五粮液大股东拟掷不超过10亿元增持，贵州茅台加速回购，机构称白酒板块底部信号隐现|贵州茅台_新浪财经

　　每经记者章光日每经编辑吴永久

　　截至4月8日收盘，近期A股已有百余家公司宣布回购增持计划。据不完全统计，回购与增持金额已超过100亿元。4月8日盘后至9日盘前，又有多家上市公司披露增持、回购计划。近期，贵州茅台(1544.000, -6.00, -0.39%)、五粮液(129.550, -1.30, -0.99%)两大白酒龙头企业也官宣了回购、增持等计划。

　　白酒企业充沛的现金流为股份回购及股东增持提供资金支撑，一方面彰显经营稳健性，另一方面为投资者注入“强心剂”。2025年有哪些白酒企业已有回购、增持的动作呢？接下来每经资本眼记者就来详细梳理一番。

　　截至4月8日，2025年共有4家A股白酒公司发布了回购相关的公告，分别为贵州茅台、水井坊(45.390, -0.26, -0.57%)、舍得酒业(57.190, -0.31, -0.54%)和金徽酒(19.300, 0.11, 0.57%)。

（图片来源：每经资本眼记者制表，数据来源：上市公司公告）

　　从预计回购金额来看，酱香白酒龙头贵州茅台遥遥领先，计划以30亿至60亿元规模回购股份。相比之下，水井坊、舍得酒业及金徽酒三家区域龙头回购金额就要逊色不少，计划回购金额上限都不超过2亿元。

　　从回购用途来看，除贵州茅台选择用于减少注册资本外，其余3家企业均将回购股份用于员工持股或股权激励计划。有业内人士对每经资本眼记者表示，差异化回购策略折射出企业资本运作逻辑的分野：头部酒企侧重财务结构优化，区域品牌则着力绑定核心团队利益。

　　从回购进度来看，水井坊和金徽酒已经完成回购计划。由于目前总市值不到100亿元，金徽酒实际回购股数占总股本比例在上述4家公司中最大，达到2.06%。

　　每经资本眼记者注意到，贵州茅台在最近的回购公告中表示，公司将按照回购金额上限，尽快完成剩余约40.5亿元的回购及股份注销程序。此外，公司已着手起草新一轮回购股份方案，公司控股股东中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司已着手起草增持方案。

　　基于对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司长期价值的认可，截至4月8日，2025年共有5家白酒公司发布了增持相关的公告，分别为五粮液、泸州老窖(123.600, -2.00, -1.59%)、今世缘(46.270, -1.78, -3.70%)、金徽酒和皇台酒业(12.710, 0.21, 1.68%)。

（图片来源：每经资本眼记者制表，数据来源：上市公司公告）

　　从增持主体来看，除五粮液为控股股东一致行动人外，其余4家公司皆为控股股东。从预计增持金额来看，浓香白酒龙头五粮液遥遥领先，计划增持金额为5亿元至10亿元；其次是今世缘，计划增持金额为2.7亿元至5.4亿元；泸州老窖排在第三位，计划增持金额为1.50亿元至3亿元；排在后两位的皆为甘肃白酒上市公司，计划增持金额上限皆不超过1.56亿元。

　　从资金来源来看，五粮液和皇台酒业的增持主体使用的皆为自有资金，而泸州老窖、今世缘和金徽酒的增持主体则是自有资金与自筹资金相结合。其中，泸州老窖和金徽酒的增持主体明确其自筹方式为银行专项贷款。2024年10月18日，中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。

　　从实施进度来看，目前今世缘和金徽酒的增持主体已经在二级市场上进行了增持，增持金额分别约为500万元和4500万元。值得注意的是，2025年金徽酒除了控股股东有增持计划外，公司自身也有回购计划。每经资本眼记者还注意到，五粮液和泸州老窖的增持主体还做出了在增持期间及法定期限内不减持公司股份的承诺。

　　截至目前，A股白酒公司中仅贵州茅台、金徽酒和舍得酒业发布了2024年年报。其中贵州茅台的业绩表现稳如泰山，营业收入和净利润同比增长都超过15%；金徽酒业绩表现亮眼，营业收入和净利润同比增长都超过18%；而舍得酒业的业绩表现不如人意，营业收入同比下降超20%，净利润同比下滑超过80%。

　　从上述3家公司的业绩表现来看，尽管当下白酒行业仍然处于调整期，但部分酒企依旧能够实现韧性增长。贵州茅台为代表的高端白酒公司，凭借品牌护城河和产品稀缺性，业绩仍然能够保持稳定增长；金徽酒为代表的区域酒公司，凭借差异化的竞争策略，也能够实现业绩的逆势增长。

　　根据此前与上一轮周期复盘的对比研究，招商证券(16.500, -0.42, -2.48%)指出，当下白酒产业已经进入“酒企煎熬期”。尽管当前酒企收款难度增加，行业需求也尚未出现反转信号，但供给收缩趋势明确。接下来1至2个季度，白酒板块业绩可能继续承压，但渠道健康度开始提升。

　　从估值来看，目前A股白酒板块的估值整体不高，对于业绩能够保持较快增长的酒企，市场也给予了更高的估值。同花顺(257.100, 0.33, 0.13%)数据显示，剔除业绩大幅下降的酒企之后，大部分酒企的动态市盈率都不足20倍，而贵州茅台和金徽酒的动态市盈率都超过20倍。

　　结合当前机构持仓处于低位等情况，招商证券认为，白酒板块底部信号明显，股价可能领先于基本面2至3个季度见底反转。近期全球股市巨振，而白酒板块整体表现相对强势。有分析人士对每经资本眼记者表示，贵州茅台、五粮液等白酒龙头企业率先行动，通过回购、增持等方式有效对冲资本市场短期情绪波动，为投资者注入“强心剂”，其“压舱石”效应预计将带动白酒板块估值逐步修复。

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　　封面图片来源：每日经济新闻资料图