年报研读：希玛医疗年度答卷价值几何？|香港_新浪财经

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2025年3月21日，港股上市公司希玛医疗（03309.HK）发布年度业绩报告，并举办了业绩发布会。这也是今年第一家披露业绩报的眼科医疗服务类上市公司。

根据财报，2024年，希玛医疗实现医疗服务收入19.1亿港元；归属公司股东净利润为亏损1.4亿港元，主要原因为一次性减值，几乎一次性计提完了公司的商誉等，大幅降低了未来爆雷风险。公司调整后净利润为5,872万港元，同比增长5.7%。

公司经营性现金流表现稳健，董事会已着手计划2024财年恢复派息，每股分红2港仙，总分红金额约为2,488万，派息比率超过40%。

拆解公司业务表现，眼科业务总收入13.7亿，其中香港眼科8.2亿，内地眼科5.5亿港元。香港作为成熟市场，较难像内地一样有高双位数增长；而参考其他眼科公司年度预告，希玛内地医院屈视光业务占比较高，同样受到了消费疲软带来的影响，收入端承压。管理层也果断关停了部分表现不佳的医院。口腔收入主要来源希玛爱康健，为4.6亿港元，全年收入增速为23%，低于上半年的38%，固然有23年上半年基数低的原因，但是也能感受到通关后爆发性需求基本消化，市场逐渐走向常态。

而从集团利润方面拆解来看，香港希玛营业利润9036万，爱康健经营利润9607万，希玛内地眼科业务亏损逆市收窄接近3000万。此外，管理层也在发布会上表示，希玛作为香港眼科医院龙头，规模效应优势明显，眼病类业务稳定，为集团提供稳固的现金流；随着香港成熟业务平稳，内地眼科盈利加速改善，爱康健新的口岸门店以及第一家口岸综合医院希华爱康健开业，集团未来利润有望保持两位数的增长。

在费用控制方面，希玛医疗2024年表现亮眼。

去年，希玛医疗完成了2家口腔门诊的开业、口腔医院面积扩张、1家新的口岸综合医院开业，而集团存货及耗材成本价格降低5,093万,管理费用及销售费用较上年度分别减少1,276万港元和1,441万港元，其中管理费用更是做到了连续四年降低，公司管理团队及人员效率优势明显。

发布会上，希玛医疗财务总监表示，基于谨慎的经营原则，集团对部分表现不佳的医疗机构予以重整或关闭，并对相关的商誉、设备和使用权资产等进行一次性减值计提，金额约为1.94亿港元。本次计提大幅降低未来商誉对集团财务报表的影响，使未来风险得以提前释放，提升财务报表的整体透明度和可预测性。

管理层特别提到了集团在创新医疗(11.830, -0.61, -4.90%)业务的引进和投资。从时间先后来看，2020年投资了以色列治疗青光眼的公司 Belkin，金额2341万港元，去年5月该公司被Alcon收购，获得了至少翻倍的投资收益。2023年，通过破产程序收购了美国上市公司 Athenex Inc. 旗下的口服抗癌药资产，包括核心的口服紫杉醇项目。该资产在2025完成接近2,000万美元的A轮融资，投后估值约8,000万美金。这两笔投资已经为希玛增加了1.1亿的金融资产公平值。据测算，口服紫杉醇的市场规容量规模约为50亿美金，如成功上市，有望成为希玛医疗爆发性的业务增长点。

2024年，香港希玛引入美国上市公司RxSight全球首创 Light Adjustable Lens (LAL) 光调节人工晶体，根据每位病人的需求个性化定制视力，提升白内障手术治疗效果，目前在美国使用量超过10万片，未来有望通过港澳药械通引入中国内地。相较于直接引入内地，香港对创新治疗方式的落地更快，这也是希玛医疗创始人林顺潮医生个人资源和优势的体现，提升了希玛在香港的竞争力。

2022年希玛完成了对爱康健61.5%的股权收购，我们复盘来看，这个收购可谓神来之笔，不仅串联了希玛香港和内地业务，更是直接占位口岸医疗，在23年通关后吃到了最大的一块儿红利。

近两年，港人北上就医趋势火热。根据小红书等社交媒体分享，内地大部分医疗服务价格几乎只有香港的一半，如果申请公立免费服务，排队较久的影像、胃肠镜等等更是动辄数个月甚至按年为单位排队。

从可查询数据来看，希玛医疗是深圳接待港客最多、经验最丰富的医疗机构。今年1月，希玛位于罗湖口岸的首家综合医院开始投入运营，为香港病人提供平靓正的港式医疗服务，这些也都能成为希玛新的业务增长点。

总体来看，希玛的这份年度答卷瑕不掩瑜，不考虑消费市场快速恢复的情况，发展路径比较明晰：香港眼科现金奶牛+内地眼科扭亏为盈+爱康健持续发展+口岸医疗新模式成熟，可以说，希玛在医疗服务市场一超多强格局稳固的情况下，找到了一个适合自己发展的占位。考虑到希玛现在的股价表现，利润逐步释放的情况下，未来有望有不错发展。

（转自：泡财经）