上市近四年，当初的IPO募投项目不仅没完成，而且又继续延期两年。
5月14日晚，熊猫乳品发布“关于部分募集资金投资项目延期的公告”称，公司首次公开发行股票募集资金投资项目之“苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目”达到预定可使用状态日期延期至2026年6月。
两次变更募集资金用途
资料显示，熊猫乳品主要从事浓缩乳制品加工制造，在炼乳细分领域居行业龙头，2020年10月在深交所挂牌上市，实际控制人是李作恭、李锡安（LI DAVID XI AN）和李学军。
按照招股说明书显示，熊猫乳品当时的IPO募资约为3.34亿元，根据有关规定扣除发行费用5638万元后，实际募集资金净额为2.778亿元。募投项目有3个，分别是拟投资3.20亿元的“苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目”、2.13亿元的“济阳二期年产2万吨浓缩乳制品项目”以及0.20亿元的“营销和应用中心项目”。
上述三个项目的拟投入募资约为5.52亿元，但是因为熊猫乳品的IPO募资净额仅为2.778亿元，因此该公司上市之后在2020年11月25日将“济阳二期年产2万吨浓缩乳制品项目”和“营销和应用中心项目”进行了调整，2.778亿元全部拟投入到“苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目”中，该项目建设完毕后募集资金仍有剩余的，届时将按照实际需求情况投入到“济阳二期年产2万吨浓缩乳制品项目”和“营销和应用中心项目”两个项目的建设中。
熊猫乳品招股说明书显示，“苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目”的建设和实施期为2年，达到预计可使用状态的日期应该是2022年6月30日。
但是在2021年9月，熊猫乳品变更部分募集资金的用途，并使用募集资金向全资子公司山东熊猫乳品有限公司（以下简称“山东熊猫”）增资3500万元，以实施新增的山东熊猫“年产6万吨浓缩乳制品（炼乳/稀奶油/乳酪）改扩建项目”。
调整后，“苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目”拟投入募资降为2.428亿元。在熊猫乳品2022年年报中，“苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目”达到预计可使用状态的日期延期至2024年6月30日，山东熊猫“年产6万吨浓缩乳制品（炼乳/稀奶油/乳酪）改扩建项目”达到预计可使用状态的日期为2022年6月30日。
此后，熊猫乳品在2024年2月再度变更部分募集资金的用途，并使用募集资金向全资子公司山东熊猫增资4000万元，以实施新增的山东熊猫“饮料及调味品系列产品优化提升改造项目”，而“苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目”的拟投入募资降为2.028亿元。
和上市之初相比，“苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目”的拟投入募资已经减少了7000万元。
项目再度被延期两年
截至2024年3月31日，熊猫乳品IPO募集资金投资项目的实际投资情况是，“苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目”累计投入约1.26亿元，进度为62.37%；“年产6万吨浓缩乳制品（炼乳/稀奶油/乳酪）改扩建项目”累计投入约0.14亿元，进度为40.88%；“饮料及调味品系列产品优化提升改造项目”累计投入约0.13亿元，进度为31.55%。
就此来看，熊猫乳品的2.778亿元IPO募资累计投入了约1.53亿元，上市近4年的投资进度仅为55.23%。
熊猫乳品2023年年报显示，“苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目”的“是否达到预计效益”为“不适用”，“年产6万吨浓缩乳制品（炼乳/稀奶油/乳酪）改扩建项目”“是否达到预计效益”为“否”。
Wind数据显示，2020至2023年，熊猫乳品的营业收入分别为6.84亿元、8.57亿元、8.92亿元、9.47亿元；归母净利润分别为0.82亿元、0.77亿元、0.53亿元、1.09亿元。
显然IPO募投项目对熊猫乳品上市后以来的业绩支持是没有达到预期的，但是熊猫乳品表示，“年产6万吨浓缩乳制品（炼乳/稀奶油/乳酪）改扩建项目”，因前期子公司山东熊猫已投入自有资金购买部分设备及工程改造，上述累计投资额仅指募集资金实际支出情况，故进度比例较小，该项目已于2022年6月30日达到预定可使用状态。
但是，“苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目”一延再延，在熊猫乳品2022年年报中，该项目的预定可使用状态变更为2024年6月30日，谁曾想，即使是这个已经延迟了两年的项目会被再度延迟两年。
2024年5月14日晚，熊猫乳品的公告显示，结合公司募集资金投资项目的实际建设情况和投资进度，在募集资金投资用途及投资规模不发生变化的情况下，公司拟将募投项目“苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目”达到预计可使用状态日期由原计划的2024年6月延长至2026年6月。
对于募投项目延期的原因，熊猫乳品的解释是“项目因厂房大面积沉降，目前和工程施工单位、工程设计单位及厂房地质勘察单位存在诉讼，加上前期材料物流配送不及时等方面的影响，募投项目施工进程不及预期。新厂搬迁未达到原计划进度，使得公司募投项目‘苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目’达到预计可使用状态的进度较原先规划时的进度有所滞后。公司结合实际情况，充分考虑项目建设周期，经审慎判断，拟将该项目延期至2026年6月。”
至于延期对公司的影响，熊猫乳品认为，本次募投项目延期是根据外部条件和项目实际实施情况作出的审慎决定。本次募投项目延期不存在损害股东利益的情形，不会对募投项目的实施造成实质性的影响。本次对募集资金投资项目进行延期调整不会对公司的正常经营产生不利影响，符合公司长期发展规划。
从IPO到如今，一个承诺应该在2022年6月建成的项目屡次更改，最终延期四年，且不知道2026年6月到期时会不会继续延期。
二级市场上，熊猫乳品上市之后的股价下跌严重，市值蒸发“惨烈”。
2020年10月16日，熊猫乳品上市首日，公司股价最高涨至88元，市值一度最高达到109亿元，首日收盘市值约为77亿元。
2024年5月15日，熊猫乳品以下跌1.79%报收19.80元，公司市值跌至25亿元左右，较最高市值已经蒸发了逾80亿元，较首日收盘市值蒸发逾50亿元。
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