招行，再遭举牌

险资扫货不停步！

港交所披露易最新信息显示，平安人寿于3月13日增持607.75万股招商银行(41.580, 0.66, 1.61%)H股股份之后，于当日达到该行H股股本的10%，根据香港市场规则，触发举牌。

在此之前，平安人寿曾在1月10日举牌招行H股，所持该行H股数量占该行H股总数突破5%。这意味着，平安人寿在两个月左右的时间内即二度举牌招行H股。

截至目前，2025年已有10家上市公司被险资举牌，包括5家银行，招行则是唯一一家被二度举牌的上市银行。

再度举牌招商银行

据披露易信息，早在1月10日，平安人寿就举牌过招行H股，所持该行H股数量当时就达到该行H股股本的5%。

到3月13日，平安人寿又耗资近3亿港元，在场内增持606.75万股招行H股，持股占比突破该行H股总数的10%，构成二度举牌。

以此计算，1月10日至3月13日，平安人寿合计增持近2.34亿股招行H股。以区间成交均价计，其间合计耗资约105亿港元。

截至3月13日，平安人寿持有约4.62亿股招行H股，占该行总股本的1.76%，最新持仓市值超过230亿港元。

据统计，截至3月18日收盘，招行A股、H股股价年内涨幅分别达14.9%、26.4%，居A股上市银行第一、H股上市银行第一。

根据安排，招行将于3月25日晚间披露2024年度报告。在此之前，该行已于1月中旬发布过业绩快报。

数据显示，去年招行实现营业收入3375.4亿元、同比微降0.5%，归母净利润同比增长1.2%至1483.9亿元。两项业绩增速较去年前三季度均有所改善，其中净利润增速回正。

值得一提的是，该行去年非息收入同比增长1.5%，环比前三季度明显回升。其中，去年第四季度单季度非息收入同比增长16.6%。

截至去年末，招行总资产达12.15万亿元，较去年初增长10.2%。其中，贷款总额较去年初增长5.8%；不良贷款率则持平于0.95%。

招行副行长彭家文曾在去年三季度业绩交流会上表示，预计2025年整体的社融和贷款增速高于2024年，所以招行的贷款增速也应该是好于2024年。

“另外，招行将继续保持零售贷款较好的增长势头，持续优化结构。”彭家文称。

举牌潮起

据券商中国记者统计，截至目前，2025年已有10家上市公司被险资举牌，包括5家银行，招行则是唯一一家被二度举牌的上市银行。具体来看：

1月8日，平安人寿所持邮储银行(6.060, 0.10, 1.68%)H股数量突破该行H股股本的5%，触发举牌。到3月10日，其持股占比已突破8%，以区间成交均价计算，其间增持合计耗资超过30亿港元。

1月10日，平安人寿所持招行H股数量突破该行H股股本的5%，触发举牌。到3月13日，其持股占比已突破10%，以区间成交均价计算，其间增持合计耗资约105亿港元。

2月17日，平安人寿所持农行H股数量突破该行H股股本的5%，触发举牌。到3月13日，其持股占比已突破8%，以区间成交均价计算，其间增持合计耗资约45亿港元。

更早之前，平安人寿在去年12月20日举牌工商银行(7.370, 0.19, 2.65%)H股，所持该行H股数量占该行H股总数突破15%。而到今年2月12日，其持股占比已突破17%，以区间成交均价计算，其间增持合计耗资近百亿港元。

平安集团还在去年12月18日增持6770.3万股建行H股，增持后持有120.39亿股建行H股股份，占该行H股总数突破5%。其中，平安人寿直接持有112.24亿股建行H股，距离5%的举牌线仅一步之遥。

新华保险(59.490, 0.41, 0.69%)则在今年1月24日通过协议转让方式收购澳洲联邦银行持有的杭州银行(15.410, 0.35, 2.32%)3.3亿股股份，股份转让价款为43.17亿元。此次收购完成后，新华保险将持有该行5.87%股权。

此外，3月12日，瑞众保险在场内增持300万股中信银行(7.450, 0.06, 0.81%)H股股份，增持完成后以“实益拥有人”身份持有7.44亿股中信银行H股股份，占该行H股股本突破5%，触发举牌。

持续增配

2024年初以来，险资明显加大增持及举牌银行股力度，今年以来举牌脚步进一步加速。

招商证券(16.890, -0.28, -1.63%)银行业首席分析师王先爽在研报中表示，银行盈利和分红稳定，股息率高，契合保险投资需求。

据其统计，截至3月14日，A股上市银行平均动态股息率为4.59%，港股上市银行平均动态股息率为5.69%，相对于目前2%以下的国债收益率，投资价值凸显。

此外，若保险公司投资银行股计入FVOCI账户，将股利收入计入当期损益，其他利得或损失计入其他综合收益，股价波动并不会直接反映在当期利润表中。

王先爽预计，随着保险规模持续扩张，政策鼓励险资入市，叠加公司法修订取消监事会契机，保险举牌银行股有望迎来新格局。

兴业证券(6.230, -0.13, -2.04%)银行业首席分析师陈绍兴团队也认为，展望后续，保险资金有望持续增配银行：

一方面，长端利率中枢下行+存量高收益资产逐步到期，保险公司面临较大的资产再配置压力。

“银行股高股息+长期稳定的分红回报对市场资金的吸引力明显提升，当前国有五大行A股平均股息率在4.7%左右，相较于十年期国债收益率仍有290bp（基点）左右溢价，长期配置价值仍然较高。”

另一方面，在新会计准则全面实施的背景下，险资更倾向于增配FVOCI高股息资产+权益法核算下的长期股权投资，降低利润波动。

陈绍兴团队认为，新准则下，增配FVOCI高股息资产在降低当期投资收益波动的同时，还可以获得高股利，是今后险企权益投资的重要方向之一。

此外，加大对优质标的的举牌力度，提升权益法核算的长期股权投资配比，既是稳定利润表+增厚投资收益的选择，也是积极顺应保险资金等中长期资金入市的政策导向。

责编:陶纪燕 | 审核:李震 | 监审:万军伟

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