0-4地债ETF财报解读：份额增长19.04%，净资产大增26.17%，净利润6944万，管理费232万

鹏华中证0-4年期地方政府债交易型开放式指数证券投资基金（简称“0-4地债ETF”）2024年年报显示，该基金在过去一年中，基金份额增长19.04%，净资产大增26.17%，净利润达6944.49万元，管理费为232.85万元。这些数据背后反映了基金怎样的运作情况和投资表现？对投资者又有哪些启示？本文将为您详细解读。

本期利润与已实现收益

从主要会计数据和财务指标来看，0-4地债ETF在2024年表现出色。本期利润为69,444,925.99元，较2023年的45,356,804.50元增长了53.10%。本期已实现收益为49,651,240.88元，高于2023年的47,992,191.75元，增幅为3.46%。这表明基金在2024年不仅实现了盈利的显著增长，且已实现收益也稳步提升。

加权平均基金份额本期利润与净值利润率

2024年加权平均基金份额本期利润为4.9660元，2023年为3.2726元，增长了51.74%。本期加权平均净值利润率为4.47%，高于2023年的3.06%，显示出基金为投资者创造收益的能力增强。

期末可供分配利润与基金份额净值

期末可供分配利润在2024年末达到181,297,529.15元，较2023年末的105,305,398.73元增长了72.16%。期末基金份额净值为113.4654元，高于2023年末的108.5040元，增长了4.57%。这意味着基金在年末有更多的利润可供分配，且基金份额净值也有所提升。

份额净值增长率与业绩比较基准收益率

过去一年，0-4地债ETF份额净值增长率为4.57%，同期业绩比较基准增长率为4.11%，基金跑赢业绩比较基准0.46个百分点。过去三年，份额净值增长率为10.55%，业绩比较基准增长率为10.14%，同样跑赢基准0.41个百分点。自基金合同生效起至今，份额净值增长率为14.98%，业绩比较基准增长率为14.82%，跑赢基准0.16个百分点。这表明基金在不同时间段内均能较好地跟踪标的指数，并取得相对优异的表现。

净值表现稳定性

从份额净值增长率标准差来看，过去一年、三年以及自基金合同生效起至今，标准差均为0.03%，显示出基金净值表现较为稳定，波动较小，这对于追求稳健收益的投资者具有一定吸引力。

投资策略

0-4地债ETF采用分层抽样策略，通过对标的指数中各成份债券的信用评级、历史流动性及收益率等进行分析，选择流动性较好的成份券作为备选，并按照久期、剩余期限、信用等级、到期收益率以及债券发行主体等进行分层抽样，以复制标的指数、降低交易成本。同时，在控制跟踪误差的前提下，通过风险可控的积极管理获得超额收益。此外，基金还运用替代性策略、债券投资策略和资产支持证券投资策略等进行投资运作。

市场分析与应对

2024年经济形势复杂多变，一季度受基建、出口等因素提振，经济环比表现略超预期；二季度社零表现较弱，国内有效需求不足，GDP环比读数偏弱；三季度受极端天气和房地产市场下行等因素影响，经济增长面临较大压力；四季度随着中央政治局会议部署的一揽子增量政策逐步落地实施，经济环比企稳。在这样的宏观环境下，债券市场1 - 9月利率震荡下行，10月初市场风险偏好提升，债市出现一定调整，11月以来利率加速回落。基金管理人密切关注市场动态，根据市场变化适时调整投资组合，以应对不同阶段的市场挑战。

债券投资收益

2024年债券投资收益为52,241,182.66元，较2023年的50,295,354.67元增长了3.87%。其中，债券利息收入为37,703,140.03元，买卖债券差价收入为12,735,341.63元。债券投资收益的增长是推动基金盈利增长的重要因素之一，反映了基金在债券投资方面的良好决策和运作。

公允价值变动收益

2024年公允价值变动收益为19,793,685.11元，而2023年为 - 2,635,387.25元，这一转变对基金利润增长贡献显著。公允价值变动收益主要来源于债券投资，反映了债券市场价格波动对基金资产价值的影响。2024年债券市场的走势使得基金持有的债券公允价值上升，从而带来了可观的收益。

