科创板IPO企业盘点：傲拓科技多项科创属性指标垫底部分客户供应商刚成立就跻身前五大但参保人数为0_新浪财经

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/郑权

　　截至2025年3月17日，科创板IPO在审企业有19家（以交易所受理为标准，不包含注册生效及已终止项目）。19家企业中，傲拓科技股份有限公司（下称“傲拓科技”）的研发费用金额最少仅4，536.57 万元，同时公司也是排队时间最少的时间，今年3月11日刚获受理。

　　傲拓科技不仅研发费用在19家在审IPO企业中最低，而且研发费用之和、研发人员数量及占比、发明专利数量在可比同行公司中都垫底。此外，傲拓科技的营收规模特别小，2023年的营收不到2亿元，复合增长率也是勉强达标，是否满足科创属性要求未知。

　　傲拓科技营收规模虽然袖珍，可毛利率却高出同行一大截“遥遥领先”，这导致公司营收虽少但净利润却不低，满足申报标准。在高毛利率背后，傲拓科技应收账款居高不下。公司前五大客户中，有的大客户2023年11月成立就成为2024年前三季度第三大客户，但该客户参保人数为0，实缴资本为0。傲拓科技的某些供应商，也是刚成立就跻身前五大，但参保人数为0，实缴资本为0，这些情况对公司财务真实性带来一些质疑。

　　研发费用最低多项指标垫底拷问科创属性

　　科创板目前在审的19家企业中，百奥赛图近三年的研发费用最高，为17.32亿元；傲拓科技的研发费用最少，仅0.45亿元。

　　三年4，536.57 万元的研发费用，达不到科创板最低三年8000万元的要求。但由于傲拓科技营收规模十分小，公司的研发费用率达到10%，超过5%的要求。

　　2021-2023年、2024年前三季度，傲拓科技分别实现营业收入1.14亿元、1.42亿元、1.97亿元、1.56亿元，分别实现归母净利润0.3亿元、0.37亿元、0.53亿元、0.55亿元。2022年和2023年，傲拓科技的营收复合增长率为31.21%，刚刚超过25%的最低要求。

　　因为公司2023年的营收不足2亿元，没有达到最低3亿元，因此傲拓科技2024年的营收必须达到2.22亿元，才能满足2022-2024年这三年的营收复合增长率超过25%，达到科创板IPO申报要求。然而，2024年前三季度，傲拓科技营收只有1.56亿元，第四季度实现0.66亿元以上才可以达标。

　　更重要的是，傲拓科技袖珍的营收规模，拷问其是否满足科创属性的要求。2023年，傲拓科技四家同行可比公司汇川技术(72.740, 1.84, 2.60%)、中控技术(55.980, -0.54, -0.96%)、信捷电气(58.850, 0.17, 0.29%)、禾川科技(45.730, -0.30, -0.65%)的营收分别为304.2亿元、 86.2亿元、15.05亿元、11.16亿元，显著高于傲拓科技的1.97亿元。

　　根据IPO审核实务，营收较小的科创板IPO企业需通过技术稀缺性、研发强度和战略价值弥补财务指标短板。然而，傲拓科技的多项科创属性指标低于同行可比公司。

　　截至2023年末，汇川技术、信捷电气、禾川科技、中控技术四家可比同行公司的发明专利数量分别为479项、52项、39项、467项，皆高于傲拓科技的33 项。

来源：招股书

　　截至2023年末，汇川技术、信捷电气、禾川科技、中控技术四家公司的研发人员数量分别为5，482人、696人、586人、2，219人，是傲拓科技的47人的数十倍甚至百倍以上；四家同行公司研发人员占员工总数的比例分别为23.15%、31.62%、30.63%、34.28%，皆高于傲拓科技的比 18.29%。

　　2021-2023年，汇川技术、中控技术、信捷电气、禾川科技四家公司的研发费用之和分别为65.39亿元、20.97 亿元、3.75亿元、3.44 亿元，是傲拓科技0.45亿元的数倍、数十倍甚至百倍以上。并且，傲拓科技的研发费用率也没有因为营收小而占优，与同行可比公司都维持在10%左右。

