政治局会议，六大关注点_新浪财经

来源：郁言债市

中共中央政治局4月30日召开会议，决定今年7月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议。会议分析研究当前经济形势和经济工作。

关注以下六个方面：

第一，2024Q1经济总结：良好开局。4月政治局会议明确“今年以来……经济运行中积极因素增多……呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征，经济实现良好开局”。对于当前的经济判断，会议提到“开局良好、回升向好是当前经济运行的基本特征和趋势”，对经济判断整体较为乐观。

第二，面临挑战：新增表述“企业经营压力较大”。挑战方面，会议提到“有效需求仍然不足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，国内大循环不够顺畅，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升”。相对于去年12月的中央经济工作会议，删除了“部分行业产能过剩、社会预期偏弱”，增加了“企业经营压力较大”。在有效需求不足的情况下，近期部分大宗商品价格上涨，中下游企业面临的原材料成本压力上升，加大了企业经营压力。后续政策可能予以对冲。

第三，政策基调：靠前发力有效落实。由于经济实现良好开局，继续出台新政策或加码的必要性不高，因而此次会议强调已经确定的宏观政策要“靠前发力有效落实”。

具体来看，财政方面，会议提到“及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度”，4月24日，发改委宣布已完成2024年专项债项目审核，后续专项债发行或有所加速，近期披露5月7-9日的专项债计划发行规模，三天共计发行874亿元，接近4月全月发行量。

扩内需方面，会议提到“落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案”，这是后续扩大内需的重要支点。此外，会议还提到“创造更多消费场景、深入推进以人为本的新型城镇化、实施好政府和社会资本合作新机制”，以促进消费和民间投资。

第四，货币政策：更强调总量。会议提到“灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本”。相对此前表述，社会综合融资成本由“稳中有降”调整为“降低”；相对于中央经济工作会议提到的“引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度”、政府工作报告提到的“加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度”，此次会议提到“加大对实体经济支持力度”，也更强调总量层面而非结构；而且未提结构、盘活存量等。企业面临较大的经营压力，推动降成本可能是主要的对冲方式。后续降准降息等总量政策推动降成本的概率上升。

第五，防风险：地产新表述。地产方面，会议提到“切实做好保交房工作”、“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，后者为新表述。关注一线城市是否推出限购政策及效果，以及地方政府收房的范围是否明显扩大。此次会议未提三大工程，可能包含在增量住房政策中。地方政府债务表述变化不大，主要是统筹压降债务和稳定发展。此外，还提到“多措并举促进资本市场健康发展”，政府工作报告中对应表述为“增强资本市场内在稳定性”。

第六，新质生产力，扩大开放。会议提到“要因地制宜发展新质生产力……要积极发展风险投资，壮大耐心资本”，进一步健全风险投资机制，加强对科技型企业融资支持，或是后续金融支持新质生产力的重要发力点之一。扩大开放方面，相对于中央经济工作会议和政府工作报告，会议提到的新增表述“支持民营企业拓展海外市场”。2023年7月，中共中央、国务院发布《关于促进民营经济发展壮大的意见》，其中提到“鼓励民营企业拓展海外业务，积极参与共建一带一路，有序参与境外项目”。

靠前发力有效落实，股债政策主线逻辑或延续。本次政治局会议政策整体基调为靠前发力有效落实，意味着当前股市和债市的政策主线逻辑或不会发生较大变化。宏观方面，后续关注新增地产新增表述“消化存量房产和优化增量住房”的具体政策力度，以及5-6月新增专项债发行节奏、特别国债何时落地发行。对债市而言，总量型货币政策的表述，有助于缓和前期的调整压力，债市节后或进入平稳期。对权益市场而言，多措并举促进资本市场健康发展、壮大耐心资本等政策值得期待。