宏观经济展望

展望2025年，经济预计温和增长。基建、制造业投资将维持一定韧性，消费支撑政策有望进一步加码，但地产投资仍然较为疲弱，出口在关税提升、外需走弱背景下面临下滑压力。财政政策支持下居民消费有望提振，国内通胀预计低位回升。海外方面，美国通胀回落幅度有限，美联储全年降息幅度预计不及2024年，中美利差维持较高水平，人民币汇率在合理区间双向波动。中央经济工作会议提出要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加超长期特别国债和地方政府专项债券发行，同时实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕。

投资机会与风险

基于以上宏观经济分析，2025年0-4地债ETF在跟踪标的指数、控制跟踪误差的前提下，将积极把握市场机会，在严控风险的同时，力争增厚组合收益。投资者可以关注基金在债券市场的投资布局，尤其是地方政府债的配置情况。然而，需要注意的是，尽管基金具有一定的稳定性，但仍面临利率风险、信用风险等。利率波动可能影响债券价格，进而影响基金净值；信用风险方面，若债券发行人出现违约等情况，也可能对基金资产造成损失。

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为2,328,462.47元，较2023年的2,224,293.83元增长了4.68%。其中，应支付销售机构的客户维护费为29,762.32元，应支付基金管理人的净管理费为2,298,700.15元。基金管理费的增长与基金资产规模的扩大有关，支付基金管理人鹏华基金公司的管理人报酬年费率为0.15%，逐日计提，按月支付。

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为776,154.16元，较2023年的741,431.28元增长了4.68%。基金托管费由兴业银行(21.600, 0.07, 0.33%)股份有限公司收取，费率相对稳定，主要用于保障基金资产的安全托管和监督基金管理人的运作。

资产组合情况

期末基金资产组合中，固定收益投资占比95.29%，金额为1,644,642,155.55元，全部为债券投资，且主要为地方政府债。银行存款和结算备付金合计占比4.71%，金额为81,318,282.64元。这种资产配置结构体现了基金作为债券型指数基金的特点，以债券投资为主，同时保留一定比例的现金类资产以应对流动性需求。

债券投资明细

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，江苏2229债券公允价值为135,097,139.72元，占基金资产净值比例为7.83%；内蒙古债29债券公允价值为102,857,671.23元，占比5.96%等。这些债券的配置反映了基金在地方政府债投资上的具体布局，通过分散投资不同地区的地方政府债，降低单一债券的风险。

持有人结构

期末基金份额持有人户数为301户，户均持有的基金份额为50,523.20份。机构投资者持有份额为15,021,324.00份，占总份额比例为98.78%；个人投资者持有份额为186,160.00份，占比1.22%。机构投资者占据主导地位，这与基金的债券型指数基金性质以及投资策略有关，机构投资者通常更倾向于配置此类较为稳健的投资产品。

份额变动

本报告期期初基金份额总额为12,607,484.00份，本报告期基金总申购份额为8,220,000.00份，总赎回份额为5,620,000.00份，期末基金份额总额为15,207,484.00份，较期初增长了19.04%。申购赎回情况反映了投资者对基金的信心和市场的资金流向，份额的增长表明投资者对该基金的认可度有所提高。

市场风险

尽管0-4地债ETF主要投资于地方政府债，信用风险相对较低，但仍然面临市场风险。如利率风险，市场利率的波动会影响债券价格，进而影响基金净值。2024年利率敏感性分析显示，市场利率下降25个基点，基金资产净值将增加9,517,189.69元；市场利率上升25个基点，基金资产净值将减少9,431,978.73元。此外，债券市场整体波动、宏观经济形势变化等因素也可能对基金业绩产生影响。

流动性风险

虽然基金管理人通过多种方式应对流动性风险，但仍存在一定隐患。若市场出现极端情况，如大量投资者集中赎回，可能导致基金面临流动性压力，无法及时变现资产以满足赎回需求。报告期内，基金多次出现连续二十个（或以上）工作日基金份额持有人数量不满二百人的情形，这在一定程度上反映了基金的流动性可能面临挑战。

集中赎回风险

从持有人结构来看，机构投资者持有比例较高，若某单一机构投资者大额赎回，可能引起基金净值剧烈波动，甚至引发基金流动性风险。报告期内就存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，投资者需关注此类集中赎回风险。

综上所述，0-4地债ETF在2024年取得了较好的业绩表现，基金份额和净资产实现增长，盈利情况良好。然而，投资者在关注基金收益的同时，也应充分认识到基金面临的各种风险，根据自身的风险承受能力和投资目标，谨慎做出投资决策。

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责任编辑：小浪快报