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10月23日A股延续本周以来的调整态势，上证综指单日下跌约1%、周跌幅约1.7%，创业板指单日下跌约2.7%、周跌幅约4.5%。市场热点较分散且轮动转换较快，A股市场呈现存量博弈、震荡缩量格局，资金观望情绪较浓。
美国新一轮刺激法案在大选前大概率难以达成。海外疫情扩散形势较为严重，欧洲多国重新执行了宵禁等措施。美国大选临近增加北向资金动向的不确定性。国内方面，三季度GDP增速4.9%略低于市场预期，但显示中国经济韧性及后续复苏潜能。部分白马科技股杀跌影响市场人气，赚钱效应有所减弱。蚂蚁集团IPO对存量资金短期分流造成一定心理压力。
我们认为从流动性转向复苏和景气的市场主导逻辑未变，A股整体仍处于流动性边际收缩与景气修复之间的再平衡过程中，需要估值消化的过程。短期回调整固或为海外及国内各事件因素落地后的行情演绎提供调仓介入机会。
三季度市场整体呈现震荡走势，市场主线仍围绕全球货币宽松导致的经济修复预期，以及新冠疫情全球范围内的间歇性反复这两大主题下展开。受益于良好的疫情控制和外围的货币宽松，中国经济在内需和出口都显示出较强的韧性，企业盈利改善趋势比较显著，后期仍将酝酿较多的结构性机会。选股上，在满足企业具备远期成长性的前提下，也将适度兼顾产业中期维度的景气度。
临近上市公司三季报窗口期，可关注业绩能够验证景气趋势的板块及标的；下周五中全会召开，十四五规划建议稿将出，可重点关注相关细分领域；震荡市场中，也可关注中长期景气持续的成长标的估值消化后的布局时机。
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