客户付款周期长，而上游碳酸锂供应商要求款到发货，收付款周期错配。

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜告诉记者，“湖南裕能的大客户高度集中，削弱了其在应收款项方面的话语权，这可能是其经营现金流吃紧的一个原因。而经营现金流吃紧可能造成的影响包括资金周转困难、限制企业扩张、增加财务风险、影响股东回报。”

从二级市场表现来看，上市至今，湖南裕能的股价总跌幅超过35%。2023年上市之初，湖南裕能的股价一度高至64.98元/股，2024年初跌至低谷的22.28元/股，此后震荡上行，如今维持在40元/股上下。

从市场来看，近年来多家电池厂商推出了性能更好的快充产品，带动了高压密磷酸铁锂需求。在近日公告中，湖南裕能表示普通产品和高端产品都已涨价，但具体执行时间有所不同，加上今年材料价格有所上涨，公司产品涨价已基本落实，对盈利水平肯定有所改善。

以71万吨销售量、226亿元营收、7.06亿元利润总额粗略计算，湖南裕能2024年的正极材料售价约为3.18万元/吨，每吨可获得的利润不超过1000元。在2023年，计算出的正极材料售价约为8.16万元/吨，每吨可赚到的利润约为3699元。

国金证券(8.540, -0.03, -0.35%)数据显示，2024年上半年，湖南裕能的磷酸铁锂单吨毛利为2700元/吨；如今，2.55-2.65g/cm3压实（中高压密产品）可对应1000—3000元的加工费上涨。不过杨朝兴告诉记者，“高端产品的研发和低合格率是谈溢价的筹码，但这很难向下游传导，除了湖南裕能，其他企业也有产品可以用来提高议价权，低价仍然是头部大厂愿意花精力支持的。”

责任编辑：李未来主编：张豫宁