天润乳业9年来净利润首次下降，收购新农乳业背上包袱

曾经的网红酸奶新疆天润乳业，2023年陷入了增收不加利的窘境。

天润乳业披露的2023年财报显示，报告期内该公司实现营业收入27.14亿元，同比增长12.62%；归属于上市公司股东的净利润1.42亿元，同比下降27.71%。

在经历2014-2017的高速发展后，自2018年以来该公司出现营收放缓，2022年营收增速再次降至14.25%，2023年继续降至12.62%。2023年，天润乳业净利润也出现了九年来的首次下降。

2023年，该公司主要从事乳制品制造业及畜牧业，营业收入、营业利润均主要来源于乳制品销售业务。

天润乳业认为，受消费需求提振偏弱的影响，乳制品行业增速放缓，同时由于牧场规模效应和奶牛单产提升，供需关系失衡，原料奶阶段性过剩，我国奶业产业和企业均面临严峻考验和挑战。

不过，天润乳业报告期内净利润下降，也与其收购动作有关。2023年5月，天润以3.14亿元收购新农乳业100%股权，并于去年6月1日将其纳入合并报表，从而影响天润报告期内净利润减少0.95亿元。2023年，该公司投资活动产生的现金流量净额为-10.69亿元。

资料显示，新农乳业的销售区域主要为新疆阿拉尔地区、浙江及珠三角区域，有助于天润乳业拓展业务范围。 新农乳业具备有机奶粉生产资质，拥有1个乳制品加工厂、8个自有及租赁牧场及合计1.2万奶牛，年产鲜牛乳约为3.6万吨，其中有机奶占比约为30% 。

然而，收购事件也导致该公司长期负债增加了8.4亿元，资产负债率由35.46%增长至53.46%。天润乳业的业绩变动，明显受到了并表的拖累。

具体来看天润乳业的主营业务，该公司2023年实现乳制品销量28.45万吨，较上年同期增长6.21%。分产品看，2023年，天润乳业的常温乳制品、低温乳制品分别实现营业收入约15.3亿元、10.8亿元，毛利率分别为18.81%、21.54%。

值得注意的是，该公司披露了在电商平台的销售表现。其线上销售渠道包括抖音和有赞的官方旗舰店等，线上合计实现营业收入3287.69万元，同比增长约10%。其中，仅在抖音就实现营收3214.86万元，占线上渠道收入的97.78%。

然而，财报显示，该公司去年约89%营收来自于经销渠道。2023年，天润乳业全国共拥有930个经销商。新疆内经销商数量增加33个达388个，新疆外地区的经销商数量增长171个，达到542个。

分地区主营业务情况/图片来源：天润乳业2023年报

虽然天润乳业拓展疆外市场的动作明显，但走出新疆仍然是其现阶段的重要课题。即便加快了经销渠道建设，天润产品在疆外发展依然乏力，去年其在新疆、疆外分别营收14.51亿元、12.49亿元，新疆大本营仍然是其营收的重点。

对于未来发展，天润乳业在年报中表示，2024年，公司将按照产业融合发展战略，在扩大专卖店规模、增加品牌投入拉动市场的基础上，构建更加完善的市场体系，增强产品创新与市场推广的契合度，推出不同系列产品矩阵，增强参与市场竞争的实力等，计划实现乳制品销量32万吨，预计实现营业收入30亿元。

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