IPO鹰眼预警|泰禾股份上市触发26条风险预警 光大证券股份有限公司为保荐机构

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年3月20日，南通泰禾化工股份有限公司（以下简称“泰禾股份”）拟计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

泰禾股份本次公开发行股票数量不超过4500.00万股，拟募集资金为17.54亿元，其中保荐机构为光大证券(17.310, -0.30, -1.70%)股份有限公司，审计机构为中汇会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，泰禾股份的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，泰禾股份已经触发26条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为50.99亿元、38.68亿元、42.14亿元，同比变动-24.14%、8.93%；净利润分别为6.62亿元、3.38亿元、2.86亿元，同比变动-48.94%、-15.27%；经营活动净现金流分别为3.11亿元、6.33亿元、-6634.98万元，同比变动103.50%、-110.48%；毛利率分别为26.80%、23.70%、21.21%；净利率分别为12.97%、8.73%、6.79%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为51亿元、38.7亿元、42.1亿元，复合增长率为-9.1%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为6.6亿元、3.4亿元、2.9亿元，复合增长率为-34.23%。

在收入质量上，需要关注：

营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为8.93%，上一期增速为-24.14%，出现大幅上升。

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-15.27%，上一期增速为-48.94%，出现大幅上升。

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长8.93%，净利润同比增长-15.27%。

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动8.93%，销售费用同比变动-5.54%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长78.44%，营业收入同比增长8.93%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为13.66%、14.2%、23.26%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.91、0.93、0.81。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长8.93%，经营活动净现金流同比下降110.48%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为26.8%、23.7%、21.21%，最近两期同比变动分别为-11.59%、-10.51%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为29.28%、13.45%、9.05%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为12.97%、8.73%、6.79%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为21.21%高于行业均值15.18%，应收账款周转率为5.51次低于行业均值20.82次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.57%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为-0.23低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为19.98亿元、16.06亿元、22.34亿元，占总资产之比分别为44.41%、33.64%、39.98%；非流动资产分别为25.01亿元、31.68亿元、33.53亿元，占总资产之比分别为55.59%、66.36%、60.02%；总资产分别为44.99亿元、47.74亿元、55.87亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为37.25%、33.70%、38.09%；流动比率分别为1.49、1.33、1.38。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为17.54%、存货占总资产之比为9.73%，固定资产占总资产之比为34.48%，有息负债占总负债之比为68.50%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为8.52，6.21，5.51，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率5.51低于行业均值20.82。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.19，0.83，0.81，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为4.2亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为10.8亿元，公司产业链话语权或待加强。

其他应收款与流动资产比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司其他应收款/流动资产比值分别为0.68%、0.75%、1.09%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长101.06%，应收账款较期初增长78.44%。

在抗风险能力上，需要关注：

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为4.5亿元、8.6亿元、5.1亿元，公司经营活动净现金流分别3.1亿元、6.3亿元、-0.7亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为51亿元、38.7亿元、42.1亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-24.14%、8.93%。

净利润持续下降。报告期内，公司净利润分别为6.6亿元、3.4亿元、2.9亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-48.94%、-15.27%。

毛利率大幅下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为26.8%、23.7%、21.21%，最近两期同比变动分别为-11.59%、-10.51%。

三、募集资金情况

泰禾股份本次公开发行股票数量不超过4500.00万股，拟募集资金为17.54亿元，其中36000.00万元用于补充流动资金，14882.18万元用于研发中心项目，30595.09万元用于新型制剂项目，4320.00万元用于除草剂项目，89610.72万元用于杀菌剂项目。

泰禾股份主营业务为：农药产品以及功能化学品的研发、生产和销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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责任编辑：小浪快报