贺宛男：A股或已步入良性轨道|A股_新浪财经

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■贺宛男

自今年2月初上证指数8个交易日连破4个关口，从2600点快速升上3000点之后，没想到在3000点附近整整盘桓了近3个月，直到4月29日终于踏上了3100点，且在3100点上方已经站稳了7个交易日。

今年2月股指的大涨，靠的主要是“国家队”大举买入权重股，大部分股民却依然亏损。

这次上证指数从3000点到3100点，情况发生了变化。

市场的实际变化发生在4月26日，这一天A股放量上行，沪指收盘报收3088点，距3100点仅一步之遥，两市近4000只个股上涨，成交近1.1万亿元，北向资金全天净买入224亿元。

从4月25日到5月10日，也是8个交易日，沪指从3051点涨至3154点，上涨不过100多点（+3.4%），但有4060只个股上涨，1030只个股下跌。其中，涨幅超过3.4%的约为3200只，而且是在六大行、“三桶油”、三大运营商股价均下跌的情况下取得的。

更重要的是，从4月底到5月上旬的这两周行情，是在上市公司年报与一季报披露结束之际，基本按照经济运行基本面、行业变化以及公司业绩和成长性走出来的。

从行业来看，家电家居、保险、工程机械、电气设备、有色等板块涨幅均超过7%。相关行业盈利数据显示，家电增长10%，电气设备增长12%，有色金属增长11.4%。家电四大巨头中的美的、格力、海尔、海信这两周涨幅均在10%上下，而且估值还相对偏低。另一方面，钢铁、建材、农林牧渔、煤炭等行业盈利大降，钢铁行业指数仅增长1%。

从板块来看，ST板块跌幅最大，8个交易日该指数已下跌8.27%。Wind统计显示，ST板块指数年初至今已累计下跌32.43%。

随着强化退市监管信号越来越清晰，不少绩差股正在被投资者“用脚投票”，市场生态逐渐优化。这是笔者之所以认为A股已步入良性轨道的最重要的依据。

据报道，截至4月30日，今年A股已有24家公司锁定退市，其中9家公司已完成退市。

值得注意的是，4月底年报披露结束后，两市新增ST个股达73家。其中“双创ST股”25只，日涨跌幅仍可达20%。于是，*ST保力以75.68%的跌幅，成为了近8个交易日中的“跌幅王”，也成了股价最低的个股（0.18元）。不仅是*ST保力，跌股前10居然全是创业板ST个股，跌幅分别从38%到75%不等。如*ST银江，从6.71元跌至2.75元，*ST农尚，从15.75元跌至7.86元，如此迅猛的跌势，滑入1元退市股还需要20个交易日吗？

在ST板块纷纷大跌之际，3元以下的低价股也表现较差，该板块涨幅不足2%，股价长期处于低位，自然同业绩衰退有关。与此相对应的是，百元股板块涨幅达7.64%。百元股涨幅高，一方面是因为其中有不少行业龙头，如宁德时代、比亚迪、石头科技、迈瑞医疗、山西汾酒等，股价涨幅均在10%上下；另一方面，百元股往上冲，也是市场人气转暖的标志之一。

笔者之所以认为A股已步入良性轨道，还是因为目前走的是慢行情（暂不用说慢牛行情），因为总体而言，A股不具备短期走牛的基础。5100多家上市公司的年报和一季报显示，公司业绩尚没有走出底部。沪深全部上市公司营收不过增长1%，盈利降幅还超过1%，特别是科创板和创业板，在某种程度上已成为“重灾区”。

以科创板为例，2023年年报显示，公司营收增长了3%，但盈利下降了39%。572家科创板公司中，三分之一亏损，三分之一盈利下降，仅三分之一盈利增长。本来以为2024年一季报情况会好点，但在营收增长4%的同时，盈利降幅仍达34.6%。如刚刚披露一季报的两大芯片龙头，华虹公司营收32.97亿元，同比下降24.62%；净利润2.22亿元，同比下降78.76%。中芯国际营收125.94亿元，同比增长23.36%；归母净利润5.09亿元，同比下降68.02%。

从市场表现看，创业板指和科创板50在上周涨了约2%之后，本周均开阴线，科创板50本周还跌了0.04%。

“双创”为什么成了A股的伤心地？科创板指数上市以来居然从1000点最低跌至635点，目前也不过760点。一个最重要的原因是，片面理解按市场价发行，片面理解所谓的亏损企业也可以上市。目前约400家破发公司中，创业板占185家，科创板占147家，占比分别高达48%和38%。如果没有这些“三高”发行的企业，A股会走到这个地步吗？会成为全球估值垫底的市场吗？