中州期货：煤焦库存低位，震荡偏强运行|期货_新浪财经

①焦炭本周第三轮提涨迅速落地，累计上涨幅度为湿熄焦上调300-330元/吨。需求端铁水持续复产，原料端需求支撑较强。供给方面，焦企复产较为缓慢，复产积极性不高。并且从库存来看，受到铁水持续复产的影响，钢厂焦炭库存有所不足，补库需求较强。煤矿复产速度依然一般，安检较为严格，复产缓慢。现货端受到焦炭提涨的影响，焦煤先行涨价挤压焦化利润。库存方面，受提涨影响，下游积极开启补库，矿山持续去库，并且由于前期下游焦煤库存也处于低位，弹性较为充足，焦炭提涨时，焦煤补涨的幅度更大，焦企压力较大，迫切进行连续的提涨。总的来说，盘面焦煤也已经升水幅度较大，并且受到安监影响，矿山复产速度较慢，但是铁水复产速度较快，或造成阶段性供需错配。目前焦炭有可能节前超预期提涨第4轮，整体盘面逻辑依然为宏观氛围转暖，钢厂利润修复逐渐复产，原料开始向下游寻求利润，盘面逻辑依然为宏观氛围转暖，钢厂利润修复逐渐复产，原料开始向下游寻求利润，盘面目前已经升水，结合现货基本处于提涨5轮的价位，方向以偏多为主。

②2024年1-2月份，中国进口炼焦煤总计1788.98万吨，同比2023年增长36.52%，其中，1月进口炼焦煤合计1001.99万吨，2月合计786.98万吨。出口焦炭方面，根据海关总署公布的出口焦炭数据，2月中国焦炭出口总量为150.9万吨，较去年同比增幅20.33%，环比增加20.33%。

③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏高。

市场研判：逢低做多

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