东南亚研究丨我国香港地区虚拟资产市场未来如何发展？

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中国香港，虚拟资产

近年来，全球以比特币等加密资产为代表的虚拟资产快速发展，围绕虚拟资产市场的相关金融业态和金融产品也层出不穷。在此背景下，我国香港地区的虚拟资产市场在经历了自由生长、合规发展两个阶段后，从2022年开始逐步进入了政策鼓励期。2025年2月，香港证监会（SFC）发布《“A-S-P-I-Re”开启光明未来：香港证监会对香港虚拟资产市场的监管路线图》（以下简称“《路线图》”），以期更好支持虚拟资产市场和行业发展。

具体来看，《路线图》围绕五大核心支柱展开，提出了12项主要措施，旨在推动中国香港成为全球虚拟资产中心：

支柱A（Access）旨在通过明确监管流程与简化准入规则的方式，来打造更开放、包容的虚拟资产市场生态，从而促进全球虚拟资产市场参与者进驻香港。在此前虚拟资产交易平台（VATP）发牌机制的基础上，《路线图》明确，我国香港地区监管部门将建立虚拟资产场外交易平台和虚拟资产托管服务商发牌制度，同时也将吸引虚拟资产做市商落户。

支柱S（Safeguards）旨在更好平衡防风险和促发展的目标，从而在构建一个安全、稳定虚拟资产市场的同时，营造在全球富有竞争力的虚拟资产市场生态系统。为更好促进我国香港地区虚拟资产市场发展，SFC将在坚持风险匹配原则的基础上，把虚拟资产市场的监管方式从关注具体操作细节转向基于结果导向（Outcome-based），同时完善保险与赔偿框架和相关机制。

支柱P（Products）旨在丰富我国香港虚拟资产市场的产品种类，从而在满足不同投资者多元投资需求的同时，实现市场的稳健发展和投资者权益的有效保护。为了实现这一目标，SFC将探索设置针对专业投资者的首次代币发行（ICO）等高风险资产交易监管框架，同时探索创新虚拟资产保证金交易、虚拟资产质押融资和虚拟资产借贷服务。

支柱I（Infrastructure）旨在通过引入先进的技术工具来构建现代化金融市场基础设施，从而全面提升SFC对虚拟资产市场的监管能力，进而打造一个更加透明、安全、高效的市场环境。除了通过探索直连报告方式、部署市场数据自动监测预警工具外，SFC亦将同步推动全球监管部门在虚拟资产市场监管上的跨境合作。

支柱Re（Relationships）旨在通过建立透明、高效的信息交流机制，增强投资者对虚拟资产的认知和理解，加强虚拟资产行业参与者对监管政策的认识，促进虚拟资产行业的健康发展。为了加强公众对虚拟资产的认知，形成良好的虚拟资产市场参与者与监管者之间的互动，SFC不仅将制定针对“金融自媒体”（Finfluencers）的监管框架，还将探索搭建与虚拟资产市场参与者的常态化沟通平台。

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