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文｜应瑛 王嘉昊
2023FY计算机行业总体趋势向好，合计实现营业收入11850.52 亿元，同比提升2.24%；实现归母净利润308.26 亿元，同比下滑10.81%，亏损幅度收窄；整体毛利率水平和费用均有所提升。2024Q1计算机行业呈现弱复苏，收入同比提升5.33%，业绩承压。受市场风险偏好降低影响，2024Q1计算机板块持仓环比下降1.36%至3.61%，处于略低配水平，持仓比例下降至近五年50%分位数以下。计算机（申万）PE、PS均位于近五年分位数20%以下，行业估值处于底部区间。建议关注AI、工业软件、低空经济、出海以及低PEG等基本面向好赛道。
2024Q1计算机板块持仓环比下降1.36%至3.61%。受市场风险偏好降低影响，2024Q1计算机板块持仓比例较2023Q4出现环比下滑1.36%，降至3.61%，行业超配比例约为-0.24%，处于略低配水平，持仓比例下降至近五年50%分位数以下。机构前十大重仓股集中度继续提升，重仓股持股标的数量下滑。估值层面看，计算机（申万）PE、PS均位于近五年分位数20%以下，行业估值处于底部区间。
2023FY计算机行业总体趋势向好，营收保持正增长，归母净利润亏损幅度收窄。2023年合计实现营业收入11850.52 亿元，同比提升2.24%；实现归母净利润308.26 亿元，同比下滑10.81%；实现扣非净利润133.71 亿元，同比下滑44.00%。整体毛利率水平和费用均有所提升，经营活动现金净流量/营业收入持续改善，行业呈现出回暖趋势。细分领域方面，金融IT、智能汽车、工业互联网及工业软件、云计算、教育信息化等赛道业绩较为优秀；建筑信息化、国产化、金融互联网等赛道业绩承压。
2024Q1计算机行业呈现弱复苏，收入同比提升5.33%，业绩承压。行业整体营业收入保持正增长，利润端亏损放大、持续承压，主要系中小企业季节性业绩承压加剧，利润大幅下滑。整体毛利率水平与费用均有所下滑，经营活动现金净流量/营业收入同比下滑。细分领域方面，军工及卫星遥感应用、工业互联网及工业软件等赛道业绩较为优秀，国产化、建筑信息化、金融IT、金融互联网、智慧城市及政务等业绩承压。
（1）宏观经济下行风险：计算机行业下游涉及千行百业，宏观经济下行压力下，行业IT支出不及预期将直接影响计算机行业需求；
（2）应收账款坏账风险：计算机多数公司业务以项目制签单为主，需要通过验收后能够收到回款，下游客户付款周期拉长可能导致应收账款坏账增加，并可能进一步导致资产减值损失；
（3）行业竞争加剧：计算机行业需求较为确定，但供给端竞争加剧或将导致行业格局发生变化；
（4）国际环境变化影响（目前美国持续加息，影响科技行业估值，同时市场对于海外衰退预期加强，对于海外收入占比较高公司可能形成影响，此外美国不断对中国科技施压）。
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