来源：反做空研究中心
导语：由于加布里埃尔·博里奇总统政府正努力夺回资源控制权，此战略面临风险。
2018年，中国天齐锂业斥资40亿美元成为智利SQM公司的第二大股东，这是其为在全球顶级锂储备地之一竞争战略据点的一次豪赌，当时正值电动汽车革命核心金属需求激增之际。
然而，天齐锂业为巩固其在拉丁美洲的地位所作的投资正面临风险，拉美地区包括被称为“锂三角”的阿根廷、玻利维亚和智利。随着智利政府力图对阿塔卡马沙漠广袤的盐碱地——SQM在此生产全球五分之一的锂——施加更多控制，天齐的投资正处于危机之中。
SQM已与国有铜业生产商Codelco初步协议，成立一家合资企业，这一交易将实现总统加布里埃尔·博里奇关于战略性锂项目应开始于或转向公私合营企业的要求。这一合资企业可能会稀释天齐在SQM锂业务中的现有利益，并可能使其失去进一步接触优质锂资源的机会。
“我认为天齐进入SQM时的希望是通过购买控股权来最终掌控锂业务，”曾在SQM工作28年的锂业咨询公司iLiMarkets创始人丹尼尔·希门尼斯表示。“随着SQM与Codelco的协议，这一梦想破灭了。”
天齐在智利的困境发生之际，全球多个国家正收回对绿色过渡至关重要的商品的控制权，包括锂、铜、钴和镍——随着需求的飙升，这些商品的价格预计将从低迷中反弹。
印度尼西亚已禁止镍矿石出口，要求在当地建立加工设施，而津巴布韦和纳米比亚禁止了原锂的出口。钴大国刚果民主共和国正在审查所有生产商的合同，以协商为国家争取更公平的收入分配。
在金属价格大跌的压力下，香港上市的中国第二大锂生产商的股价在过去一年下跌了17%。2023年，天齐锂业的净利润同比下降70%，至72.3亿元人民币（约合10亿美元）。
SQM与Codelco于去年12月达成初步协议，根据该协议，SQM的锂业务将被剥离成为与Codelco的合资企业，后者将持有50%加一股的股份。
这家合资企业将于明年启动，并执行SQM与智利政府矿业机构Corfo的合同直至2030年合同到期。此后，该公司将接手新的合同直到2060年。
如果这项交易继续进行，天齐将在锂业合资企业中持有被稀释的股份，这将限制其对公司的影响力。
加拿大丰业银行在一份报告中表示：“SQM实际上是签署了将未来对其[锂]分配的控制权让渡出去的协议。”“锂业务的现金流和分红将由一个国有董事会控制，其股东是智利人民，而非天齐。”
智利基金也担心一旦锂业务部门被剥离后SQM的股息情况——该部门提供了化工公司的大部分收入——以及在国家控制下可能增加的税收和工资成本，分析人士表示。
天齐要求对交易进行投票，但智利监管机构今年裁定SQM无需给予股东这种投票权。
天齐首席执行官Frank Ha上个月对智利媒体表示：“缺乏透明度和细节限制了所有股东做出明智决定的能力。”他补充说：“我们非常想知道SQM与Codelco协议背后隐藏着什么。”天齐拒绝进一步置评。
一位熟悉这场纠纷的人士说，天齐正努力保留其在SQM与Codelco新合资企业中的影响力，担心最终仅持有一家主要生产肥料的公司的股份。SQM还生产碘、钾和硝酸盐。
该人士表示：“通过SQM与Codelco的交易，天齐处于困境。”“这可能关乎他们是否能在新合资企业的董事会中获得一个席位。但它真正想要的是，无论通过何种手段，都有机会在阿塔卡马盐湖经营。”
在天齐于3月召开的SQM非常会议的前一天，天齐提名的三名董事会成员之一徐铁英无解释地辞职。他的辞职将根据智利规定触发整个SQM董事会的选举过程，可能会拖延交易进程。
SQM主席Gonzalo Guerrero指责天齐恶意行事，并试图利用股东投票阻止SQM与Codelco在阿塔卡马盐湖的交易，以便发起自己的收购尝试。“这些声明是为了SQM的最佳利益还是天齐的？”他说。
他说，提交交易投票实际上会给天齐一个否决权。“值得思考的是，一旦交易被否决，天齐是否会试图为自己追求这个商业机会，非法占有属于SQM及其所有股东的商业机会。”Guerrero补充说。
智利天主教大学的矿业工程教授Gustavo Lagos表示，天齐希望增加控制权的目标“一直很乐观”，因为它不太可能购买更多SQM的股份。
拉戈斯表示，SQM最大股东、智利前独裁者皮诺切特的前女婿Julio Ponce不太可能出售他在SQM的股份。这家公司是“智利表现最佳的企业之一”，构成了他个人财富的基础。
曾是SQM员工、现为试图在欧洲建立锂精炼厂的Livista Energy商务经理的Jose Hofer表示，天齐的困境不仅限于智利。该公司还在努力提高其在澳大利亚Kwinana工厂的产量。
他说：“对他们来说，这不是一个非常积极的前景。”（FT）
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