【平安证券】地产政策密集出台加码| 策略周报20240519|地产_新浪财经

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平安证券研究所策略组魏伟/张亚婕/蒋炯楠

上周A股表现分化，地产链相关行业表现居前。5月第二周，市场主要宽基指数表现分化，上证指数下跌0.02%，沪深300指数上涨0.32%。北向资金连续第四周维持净流入87.62亿元。全周红利指数表现居前，中证红利、上证红利、深证红利指数分别上涨1.08%、0.60%、0.15%。结构上，在一揽子地产新政刺激之下，房地产、建材、建筑行业近一周分别上涨12.49%、4.37%、3.55%；红利策略的银行板块也同样受益于地产新政以及政策预期的影响有相应上涨。

国内方面，4月经济结构化特征趋势延续，地产新政密集出台。工业生产快速增长，地产投资延续调整。投资方面，基建投资有所放缓，地产投资延续调整。1-4月固定资产投资累计同比增速录得4.2%，其中基建投资累计同比增速录得7.8%，制造业投资累计同比增速录得9.7%，房地产投资同比下降9.8%。消费方面，总需求稳步修复，服务消费增长较快。4月社会消费品零售总额同比增长2.3%。结构上，商品零售、餐饮收入总额同比增速分别为2.0%、4.4%。生产方面，工业增加值超预期增长。4月规上工业增加值同比增长6.7%，前值4.5%，预期值5.4%。结构上，高技术产业保持较快增长，同比增速较上月提升3.7pct至11.3%。政策端积极财政发力，地产调控暖风频吹。一是1万亿特别国债落地。超长期特别国债涉及期限为20年、30年、50年，发行次数分别为7次、12次和3次。二是供给端政府收储盘活存量房产。杭州市临安区率先展开示范，收购一批商品住房用作公共租赁住房；此外央行设立3000亿元保障性住房再贷款。三是需求端调降利率等刺激政策密集出台。本周沈阳市、佛山市、深圳市、合肥市、南京市等多地相继推出调降利率、购房落户、减少公摊等刺激政策；同时央行三箭齐发，降低房贷首付比例、降低公积金贷款利率、取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。

海外方面，美国通胀边际放缓，降息交易有所升温；铜价大幅上行。美国4月CPI同比增长3.4%，低于前值3.5%；环比增长0.3%，低于前值0.4%，持平于预期值0.3%。4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低，前值3.8%；核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降。在此背景下，市场降息交易有所升温，10Y美债收益率本周先降后升，收至4.42%；美元指数本周下跌0.8%至104.5；美股整体上涨，三大股指涨幅在1%-3%之间。另外，铜价在供需紧张，地缘冲突、资金面等因素影响下快速上涨，LME铜全周上涨6.6%。

综合来看，积极财政加力提效，一揽子地产新政密集落地，市场预期更多关注于政策效果以及持续发力程度。短期博弈情绪加码，中期仍建议关注具有全球竞争力的大盘龙头、景气边际回升的出口制造链与上游涨价资源品，以及红利策略。

风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。