养基加油站｜成长还是价值，基民该如何选择？

随着市场风险得到持续释放，及近期市场有所回暖，部分观望已久的基民或许正跃跃欲试，打算开始着手布局。

但问题是，在价值风格与成长风格之间，该选择哪类风格的基金更好呢？

谈论市场风格之前，大家需要知道的是，尽管A股行业、公司数量众多，但我们往往会根据它们所共有的某种属性，将其进行聚类划分并贴上对应标签，如大家耳熟能详的“核心资产”、“茅指数”等。这种不同行业或公司所拥有的一种共同属性，即可简单概括为风格。

虽说A股充斥着花样繁多的不同风格，但归根到底我们都可以根据财务和估值指标的差异，将其大致分为价值及成长两大风格（简单来说，低增速、低估值对应价值风格，高增速、高估值对应成长风格）。进一步以公司市值大小进行划分，又可细分为大盘成长、大盘价值、（中）小盘成长和（中）小盘价值风格。

纵观过往历史，在A股跌宕起伏的行情中，无论价值或成长风格，都能在一段时间内持续占优，这就是所谓的市场风格，其背后代表的是资金的投资偏好。值得一提的是，市场风格轮动对于A股可谓是家常便饭。

若选取大盘成长、大盘价值、小盘成长及小盘价值四种巨潮风格指数，统计它们自2009年以来每年的收益率并在图中标出相对占优的风格会发现，市场风格变化并没有明确的规律可循，我们难以对其进行预测。

注：四种巨潮风格指数分别为巨潮大盘成长指数、巨潮大盘价值指数、巨潮小盘成长指数、巨潮小盘价值指数。“占优”定义为四种风格指数中每年度累计涨跌幅表现相对最佳的指数。

事实上，招商证券曾对2009-2021年初的A股市场风格变化进行了整理，并将其概括为五轮风格切换，同时梳理了每轮切换所对应的原因。

针对价值、成长及大小盘风格的切换，该机构总结称，对经济、产业趋势的前景和信心是影响大盘/小盘风格的重要因素；而经济所处阶段与流动性宽松程度是影响价值/成长风格的关键原因。由此可见，市场风格形成过程可谓相当复杂。

对普通投资者来说，在当前国际形式复杂多变的大环境下，国内外政策、市场都存在着较大不确定性，若仅仅参考过往历史、凭借单一因素来预判未来主要市场风格，或许就会犯下刻舟求剑的错误。

不可否认的是，在重仓单一风格基金的情况下，如果押注成功，自然会争取到较为可观的收益，但正如上文所说的一样，这对大部分普通投资者来说绝非易事。正因如此，在实际投资过程中，大家应注意不同风格基金的合理搭配。

以最简单的等比例投资组合为例，自2009年初以来，若等比例配置上述四种巨潮风格指数，即可在避免单一风格指数起伏难料的同时，适当把握各种市场风格切换下相应的收益机会。

注：四种巨潮风格指数分别为巨潮大盘成长指数、巨潮大盘价值指数、巨潮小盘成长指数、巨潮小盘价值指数。等比例投资组合=25%*巨潮大盘成长指数+25%*巨潮大盘价值指数+25%*巨潮小盘成长指数+25%*巨潮小盘价值指数。测算收益不等于实际收益，以上测算仅作示例，不作为收益保证或投资建议。

我们也可以结合自身风险偏好，采取“核心-卫星”策略构建适合自己的投资组合。一般来说，大家可以选择风险适中，力求稳中取胜的产品作为核心，同时搭配风险收益更高、风格差异明显的产品作为卫星，以更好应对市场风格切换。

当然，FOF产品也是个值得考虑的选择。通常，FOF基金经理会根据收益风险目标确立长期配置组合，也会动态依据市场当前风格对组合进行适当调整。较上述方法而言，这对于基民来说无疑更加省心省力。

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