经济爬坡 A股助力

转自：上海证券报

　　由重启到修复再到奔腾，如果经济是一列火车，自2022年底重启以来，目前已踏上修复的轨道。资产的表现，如同一节节车厢渐次而来，当下A股正是驶向站台的那节车厢，等待着将投资的希望带给远方的人。

　　观察每一轮经济周期，尽管缘起不同，但总会有一些相似的韵脚，总会有一些带次序的经济事件。投资大师普林格把其中一些按照时间顺序发生的事件串联起来，称之为“经济火车”。

　　推动经济恢复的火车头是中央银行，在经济周期的衰退阶段向经济系统注入流动性。随着贷款供应量增加和由于经济疲弱造成的贷款需求量降低，这将对利率下行产生显著效果，代表经济火车的第一节车厢“走过”站台。当利率下降、信贷条件宽松，借款和消费变得更加容易，经济火车的第二节车厢“股市”就会走出底部。随后，经济开始加速，对利率敏感的经济先行部门，如房地产行业等进入扩张周期。接下来是与经济发展同步的部门，如制造业，同时非农就业人数也会增加。需求增加、工业产能扩张，导致商品价格上涨，商品市场开始步入牛市。

　　展望2023年，全球经济压力和机遇并存。其中，经济下滑压力最大的是发达经济体，欧元区首当其冲，美国紧随其后。增长的亮点将主要来自中国，背后的核心因素：一是疫情防控措施优化，生产和消费逐渐重回正轨；二是稳增长、扩内需等政策发力下，消费修复和地产止跌或是两大中坚力量。

　　如果观察经济火车，当前尚处于利率较低、信贷条件宽松的时期，手机上不断打进来的贷款推销电话，不断升腾起来的“烟火气”，不正是第二节车厢“股市”走出底部的征兆？未来，不断修复的经济预期，2022年巨量的“超额储蓄”，都将是推动这节车厢不断加速的动力。

　　在新一轮股票市场扩张的预期之下，重点关注四条投资主线：一是需求端和成本端共振改善的弹性品种，如中游制造，将受益于扩内需下的投资发力，以及原材料价格的高位回落；二是疫后复苏确定性高、扩内需政策发力下的消费行业；三是估值、机构配置、交易度拥挤度位于低位的医药行业；四是高质量发展下的自主可控与“专精特新”，在本轮行情中有望后来居上。

　　(CIS)

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