IPO鹰眼预警 | 浙江华远应收与营收比值持续增长

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浙江华远汽车科技股份有限公司（以下简称“浙江华远”）披露招股书。浙江华远计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：定制化汽车系统连接件研发、生产及销售。

从收入结构看，紧固件业务收入占比为58.84%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，浙江华远的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，浙江华远已经触发21条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为4.91亿元、5.53亿元、6.82亿元，同比变动12.64%、23.20%；净利润分别为7681.97万元、8263.84万元、1.08亿元，同比变动7.57%、30.36%；经营活动净现金流分别为6815.35万元、9895.09万元、6826.41万元，同比变动45.19%、-31.01%；毛利率分别为28.66%、29.88%、31.43%；净利率分别为15.64%、14.94%、15.80%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为4.9亿元、5.5亿元、6.8亿元，复合增长率为17.8%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.8亿元、0.8亿元、1.1亿元，复合增长率为18.42%。

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长33.37%，营业收入同比增长23.2%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为44.99%、47.43%、51.35%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.79、0.9、0.5。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长23.2%，经营活动净现金流同比下降31.01%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为28.66%、29.88%、31.43%，最近两期同比变动分别为4.25%、5.21%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为31.43%高于行业均值24.22%，存货周转率为4.15次低于行业均值4.7次。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为31.43%同比变动5.21%，应收账款周转率为2.23次同比变动-2.75%。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为28.66%、29.88%、31.43%，持续增长；应收账款周转率分别为2.43次、2.29次、2.23次，持续下降。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为31.43%高于行业均值24.22%，应收账款周转率为2.23次低于行业均值3.93次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.04%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.2亿元、0.2亿元、0.3亿元，研发费用/营业收入分别为5.05%、4.51%、4.04%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.63低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为6.31亿元、7.45亿元、8.87亿元，占总资产之比分别为63.61%、64.83%、69.49%；非流动资产分别为3.61亿元、4.04亿元、3.90亿元，占总资产之比分别为36.39%、35.17%、30.51%；总资产分别为9.92亿元、11.50亿元、12.77亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为32.94%、34.78%、32.66%；流动比率分别为2.97、2.37、2.70。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为27.42%、存货占总资产之比为8.85%，固定资产占总资产之比为24.80%，有息负债占总负债之比为37.56%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为2.43，2.29，2.23，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.23低于行业均值3.93。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率4.15低于行业均值4.7。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.56低于行业均值0.67。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.7亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为4.1亿元，公司产业链话语权或待加强。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为313.6万元，较期初增长146.75%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为15.64%、14.94%、15.8%，最近两期同比变动分别为-4.5%、5.81%。

四、募集资金情况

浙江华远本次公开发行股票数量不超过9037.50万股，拟募集资金为3.00亿元，其中30000.00万元用于年产28500吨汽车特异型高强度紧固件项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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责任编辑：小浪快报