上投摩根基金杜猛：蓄势新生，2023年权益市场表现值得期待

2023年A股迎来开门红，尽管板块与主题轮动较快、行情此起彼伏。但仍然可以看到市场对于整个2023年的行情是颇为期待的。

日前，澎湃新闻专访了上投摩根基金副总经理兼投资总监杜猛。杜猛指出，随着政策持续发力，2023年的宏观经济有望总体抬升，企业的盈利也有望改善。综合来看，国际比较优势之下中国资产吸引力较强。我们认为2023年权益资产是比较值得期待的一年，对今年整体回报也较为乐观。

 澎湃新闻 目前市场对于2023年权益资产的表现相对乐观，您如何看待？

 杜猛 在我看来，A股市场最坏的时间或许已经过去，新的机遇正在展开。而支撑我们相对乐观的原因有三：第一，防疫政策显著优化，尽管疫情可能仍有反复，但是在整个政策迅速优化之后，今年防疫对于经济活动、社会活动，以及权益市场的影响，预计会越来越小。

第二，经济支持政策不断加码。随着二十大结束，一系列的经济政策逐渐出台，我们预计2023年两会以后会有更加密集的政策出台，2023年整体经济可期。

第三，海外方面，2023年美联储加息周期可能逐渐告一段落，包括美股的调整可能也进入尾声，所以整个海外市场对国内的影响可能也在减弱。

在这三重利好叠加的背景与预期下，我们认为今年市场应该会迎来一个估值修复，甚至下半年可能会进入到一个业绩与估值双击的阶段。

 澎湃新闻 围绕2023年投资布局，您更看好哪些行业和板块？

 杜猛 在行业配置方面，有几条线索值得我们重点关注：一是，内需和外需收敛的背景下，外需仍具备需求韧性；二是，在“扩大内需战略”的推动下，内需相关标的是重点投资方向。比如，受益于政府开支扩张的信创、军工、基建，以及受益进口替代的半导体。此外，高景气、高增速的新兴行业，比如光伏、新能源车等，仍是关注度较高的投资方向。

 澎湃新闻 港股市场近几个月来走出修复行情，您怎么看待港股市场？

 杜猛 港股作为我国权益市场的重要组成部分，2023年有望领跑中国股票市场。由于表现与中国经济发展周期更为紧密，同时叠加过去2年相对较大的跌幅，估值水平更低，在今年经济复苏的背景下，港股有望领跑中国股票市场。

在投资者结构上，与A股所不同的是，港股作为相对成熟的市场，更理性、更专业的机构投资者所占的比例要更高，他们对于经济和企业基本面的变化更为敏感，因此在经济和企业盈利复苏阶段，港股的弹性往往也要更大。

并且，在今年海外市场衰退风险增加的情况下，新兴市场的投资价值凸显，外资有望流入港股，为港股提供更多市场流动性。

 澎湃新闻 对于今年的市场，您会如何进行布局？有什么经验可以给投资者分享？

 杜猛 我们始终认为，投资回报是来自于长期持有的公司的持续成长带来的收益，这个收益虽然会随着市场而波动，但是只要持有的时间相对足够长，大概率能在长期投资中体现出优势。在投资上，我们仍然会以中长期视角布局具有成长潜力和确定性的优质标的，注重盈利与估值的匹配。

不过，投资者也需要认识到，市场波动其实是资本市场的常态，但波动本身不是风险，风险在于选错资产，在错误的时点选择错误的资产可能才是最大的风险。所以，要特别关注投资标的的基本面和长期逻辑。此外，围绕回撤控制，我会通过配置风险收益特征弱相关或负相关的行业，进行一定的行业对冲，相对减弱市场波动带来的风险。同时，在选择这些用来做行业对冲的投资标的时，我也会注重其成长性和阿尔法收益的评估。

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