　　畸高毛利率背后议价能力较弱

　　2021-2023年、2024年前三季度，傲拓科技毛利率分别为 64.56%、67.94%、74.23%、73.65%，显著高于同行可比公司均值 41.73%、 42.79%、37.55%、32.36%。傲拓科技的毛利率不仅在同行中最高，2023年和2024年前三季度的毛利率高出同行均值的一倍，可谓畸高。

来源：招股书

　　财务人士认为，毛利率显著高于同行，是值得关注的财务预警信号。在高毛利率的助力下，公司营收虽然规模小，但净利率、净利润不低且增速快。2023年，公司净利润为0.53亿元，2024年前三季度的净利润为0.56亿元，在营收变小的情况下净利润反而增长，有助于公司满足科创板IPO申报标准。

　　傲拓科技表示，公司毛利率较高且高于 PLC 同行业公司，主要是由于产业链位置、产品类型、客户类型、应用领域、销售模式和同行业公司存在一定差异，在中大型 PLC细分领域内尚未面临国内企业的激烈竞争，可参照国外品牌进行定价，利润空间较高，且“轻资产”的经营模式进一步降低了成本。

　　简言之，傲拓科技的毛利率高有很多理由，是一个综合因素影响。然而，高毛利率背后，公司应收账款畸高，意味着公司对客户的议价能力偏弱。

　　报告期各期末，傲拓科技应收账款、合同资产和其他非流动资产中的合同资产账面余额合计分别为 3，696.31 万元、5，667.89 万元、7，849.96 万元和 11，712.68 万元，占当期营业收入比例分别为 32.31%、39.93%、39.86%和 75.20%。

　　多家供应商大客户刚成立就跻身前五但参保人数实缴资本为0

　　高毛利率背后，傲拓科技多家大客户、供应商存在疑点，如刚成立就跻身前五序列，但参保人数实缴资本为0，拷问业绩真实性。

　　傲拓科技2024年前三季度第三大客户是苏州安盛达进出口有限公司（下称“苏州安盛达”），该客户当期贡献收入721.63万元，占当期总营收的4.63%。

来源：天眼查

　　天眼查显示，苏州安盛达成立于2023年11月，这意味着这家客户成立十个月就成为傲拓科技前五大客户，但苏州安盛达参保人数为0、实缴资本为0，这令投资者怀疑这位客户是否具备实际经营能力。

　　应收账款也能反映一定问题，截至2024年前三季度末，傲拓科技对苏州安盛达的应收账款为659.25 万元。换言之，傲拓科技对苏州安盛达的销售收入，基本上都以应收账款的形式体现。令人生疑的是，傲拓科技对这家刚成立不久的小客户，为何销售金额很高，但议价能力却不高？

　　傲拓科技供应商中也存在类似问题。公司2022年度第一大、2021年第五大原材料供应商河南君守信息科技有限公司（下称“河南君守”），成立于2021年1月，成立当年就跻身傲拓科技前五大供应商，2022年更是第一大原材料供应商。

　　然而天眼查显示，河南君守参保员工人数为0，实缴资本为0。

　　又如傲拓科技2022年度第二大原材料供应商青岛晟明耀信息工程有限公司、青岛天堃建筑工程有限公司，两家公司参保人数为0、实缴资本为0。再如2021年第四大原材料供应商江苏定能电子技术有限公司，2023年参保人数为0。

　　IPO实务中，若企业的大客户、供应商存在实缴资本为0、参保人数为0等异常情况，往往引发监管对交易真实性、客户独立性及财务数据可信度的质疑。

　　研究认为，根据《中华人民共和国公司法》第二十八条，股东应按期足额缴纳公司章程中规定的认缴出资额。若供应商或客户实缴资本长期为0，可能属于“认缴未实缴”的空壳公司，其法律上虽存续但实际上可能缺乏实际经营能力。同时，参保人数为0意味着该客户、供应商未为员工缴纳社保，可能违反《中华人民共和国社会保险法》的强制规定。若客户无实际员工，其业务开展的真实性存疑。