5年、7年利差走阔，国债中段交易窗口期开启？|利差_新浪财经

财联社4月17日讯（编辑刘晨）3月以来中期限品种表现优异，与10年期利差不断走阔，10Y-7Y的最新利差水平处于近3年来81.27%的高位，或指向交易动能沿着收益率曲线向前端移动。但业内交易人员提示，5年和7年品种的下行窗口期比较短，需要注意其流动性偏弱。

昨日公布一季度经济数据，比市场所预期的表现更好。GDP同比增长5.3%，高于一致预期（4.9%）。但债市反应钝化，仅公布后短暂震荡，尾盘中长期限品种基本全都收涨。10年和30年分别下行了1.1bp和2.2bp。5年期和7年期品种也分别下行了0.75bp和1.25bp。

中泰证券固收首席肖雨表示，尽管统计数据显示经济改善超预期，但生产法核算的GDP主要取决于工业和服务业生产增速，和需求端表现可能存在一定偏离。另外，债市收益率主要挂钩名义增长，一季度名义GDP增速仅为4.2%，相比去年Q1（5.2%）下降1个百分点，利率下行存在逻辑支撑。

值得注意的是，近期5年和7年的国债相对长端利差有明显走阔迹象。财联社根据Wind数据整理，10Y-5Y最新利差水平14.76bp，处于近一年来50%的分位数。而10Y-7Y的最新利差水平为2.93bp，处于近3年来81.27%的高位。

从利率走势也可以看出，3月以来10年和30年进入了横盘震荡阶段，而5年与7年的下行趋势则更加明显。或表示博弈动能开始向收益率曲线中端运行。3月下旬以来，债市一直笼罩着对二季度供给增加的忌惮，尤其是货币政策例会央行提到关注长端利率变化，债市畏高情绪更加浓厚。

浙商证券固收首席覃汉表示， 5-7Y的净买入方主要是券商和基金，此外境外机构、其他产品等也在净买入。根据历史复盘来看，5Y表现超预期强势的重要条件是货币政策宽松。短期货币政策预期宽松和资金面充裕，而长期看经济复苏预期较强，长端和超长端下行受制约，资金向短端拥挤，3年以下机会逐渐被填平，在提高收益的诉求下，资金最后聚集在更具性价比——对流动性定价多且对基本面定价少的5Y左右期限区间。

交易员对财联社表示，由于5年和7年品种的流动性不如长端，且参与机构更多是交易盘，缺少配置盘的买入力量支持，所以下行幅度受限和博弈窗口期也比较短。当长端和超长端调整结束后，交易主力还是会回归的。