2024年第一季度，我国乘用车整体销量增速放缓，汽车金融行业竞争加剧，汽车金融公司和租赁公司业务投放继续承压，Auto ABS（包括车贷ABS和汽车租赁ABS）发行规模和数量同比仍呈现下降趋势。其中，车贷ABS同期发行规模下降明显，但随着《关于调整汽车贷款有关政策的通知》实施，车贷ABS发行规模有望触底回升；汽车租赁ABS（包括ABN和交易所ABS）整体发行规模同比略有增长，非主机厂背景的租赁公司发行规模同比延续增长趋势。受益于新能源汽车市场持续蓬勃发展，当期绿色Auto ABS逆市持续爆发，绿色产品占比进一步提升。受发行端影响，Auto ABS期末余额持续下降，资金净流出进一步扩大。从发行主体来看，有主机厂背景的汽车金融公司和租赁公司发行规模占比仍然较高，头部效应依然明显，同时三一汽金首次亮相ABS市场，其发起的车贷ABS系国内银行间市场首单工程机械类个人汽车抵押贷款信贷ABS。
发行利率方面，AAAsf级别车贷 ABS、交易所ABS和ABN发行利率加权均值分别较去年下降21.00BP、28.00BP和0.48BP。AAAsf级别车贷ABS发行利差加权均值走阔0.04BP，AAAsf级别交易所ABS发行利差加权均值收窄3.49BP，AAAsf级别ABN发行利差加权均值走阔14.98BP。
一、2024年第一季度Auto ABS发行情况分析
1.车贷ABS发行规模和数量同比下降明显，绿色Auto ABS逆市持续爆发，绿色产品占比进一步提升
2024年第一季度，我国乘用车整体销量增速放缓，汽车金融行业竞争加剧，汽车金融公司和租赁公司业务投放继续承压。当期Auto ABS发行规模合计349.42亿元，较去年同期下降38.79%；产品发行数量合计17单，较去年同期下降22.73%。
分基础资产类型来看，车贷ABS发行规模和数量同比下降明显，汽车租赁ABS发行规模同比略有增长。当期，车贷ABS发行规模合计207.57亿元，较去年同期下降52.32%；产品发行数量合计5单，较去年同期下降37.50%。汽车租赁ABS发行规模合计141.85亿元，较去年同期上升4.63%；产品发行数量合计12单，较去年同期下降14.29%。其中，交易所ABS发行规模合计105.70亿元，较去年同期上升28.87%；产品发行数量合计9单，较去年同期上升12.50%。ABN发行规模合计36.15亿元，较去年同期下降32.49%；产品发行数量合计3单，较去年同期下降50.00%。
2024年4月3日，中国人民银行、国家金融监督管理总局联合印发了《关于调整汽车贷款有关政策的通知》，明确金融机构可根据自身汽车贷款投放政策和风险防控等因素自主决定自用新车贷款发放比例。上述通知扩大了商业银行和汽车金融公司潜在客户群体，提升了单笔贷款的投放金额，有利于上述金融机构扩大零售汽车贷款业务规模，车贷ABS作为汽车金融公司重要的融资渠道之一，发行规模有望触底回升。
此外，得益于新能源汽车市场持续蓬勃发展，2024年第一季度，绿色Auto ABS逆市持续爆发，绿色产品占比进一步提升。当期，绿色Auto ABS发行规模合计157.67亿元，较去年同期上升283.62%；产品发行数量合计6单，较去年同期上升50.00%。当期绿色产品发行规模和数量占比分别从2023年的19.52%和17.54%上升至45.12%和35.29%。其中，绿色车贷ABS发行规模和数量占比分别从2023年的23.68%和26.32%上升至56.54%和60.00%；绿色汽车租赁ABS发行规模和数量占比分别从2023年的10.70%和13.16%上升至28.42%和25.00%。
2. Auto ABS期末余额持续下降，资金净流出进一步扩大
受发行端影响，2024年第一季度，Auto ABS期末余额持续下降，全市场资金净流出进一步扩大。Auto ABS期末余额2305.08亿元，较去年末下降14.68%；当期资金净流出396.57亿元，较去年同期上升119.69%。
分基础资产来看，车贷ABS期末余额1718.18亿元，较去年末下降12.60%；当期资金净流出247.66亿元，较去年同期上升194.69%。汽车租赁ABS期末余额586.90亿元，较去年末下降20.24%；当期资金净流出148.90亿元，较去年同期上升54.35%。
3. 有主机厂背景的汽车金融公司和租赁公司发行规模占比仍然较高，三一汽金首次亮相ABS市场
2024年第一季度， AutoABS发行主体包括5家汽车金融公司、10家融资租赁公司（包括双原始权益人）和1家保理公司。三一汽金首次亮相ABS市场，其发起的车贷ABS系国内银行间市场首单工程机械类个人汽车抵押贷款信贷ABS；其余主体均有过往发行经验。
有主机厂背景的汽车金融公司和租赁公司发行规模占比仍然较高。当期，有主机厂背景的机构产品发行规模合计267.24亿元，较去年同期下降46.19%，规模占比下降9.23个百分点至76.48%；产品发行数量合计10单，较去年同期下降23.08%，数量占比下降6.97个百分点至58.82%。
分基础资产来看，车贷ABS中，发起机构均有主机厂背景。汽车租赁ABS中，有主机厂背景的机构当期产品发行规模合计59.67亿元，规模占比从2023年的55.41%下降至42.07%；产品发行数量合计5单，数量占比从2023年的48.68%下降至41.67%。其中，非主机厂背景的租赁公司当期产品发行规模合计82.18亿元，延续去年增长态势，同比上升10.64%。
4.Auto ABS 发行主体头部效应依然明显
受乘用车市场头部品牌效应显著影响，Auto ABS发行主体头部集中度持续提升，2021-2023年及2024年第一季度，按资产供给方背景合并统计，前十大发行规模占比分别为67.88%、72.86%、78.40%和91.90%。
二、2024年第一季度Auto ABS发行利率分布分析
1. AAAsf级别车贷 ABS、交易所ABS和ABN发行利率加权均值分别较去年下降21.00BP、28.00BP和0.48BP
2024年第一季度，Auto ABS发行级别仍以AAAsf为主。当期，AAAsf级别Auto ABS发行利率加权均值2.58%，较去年下降12.87 BP。
其中， AAAsf级别车贷ABS发行利率加权均值2.29%，较去年下降21.00 BP；AAAsf级别交易所ABS发行利率加权均值2.97%，较去年下降28.00 BP；AAAsf级别定向ABN发行利率加权均值3.31%，较去年下降0.48 BP。
2. AAAsf级别车贷ABS发行利差加权均值走阔0.04BP，AAAsf级别交易所ABS发行利差加权均值收窄3.49BP，AAAsf级别ABN发行利差加权均值走阔14.98BP
2024年第一季度， AAAsf级别Auto ABS发行利差加权均值54.49 BP，较去年走阔9.74 BP。
其中，AAAsf级别车贷ABS发行利差加权均值20.97BP，较去年走阔0.04 BP ；AAAsf级别交易所ABS发行利差加权均值102.24 BP，较去年收窄3.49 BP；AAAsf级别定向ABN发行利差加权均值123.66 BP，较去年走阔14.98 BP。
作者：新世纪评级金融结构评级部
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