都市丽人2023年盈利改善但仍不及往年 董事长郑耀南:今年要提升净利率,打店效“战役”

都市丽人2023年盈利改善但仍不及往年 董事长郑耀南:今年要提升净利率,打店效“战役”
2024年03月28日 19:40 每日经济新闻

每经记者 王帆    每经编辑 梁枭    

“内衣第一股”都市丽人(HK02298,股价0.23港元,市值5.17亿港元)正在逐渐走出“泥潭”。

在2019年到2021年连亏三年后,都市丽人开启全面改革,至今已经开始持续盈利。公司3月27日发布的业绩显示,继2022年扭亏后,2023年继续盈利4248万元,同比增长29%,且现金流为正,毛利率提升约1个百分点,费率有所下降。

过去,库存痛点曾导致都市丽人亏损,但2023年库存水平逐渐恢复健康。《每日经济新闻》记者注意到,虽然都市丽人2023年利润改善,但净利率仅有1.5%左右,低于过往最佳及同行平均水平。相比超27亿元的收入规模,公司盈利仍显得单薄。

在业绩说明会上,就记者关于净利率较低的提问,都市丽人董事长郑耀南回应称:“目前净利率低是因为这几年处于调整状态,未来希望以每年一个点的速度去提升净利率。”而提升盈利能力的关键,在于探索出一套可持续、良性发展的商业模式,从关注加盟商出货逐渐过渡到关注终端零售。

都市丽人2023年业绩发布会

图片来源:每经记者 王帆 摄

库存水平恢复健康

都市丽人业绩报告显示,公司2023年实现收入27.57亿元,同比下降8%;归母净利润4248.3万元,同比增长29%;毛利率为47.5%,同比增加1.1个百分点;经营活动现金流量净额为3.83亿元。

收入下降主要原因是收入结构的变化。自营、联营店铺收入有所增加,电商渠道因处于整合阶段收入有所下降,两者相互抵消;2023年,都市丽人主动终止加盟店内寄售业务,相比2022年减少寄售收入2.4亿元。

在收入下降的情况,都市丽人实现了利润增长。在3月27日举办的业绩说明会上,都市丽人董事长郑耀南向包括《每日经济新闻》在内的媒体表示,通过优化供应链、降低成本,公司毛利率提升了1.1个百分点,同时严控费用,经营费用同比减少1.3亿元(下降9%)。因此,在产品不涨价的情况下,公司利润也有上升。

门店数量方面,都市丽人2023年启动“县镇战役”,在强化下沉市场布局上,已取得阶段性成果:2023年新开门店超800家,同比增长超70%;全年净增加门店超过300家,截至年末门店数量超4300家。公司表示,2024年的开店目标是加盟、联营门店新开1000家,直营门店新开约100家。

《每日经济新闻》记者注意到,长期以来,服装企业需要对抗滞销带来的低价促销和存货减值问题。近年来,都市丽人存货问题较为突出,是2019年~2021年亏损的主要原因:2019年一次性计提存货和应收账款减值,导致巨亏12.98亿元;2021年全年计提存货减值准备约1.46亿元。

经过历时两年多的改革,都市丽人存货痛点逐步得到改善。

都市丽人首席财务官蔡玮轩分析称:“2023年,我们强控存货,库存回到了比较健康的水平,年末存货较期初减少约1亿元,且2021年及以前的库存对比期初减少3亿元(减少62%),上市超过1年的产品存货占比由2022年末的60.3%下降到2023年末的约42.5%。”

“这代表虽然我们的存货余额减少,并且大部分的货都是新货,跟以前相比是一个很大的改善。”蔡玮轩补充道,公司控制存货的方法主要是将订货会从一年四次变成两次,限制了加盟商客户订货,并且仅允许每次订60%,剩下40%根据当季销售快速反应,给加盟商补货,因此增加了商品的售罄率,减少折扣。

要打一场店效“战役”

记者注意到,虽然都市丽人2023年盈利逐渐恢复,毛利率提升,但净利率仅有1.5%左右,远低于47.5%的毛利率。同时,与27.57亿元的收入规模相比,4248万元的利润仍显得单薄。值得一提的是,2018年业绩高峰时,都市丽人净利率曾达到7.45%,这意味着尽管2023年公司盈利能力有所恢复,但仍不及过往最佳水平。

对比同行来看,爱慕股份(SH603511,股价13.35元,市值54.48亿元)、汇洁股份(SZ002763,股价7.61元,市值31.2亿元)2023年前三季度净利率分别约为9%、11%。不过由于几大内衣企业在直营渠道、经销或加盟渠道的销售占比不同,整体利润空间可能存在一定差异。

在业绩说明会上,就《每日经济新闻》记者关于都市丽人净利率较低的提问,郑耀南回应称:“目前净利率低是因为这几年处于调整的状态。我相信,随着业务调整,一方面是毛利率的增长,一方面是费率的持续下降,未来希望净利率以每年一个点的速度提升。”他表示,目前都市丽人核心目标第一个是净利率,第二个是现金流,第三个才是业绩增长。

都市丽人近十年收入和利润情况

数据来源:wind

郑耀南所说的调整期需要从公司经营策略的转变说起。在都市丽人的收入结构中,约两成来自线上收入,此外有30%到40%来自自营、联营店铺销售,产品所有权属于都市丽人;还有30%左右来自向加盟商销售,类似于批发模式,加盟商买断产品,并在加盟门店销售,加盟商需要为自己的库存负责。

在2018年都市丽人收入(50.96亿元)达到近十年巅峰时,已经暗埋隐患。都市丽人作为总部更多注重加盟商出货,但对终端零售鲜少关心,这导致产品滞销,加盟商无法盈利,从而减少进货,最终导致总部库存高企。

都市丽人执行董事兼首席运营官冼顺祥如此形容道:“如果加盟商快速出货,可能我们痛快了一年,但后面会痛苦三年。”郑耀南也提到:“过去如果出货太多,但零售差,售罄率不高,就会导致库存太高,折旧大,直接影响净利率。”

2018年风光过后,都市丽人在2019年一次性集体计提存货减值,这也导致公司出现上市以来第一次亏损。

在痛心改革、熬过三年亏损之后,尽管当下都市丽人收入相比2018年已经腰斩,但郑耀南对恢复可持续的经营充满信心。“这几年,我们的关注点发生了很大改变。过去过多地关注加盟商客户的出货,但现在我们更关注客户的零售,也就是店效。我们2024年的第一大‘战役’就是店效‘战役’,就是持续地提升门店零售。例如,通过‘1+N+特’的店铺分类,根据不同市场和消费者,匹配不同的店型和商品组合,精准促进终端零售。”

“当店效上升,加盟商就能盈利,就能持续地开店进货,这会形成良性循环。我们也更关注门店的质量,对开店更加谨慎。”郑耀南最后说道。

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