国金证券：给予中远海控增持评级

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国金证券(8.540, -0.06, -0.70%)股份有限公司郑树明近期对中远海控(14.530, -0.13, -0.89%)进行研究并发布了研究报告《全年业绩大幅增长 船队结构持续优化》，给予中远海控增持评级。

中远海控(601919)

业绩简评

2025年3月21日，中远海控发布2024年年度报告。2024年公司实现营业收入2338.6亿元，同比增长33.3%；实现归母净利润491亿元，同比增长105.8%。其中Q4公司实现营业收入591.22亿元，同比增长44.6%；实现归母净利润109.8亿元，同比增长513.5%。

经营分析

红海局势持续发酵，集运实现量价齐增。2024年度，集装箱航运市场货量整体呈现温和增长态势，伴随着红海局势持续发酵等因素，有效运力供给不足，市场运价处于相对高位。2024年CCFI综合指数平均为1551点，同比增长65.4%，其中Q4平均指数为1445，同比增长69.3%。2024年，公司集装箱航运业务同比实现量价齐升。分量价来看，公司集运货运量为2593.9万TEU，同比增长10.1%，其中外贸航线货运量2036.4万TEU，同比增长5.9%；估算公司外贸航线单箱收入为1375美元/TEU，同比增长30%。

股息率高达11%，公司被纳入红利指数。2024年，公司拟派发每股股利1.03元，约占公司2024年归母净利润的50%，公司中期和年末分红合计股息率达11%。公司公布的三年股东回报规划中承诺2022-2024年分红总额应占归母净利润的30-50%。公司4Q2024开启新一轮回购，拟回购股份总量为5000万股至1亿股，回购价格不超过20元/股，截至2025年3月21日，公司已回购3004万股，占总股本比例为1.88%。2024年12月，公司被纳入中证红利指数(4013.569, 19.40, 0.49%)(0.0000, 0.00, 0.00%)、上证红利指数(3087.3953, -3.17, -0.10%)等多个红利指数样本，调整已于12月16日正式生效。本次被纳入红利指数反映公司可持续回报能力获得市场认可。船队结构持续优化，适应新兴市场贸易发展。公司加快实施船队结构优化，2024年交付船舶12艘，总运力为23.2万TEU，并分别投入亚欧主干航线和南美新兴市场航线。截至2024年底，公司自营集装箱船队运力规模达331.9万TEU，较期初增长9.1%，平均船龄13.4年。目前公司拥有船舶在手订单75.4万TEU，预计2025-2027年，公司船舶交付运力分别为20.0万TEU/8.8万TEU/30.8万TEU，同时，公司中型船舶交付运力占比将较以往有所上升，反映出公司更倾向于船舶结构优化，更好适应新兴市场和区域市场贸易发展。

盈利预测与评级

考虑到行业运力增长较多，调整2025-2026年归母净利润预测为200亿元、141亿元（原232亿元、204亿元），新增2027年归母净利润预测105亿元。下调至“增持”评级。

风险提示

需求增速放缓，行业竞争加剧，运力供给增加，成本压力上升。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券(11.710, -0.10, -0.85%)李丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.28%，其预测2025年度归属净利润为盈利276.33亿，根据现价换算的预测PE为8.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级1家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为16.3。

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