5月PMI数据正式公布！新鲜出炉的解读来了

PMI数据作为中国经济的晴雨表，一直以来都是基本面研究需要关注的重要经济指标。

而今天，国家统计局就公布了5月PMI数据：

制造业PMI：48.8%，比上月下降0.4个百分点

非制造业PMI：54.5%，比上月下降1.9个百分点

这份新鲜出炉的数据怎么看呢？

我们来一一分析。

制造业PMI

先看制造业PMI。

4月的制造业PMI为49.2%，5月的为48.8%，已经是连续两个月处于收缩区间了。

PMI数据的季节效应非常明显，5月历年来都是制造业淡季，那这次的收缩会不会是季节效应带来的呢？

红塔证券统计，2017-2021年制造业PMI指数环比降幅均值为0.1%，而今年环比却下滑了0.4个百分点，降幅高于季节性，且已连续三个月放缓。

从同比来看，本次数据既低于去年同期0.8个百分点，也低于历史同期均值2个百分点。

由此可见，即使考虑了季节效应，5月份制造业PMI数据反映了制造业景气的确在进一步收缩。

具体来看，新订单指数（反映需求的指标）回落0.5个百分点至48.3%，生产指数（反映供给/生产的指标）回落0.6个百分点至49.6%，两者均低于50%荣枯线，意味着供需两端均降至收缩区间。

产需两端纷纷回落，主要是受房地产市场降温、政策效应边际减弱、出口下行压力加大、企业降价去库存等因素影响。

财信国际分析，预计短期内经济仍将面临内需不足、外需下行、企业继续去库存、PPI探底等多重因素制约，未来几个月制造业PMI或仍将在低位震荡。

非制造业PMI

再来看非制造业PMI。

非制造业商务活动回落1.9个百分点至54.5%，仍处于扩张区间，显示非制造业延续恢复态势。

不过，从细分项看，有三个数据值得关注。

服务业PMI走弱

服务业PMI虽然仍在扩张区间，为53.8%，但相比前值回落1.3个百分点，有所走弱。

按理说，5月份有五一小长假，居民出行、住宿、餐饮等消费需求高涨，服务业PMI理应走强。本月服务业从业人员指数环比走强0.1个百分点，也指示服务业并不弱。

那为什么服务业PMI还是走弱了呢？

中泰证券认为或许来源于地产的拖累，因为国家统计局数据显示，运输、通信、软件等行业位于60%以上高景气区间，而资本市场和房地产分项指数低于临界点。

中金公司分析，虽然环比回落幅度较大，但一方面前期基数较高，另一方面绝对值仍然处于扩张区间且是历史较高水平，显示出其对经济的相对支撑作用仍然较高。

建筑业PMI大跌

建筑业PMI同样也在扩张区间，为58.2%，仍处于高位，但环比下降5.7个点，为近3年的最大环比跌幅。

中泰证券分析，以往基建对冲地产，建筑业PMI不至于跌幅太大；4月以来地产走弱、基建放缓，建筑业 PMI 随即迎来最大环比跌幅。

财信国际认为，预计短期内基建高增将继续对建筑业PMI形成支撑，但房地产市场进入再次确认期、稳增长政策效应边际减弱或致其扩张继续放缓。

新订单指数重回收缩区间

新订单指数回落6.5个百分点至49.5%，重回收缩区间，显示需求释放动能有所放缓，或抑制后续非制造业景气的扩张步伐。

总体看，5月PMI继续全线回落、制造业进入收缩区间，指向经济景气加速放缓，整体经济压力较大。

如何解读？

以上就是PMI数据的分析，那如何解读以及对我们的投资有什么指示呢？

可能从单纯的数据来看，很多人第一感觉是觉得数据很差，经济复苏也不乐观。

东吴证券认为对于5月PMI的解读也许不必过于悲观。

48.8的PMI确实不好看，刷新了5月的历史新低，但是从市场的角度看，这一数据的解读显得非常微妙。

往坏了说，制造业的动能相较4月进一步下滑，复苏的逻辑“岌岌可危”；

不过从另一个角度看，毕竟自4月底以来市场对于经济的信心已经陷入悲观的“泥淖”，在股、汇、商等资产价格均已有明显的体现，而经济连续放缓无疑也提高了政策出台的概率——从历史上PMI连续两个月或以上处于50以下，政策尤其是货币政策会有所行动。

国盛证券和中泰证券也认为，短期政策基调可能将更加积极，后续对政策可以乐观点。

五六月份处于业绩真空期，所以在当下市场需尤为关注政策面的变化。

若后续能有更积极的财政政策和货币政策，对股市无疑会是一大利好，或能提振市场。

OK，关于今天公布的5月PMI数据分析就到这里了，我们下期再见！

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