学会向前看|PMI_新浪财经

转自：人民政协报

杨朝英

按照传统，过了正月十五就算过完年了。

新年伊始，大多数人都想知道“今年是个什么年景”。有些人也会主动找些专家的预测报告，或者学者们的分析文章，研究一下经济走势。

如果细心一些，你就会发现，无论是国际经济组织，还是在野经济学者，他们的分析依据，引用的资料，看起来都很面熟。只是，各种数据、图表和英文字母，外行人看起来着实有些吃力，只能囫囵吞枣，或者看下结论，就算完事。

其实，经济学虽然远不如数学、物理等自然科学严谨，也不如法律、哲学等社会科学充满思辨，但它对逻辑性的追求，还是要高度肯定。借助经济学的逻辑分析工具，现代国家的治理水平，已经展现出远超传统国家治理体系的效能。对于普通人来讲，只要稍加留意，大致缕清脉络，对经济走势有个相对靠谱的宏观判断，也并非难事。

经济学家常用的工具中，指标分析法最容易掌握。就像现代西医，医生们做出决策的基本依据就是各种理化指标。

根据经济指标的功能，大致可以分为滞后性指标、同步性指标、先行性指标三类。分析未来变动趋势，最有用的是先行性指标。本质上讲，我们最常见的GDP(国内生产总值)、PPI(生产价格指数)、CPI（居民消费价格指数）等指标，并不是先行性指标，它们只是统计期结束后对已经发生的事实的确认，指向未来的功能并不强。有些人对此可能会有些感到诧异，然而，事实就是如此。

先行性指标也有很多。行业角度看，各大行业内部都会有些惯用指标，比如，房地产行业的土地购置面积、新开工面积，汽车行业的经销商库存指数，建筑行业的挖掘机指数，等等。宏观角度看，央行、证监会、国家统计局等国家部委发布的数据中，有一部分属于先行性指标。如金融数据中，流通中的货币M0增速、狭义货币M1增速、广义货币M2增速对分析未来投资、消费的趋势，指导性较强；存贷款余额、社会融资总额、国债收益率等指标对分析投资走势意义重大。

我重点谈谈两个常见但容易被忽略的先行性指标。一个是股市指数。一个是PMI(采购经理指数)。

有些股民对股市与宏观经济的相关性有误解。他们认为，经济好了，股市一定好。依据是那句广为流传的话：股市是国民（宏观）经济的晴雨表。从绝对意义上说，股市确实是国民（宏观）经济的晴雨表，股市表现与国民（宏观）经济呈正相关。好的股市一定是建立在一个好的经济体之上的。反过来讲，全球没有一个弱势经济体能培育出具有全球竞争力的股市。但从相对意义上说，一国股市与一国经济形势的走势，并不完全同步。股市对国民（宏观）经济的反映，往往具有超前效应。背后的逻辑是，如果投资人判断投资地国民（宏观）经济向上，他们就会立即在市场上寻找相应股票，在业绩尚未兑现时就已经买入，从而推动股市指数上涨。当国民（宏观）经济真正运行到高景气度时，股市已经在高位运行一段时间了。今年1月份至今，外资不断涌入中国股市寻找机会，正是基于看好中国宏观经济发展趋势的这个逻辑。

对于PMI，很多人并不熟悉。它由中国物流与采购联合会和国家统计局按月共同完成、发布。它代表的是包括制造业、服务业等业态在内的采购经理对未来的预期。一般来讲，它以50%作为临界点，高于临界点表明经济景气度回升，低于临界点则代表经济收缩。

我们就以今年一月份的PMI简单分析一下。

1月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，表明制造业景气水平明显回升。其中，大型企业PMI为52.3%，比上月上升4.0个百分点，高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.6%和47.2%，比上月上升2.2和2.5个百分点，但均低于临界点。表明制造业整体处于回升态势，大企业回升快，中小企业慢些，这也符合经济规律。

另外，从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，新订单指数高于临界点，生产指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。说明市场从业人员整体都看好未来趋势，但具体产供销各环节的预期还存在差异，市场向上空间巨大。

此外，1月份，非制造业商务活动指数为54.4%，比上月上升12.8个百分点，高于临界点，非制造业景气水平触底回升。1月份，综合PMI产出指数为52.9%，比上月上升10.3个百分点，高于临界点，表明我国企业生产经营景气水平有所回升。

综合以上的分析，我相信读者朋友和我一样，对兔年中国经济的信心更足了吧！