【公募基金】交运配置比例回升，油运、公路显著增配2024Q1 交运行业在所选口径（包含普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活混合型四类基金）公募基金重仓占比是2.41%，较上期环比提升0.52pct，高于4QMA 值（2.07%），持仓占比分位数为84.2%（2010 年至今）。当前配置比例在32 个一级行业中排第13 位，交运行业处在低配状态（标配比例为3.16%），超配比例较上期回升0.40pct 至-0.75%。2024Q1 交运重仓个股数为68 个，环比增长5 个；重仓市值为381.7 亿元，较上季度环比提升21.6%，一季度长江交通运输行业指数环比增长3.8%，跑赢上证综指、创业板指，跑输沪深300。从细分板块来看，航空/物流及供应链/海运/铁路与公路/交通基础设施配置比例最高，依次分别为0.94%/0.55%/0.54%/0.33%/0.05%，环比变动+0.07pct/-0.01pct/+0.29pct/+0.18pct/0.00pct，海运、铁路与公路2 个板块显著增配。一季度，1）内需层面C 端平价消费需求较好而B 端需求弱势修复，因此低成本航空、电商快递显著增配，商务快递持股市值回落；2）红利关注度提升，经营稳健、分红确定的公路标的受市场青睐，铁路与公路配置比例大幅提升；3）地缘政治推动情绪，油运价格中枢上移印证周期趋势，板块显著增配推动海运配置比例大幅提升。
【重仓个股】个股配置更为均衡，油运、廉航、快递和公路多点开花2024Q1 交运行业重仓个股中，持股市值前5 的总市值占比为51.0%，2023Q4 和2023Q3 这一比例分别为56.5%、51.0%；持股市值前10 的总市值占比为73.9%，2023Q4 和2023Q3 这一比例分别为75.8%、71.0%，重仓个股前5、前10 集中度均有所下降。个股层面，中远海能/大秦铁路/中国国航/春秋航空/招商公路在交运行业重仓基金数位列前5，重仓基金数分别为112/68/67/65/64 个，重仓基金数环比分别变化+65/+21/+3/-1/+55 个。从持股市值看，前5 位分别为春秋航空/ 中远海能/ 中国国航/ 顺丰控股/ 吉祥航空， 持股市值分别为49.4/49.4/34.8/31.4/29.7 亿元，环比分别变化+6.8/+28.9/+2.1/-19.8/-0.7 亿元。年初以来地缘政治频发，机构看好油运景气上行，中远海能持股市值大幅增长。出行需求继续回升，航空获增配，低成本航司春秋航空更受青睐。宏观修复偏缓背景下，顺周期品种顺丰控股减配。从持股市值占流通股比例来看，前5 位分别为吉祥航空/春秋航空/中远海能/宏川智慧/广深铁路，分别为11.1%/9.1%/8.4%/6.7%/5.6%，环比分别-0.4pct/+0.4pct/+3.6pct/+0.5pct/+1.6pct。小航机构话语权仍强，中远海能机构持仓显著提升。
【北向资金】持股比例环比提升，外资布局海运、高速2024Q1，北向资金持股占自由流通股比为6.11%，环比提升0.26pct.。分板块看，北向资金持股市值最大为航运，共111.1 亿元，占交运行业的21.7%；排名2-3 名分别为快递、航空运输，持股市值分别占交运行业的20.6%、15.1%。Q1 末北向资金增配航运、物流、港口、高速公路、机场。个股角度看，宏川智慧/招商轮船/密尔克卫是交运行业中外资占比最高的个股，北向资金持股占比分别为22.2%、16.7%、16.4%。持股增加前3 名分别为建发股份/中远海控/宁沪高速，分别提升3.24pct/3.18pct/2.98pct，一季度外资主要增配海运、高速，红利、油运也是外资重要配置方向。持股减少前3 位分别为宏川智慧/圆通速递/密尔克卫，分别下降5.97pct/4.24pct/3.13pct，伴随景气下滑，外资对危化物流估值容忍度有所下降。
风险提示
1、宏观经济波动；2、油价及人工成本大幅上升；3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。
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