平稳应对“半年考” 流动性将保持合理充裕

为维护流动性平稳，人民银行逐步加大公开市场操作力度。6月27日，人民银行开展1000亿元7天期逆回购操作，当天逆回购到期100亿元，实现净投放900亿元。专家认为，人民银行已开始加大公开市场操作力度，流动性将平稳跨过半年末时点，并将在较长时间内保持合理充裕状态。

　将平稳跨越半年时点

市场人士称，在跨半年时点的6月，资金利率常有上行，这属于正常现象。人民银行加大公开市场操作力度，将护航本周流动性平稳跨越半年时点。

Wind数据显示，6月27日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜品种上行至1.438%；7天Shibor上行至1.992%。银行间市场7天期回购利率（DR007）上行至1.957%。 

虽然资金利率有所上行，但当前流动性总体充裕。近期，人民银行公开市场投放力度开始加大。6月24日开展600亿元逆回购操作，27日开展1000亿元逆回购操作，此前则大多是100亿元的操作量。

国泰君安证券研究所固定收益首席分析师覃汉预计，人民银行公开市场跨半年末的净投放量或低于3月的跨季净投放量。在人民银行保持流动性合理充裕的前提下，当前银行体系流动性仍处于较高水平。此外，月末财政集中支出和地方专项债陆续拨付到位，又会补充银行体系流动性。

多位市场人士表示，7月主导银行间流动性的核心因素仍是财政存款的变化，流动性缺口不大。

东北证券首席宏观分析师沈新凤说，一方面，7月是缴税大月，将对流动性造成一定抽取效应；另一方面，财政支出的持续发力，对流动性有一定补充作用。

　财政和货币政策协调联动

展望后续，专家认为，在财政政策和货币政策有力配合下，流动性料保持较为宽裕的状态。

从政策面来说，人民银行多次表示，将综合运用多种货币政策工具，加大流动性的投放力度，保持流动性总量的合理充裕。“人民银行呵护流动性的可能性仍然较大，整体维持流动性合理充裕的确定性依旧较强。”东方证券固定收益首席分析师齐晟说。

从稳增长看，专家表示，为更好地促进经济复苏，人民银行需呵护资金面，后续流动性将保持合理充裕。天风证券固定收益首席分析师孙彬彬认为，财政政策和货币政策将继续协调联动，流动性会保持总体稳定。

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