投资美国基地，加速海外布局
公司公告于美国印第安纳州建设美国科达利生产基地，预计产值0.7 亿美元，项目建设期约30 个月。基地所在的印第安纳州身处美国重要锂电池产地，临近三星SDI、LGES、SK On、宁德时代等电池厂独资或与车企合作的电池工厂，有望配套下游电池企业需求，有助开拓美国市场。我们维持盈利预测，预计公司24-26 年归母净利润分别为14.06/17.16/20.15 亿元，参考可比公司24 年Wind 一致预期下平均PE 16 倍，考虑公司成本优势明确，盈利能力更具韧性，给予公司24 年合理PE 25 倍，对应目标价130.22 元（前值130.23 元），维持“买入”评级。
美国基地位于美国电池重要产地，有助开拓美国市场公司5 月20 日公告投资0.49 亿美元于美国印第安纳州建设美国科达利生产基地，该项目公司持股85%，公司全资子公司匈牙利科达利持股15%。项目建设期约30 个月，产品包括动力、储能电池精密结构件，预计产值0.7亿美元（对应约5 亿人民币）。公司美国基地所在的印第安纳州，身处美国重要锂电池产地，三星SDI 规划于印第安纳州与通用/斯特兰蒂斯分别规划合作建设工厂，临近的俄亥俄州、田纳西州、密歇根州、肯塔基州分布有LGES、SK On、宁德时代等电池厂独资或与车企合作的电池工厂。本次公司于印第安纳州建厂或有望配套下游电池企业需求，有助开拓美国市场。
欧洲工厂经营向好
公司海外布局行业领先，已于欧洲布局德国、匈牙利、瑞典等三大基地。目前匈牙利基地产能爬坡较快，一期已实现满产，二期设备持续到位；德国生产基地和瑞典生产基地已进入试生产阶段。此前欧洲工厂因产能利用率不足拖累公司整体盈利，今年随着海外客户以及国内客户海外工厂需求释放，公司欧洲工厂稼动率提升，欧洲工厂有望扭亏，为公司带来利润增量。
客户资源优质，前瞻布局机器人领域
公司深耕电芯结构件，客户资源优质，覆盖宁德时代、特斯拉、LGES、ACC等国内外头部企业，技术与成本优势突出，盈利能力长期保持行业领先水平，有望持续提升市场份额，巩固龙头地位。另外，公司拟与台湾盟立、台湾盟英合资设立科盟创新机器人科技有限公司，布局机器人领域，有望拓展成长空间。
风险提示：降价压力比预期大，从而导致公司毛利率低于预期；动力电池的需求增长不及预期；公司新建产能建设进度不及预期。
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