浦视角 | 债市“闪了下腰”，行情还能延续吗？

4月24日，债市在连续多月的强劲后久违地“闪了下腰”——5-10年利率债普遍出现5BP左右的回调。

而自年初以来，债券在各大类资产中的表现颇为亮眼。不仅中证全债指数创造历史新高，30年国债指数在今年已经上涨8.58%，收益几乎比肩中证红利指数与COMEX黄金指数等风险资产。（数据来源：Wind，截至4月23日）

（数据来源：Wind，截至4月23日，指数的过往表现不预示未来。市场有风险，投资需谨慎）

对于大部分选择配置债券的投资者来说，“低波”是其广受青睐的重要原因。而在当前背景下，不少具有“投资恐高症”的小伙伴不禁开始问：

🔷 债市牛了这么久，趋势会开始改变吗？

🔷 如果我们仍有需要进行配置的闲钱，现在该怎么投债基，才能更好地控制组合的风险？

今天，小浦就带大家盘一盘.

PART/ 01

站在当前的位置，

债市行情还有多少演绎空间？

看基本面：宏观信号对债市依然较为友好

长期来看，国债的收益率主要反映市场对经济和通胀的未来预期。

虽然近期许多宏观数据出现回暖的迹象，但构成我国经济最主要部分的房地产产业链当前仍在筑底的过程中。截至今年2月，房地产开发投资增速与新建住宅销售面积增速依然为负，反应出内需与经济复苏的整体节奏尚不具备较大的向上弹性。在景气资产缺乏的大背景下，债券等低波资产依然是投资者的重要选择。

此外，最新CPI数据同比增长仅0.1%，环比回落1%，显示出通胀的压力有限，货币政策也不具备收紧的必要性。（数据来源：Wind，截至4月23日）

看供需关系：债券需求不断高增，

构成债市有力支撑

随着去年以来政策利率不断调低，全市场无风险收益率下移，机构和个人投资者对债券的配置需求都开始走高。 

🔷  在机构投资者方面，随着存款开始流向中小银行，以农村金融机构为代表的中小行成为长端利率债的最重要净买入方；此外，保险机构每年约有15%的资产到期再配置压力，其债券配置比例也在逐年增加。（数据来源：Wind，华泰证券，截至4月25日）

🔷  而在个人投资者方面，由于权益市场持续震荡，高息存款逐渐下降，理财、债基等中低风险选择更加收到青睐，居民资产同样开始进入债券市场。在2024年1季度，理财规模增长约8500万亿元（剔除季末效应），债券基金规模增长3647.4万亿元。（数据来源：Wind，海通证券，华泰证券，截至4月25日）

机构和个人投资者的“买买买”需求，共同形成对债券价格的重要支撑。

PART/ 02

如何选债基，体验能更好？

尽管当前债市依然具备多种积极因素支持，但在利率点位走低、价格不断升高的大背景下，投资者也可以调整债基挑选的策略，提升投资的综合体验。

1

关注整体久期较短的债基：

在债券基金当中，比起收益更高、波动也更高的中长期限债基，我们不妨开始更加重视中短债类型基金。中短债基金主要投资于剩余期限不超过三年的债券资产，所面临的宏观与政策风险更有限。

历史上看，中短债基金指数成立以来波动率与最大回撤皆明显优于中长债基金指数。

（数据来源：Wind，截至4月23日，指数的过往表现不预示未来。市场有风险，投资需谨慎）

2

关注策略更多元的产品：

在过去的高利率市场环境中，一部分债基通过信用下沉争取票息收益即可取得较好的回报。而由于当前全市场利率中枢不断下移，这类产品很可能面临策略的失灵。

因此，投资者也可以更关注采用一部分仓位争取票息，并且适度搭配波段交易与杠杆等多元策略争收益的产品类型。在低利率环境下，尽可能丰富收益的来源。

PART/ 03

专业固收大厂，

力造闲钱管理好方案

浦银安盛中短债基金

A 006436 C  006437

利率债+信用债灵活搭配

无持有期 申赎便利

A类近一年回报3.68% 比较基准2.99%

C类近一年回报3.57% 比较基准2.99%

数据来源：基金定期报告，截至2024.3.31。基金成立于2018-10-25，A/C份额回报分别为：近一年3.68%/3.57%、近三年9.38%/9.04%、近五年16.50%/15.79%、成立以来18.76%/17.93%，同期比较基准为2.99%、8.91%、14.88%、17.08%。

浦银安盛季季鑫90天

A类 012356 C类 012357

聚焦短债/90天持有期/严控风险

A类近一年回报3.79% 比较基准2.52%

C类近一年回报3.57% 比较基准2.52%

数据来源：基金定期报告，截至2024.3.31。基金成立于2021-06-08，A/C份额回报分别为：近一年3.79%/3.57%、成立以来9.90% / 9.29%，同期比较基准为2.52%、7.02%。

浦银安盛季季鑫90天滚动持有短债债券型证券投资基金A/C类成立于2021-06-08，基金风险等级为R2-中低风险，基金业绩比较基准为中债综合财富(1年以下)指数收益率*90%+银行一年期定期存款利率(税后)*10%。根据基金定期报告，截至2023/12/31，基金A/C类份额2022-2023年度累计净值回报分别为2.48%/2.28%、3.76%/3.56%，对应区间的基金业绩比较基准增长率分别为2.26%、2.53%，基金成立以来收益率分别为（A/C%）8.84%/8.29%，同期基准增长率为（A/C%）6.31%。

浦银安盛中短债债券型证券投资基金A/C类成立于2018-10-25，基金风险等级为R2-中低风险，基金业绩比较基准为中债总财富(1-3年)指数收益率*80%+一年期定期存款利率(税后)*20%。根据基金定期报告，截至2023/12/31，基金A/C类份额2023-2019年度累计净值回报分别为3.47%/3.36%、2.10%/2.00%、3.29%/3.19%、3.01%/2.86%、3.88%/3.68%，对应区间的基金业绩比较基准增长率分别为2.60%、2.48%、3.27%、2.37%、3.39%，基金成立以来收益率分别为（A/C）17.63%/16.84%，同期基准增长率为（A/C）16.08%。

风险提示:基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。了解基金详细情况，请务必认真阅读《基金合同》及《招募说明书》等法律文件。如需购买基金，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评、并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。本资料中提供的意见与评述仅供参考，并不构成对所述证券的任何操作建议或推荐，依据本资料相关信息进行投资或行事所造成的一切后果自负。材料中的观点具有时效性，仅供参考。

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