研报正文
【螺纹钢】
期货方面：
今日（3月27日）螺纹主力05合约缩量减仓维持窄幅整理，收于4105元/吨，涨幅0.49%，盘中最高价4129元/吨，最低价4074元/吨，浮动55元/吨。
现货方面：
今日螺纹主流地区价格普遍维稳运行，整体成交一般。截止中午，唐山迁安地区普方坯出厂价格3860元/吨。全国螺纹平均报价下调3元至4262元/吨，其中上海螺纹报价维持不变4210元/吨；北京螺纹报价维持不变4110元/吨；天津螺纹报价维持不变4140元/吨，广州螺纹报价维持不变4340元/吨。
基本面：
供给方面：全国247家钢厂高炉开工率82.73%，环比增加0.44%，同比增加4.52%；高炉炼铁产能利用率89.28%，环比增加0.83%，同比增加3.85%；全国87家电弧炉钢厂平均开工率76.71%，环比减少1.55%，同比增加3.07%；电弧炉平均产能利用率67.40%，环比增加1.24%，同比增加2.64%。螺纹周产量环比减少3.91万吨至300.02万吨，同比来看仍低于同期均值水平。
螺纹表观消费量环比减少27.7万吨至322.43万吨，从绝对量来看，建材成交量以及螺纹表观消费量已经下降至同期低位水平。螺纹总库存环比减少22.41万吨至1117.27万吨，从绝对量来看，目前螺纹库存仍处于五年以来的相对低位；其中螺纹社库环比减少20.94万吨至837.57万吨，厂库环比减少1.47万吨至279.70万吨。上一交易日全国建材成交量19.41万吨，环比增加6.57万吨。
综合研判：
供给端：短流程钢厂方面，近期电炉开工率开始小幅下降，而产能利用率小幅增加，开工率微降主要原因是部分钢厂设备出现损坏，电炉短期停产所致；而产能利用率微升主要原因是部分钢厂废钢资源继续得到补充，且利润改善，因此钢厂选择增加生产时间，提高生产量。另有少量钢厂因库存压力较大，选择主动减产。
从本周情况来看，有钢厂近期技改升级完成，即将正式投产，同时设备损坏电炉预计修复完成。而长流程钢厂方面，近期高炉开工率以及产能利用率继续小幅增加，随着长流程钢厂基本复产，并且短流程企业产能利用率逐步到达高位，短期供应增速继续收窄。由于本周部分钢厂存在检修计划，叠加高成本压力，产量现阶段上升空间或将有限。
需求端：近期下游需求下滑比较明显，目前来看，建材成交量以及螺纹表观消费量均已下降至同期低位水平。
库存方面，目前五大钢材品种库存以及螺纹库存去库幅度逐渐收窄，从绝对量来看，螺纹库存仍低于同期均值水平。
基差方面，目前全国螺纹现货均价升水螺纹05合约157元，环比上一交易日收缩1元，螺纹基差自去年8月中旬以来至今持续维持收缩走势，基差仍处于均值附近。结合季节性走势可以看出，后期螺纹基差收缩概率较大。
从技术面来看，目前螺纹盘面上方的压力较大，主要是周线级别的颈线压力位以及上涨趋势线压力位，大概位置在4300-4400区间。
从日线级别来看，目前螺纹盘面仍处于回调趋势中，短期承压下行压力较大。
总体来看，短期螺纹供应量持续缓慢恢复，而需求端随着下游释放力度不断减弱，前期强预期落空，短期市场主导逻辑逐步回归至弱现实，结合技术面来看，短期盘面仍处于回调趋势中，关注4150-4250区间压力位。
【铁矿石】
期货方面：
今日（3月27日）铁矿主力合约缩量减仓维持震荡整理，收于873.5元/吨，涨幅2.16%，盘中最高价878.0元/吨，最低价855.0元/吨，浮动23.0元/吨。
现货方面：
截止上午，进口矿主流品种价格普遍小幅上调，而国产铁精粉价格开始稳中有降，整体成交一般。青岛港61.5%PB粉报价上调5元至890元/吨；天津港61.5%PB粉报价上调5元至903元/吨；青岛港62.5%PB块报价上调5元至994元/吨；唐山地区66%精粉价格指数下调2元至1073元/吨。
基本面：
截止20日，澳巴铁矿发运总量2405.5万吨，环比减少23.3万吨。澳洲发运量1897.6万吨，环比增加186.5万吨，其中澳洲发往中国的量1548.9万吨，环比增加83.1万吨。
巴西发运量507.9万吨，环比减少209.8万吨。
从绝对量来看，目前澳巴铁矿发运量仍处于同期均值水平之上。45港到港总量2333.8万吨，环比增加200.1万吨；北方六港到港总量为1126.8万吨，环比增加79.7万吨。从绝对量来看，澳巴铁矿北方六港到货量开始高于同期均值水平。
截止24日，45港铁矿石库存延续去库走势，目前库存13604.66万吨，环比减少78.22万吨，绝对量来看，开始处于同期均值水平；国内钢厂进口铁矿石库存可用天数19天，环比增加2天，绝对量来看，目前仍处于同期低位水平。
45港日均疏港量303.34万吨，环比增加0.03万吨，绝对量来看，目前仍处于同期相对高位；247家钢厂日均铁水产量239.82万吨，环比增加2.24万吨，同比增加9.54万吨，绝对量来看，目前也是处于同期相对高位。
综合研判：
需求端：短期来看，日均铁水产量仍维持相对高位运行，钢厂对铁矿仍存在一定补库预期，后期需求反弹高度仍受制于终端需求的恢复程度。
供应端：目前澳巴铁矿供应量已恢复至同期均值水平之上，关注短期澳巴天气的变化情况，预计随着季节性因素影响逐渐增强，后期铁矿发运量将呈现稳中有降走势。
基差方面，目前青岛港pb粉升水连铁05合约17元，环比上一交易日收缩2元，铁矿基差自去年11月初跌破震荡中枢以来，持续维持收缩走势，目前基差处于均值附近，结合2019、2020以及2022三年的季节性走势可以看出，后期铁矿基差收缩的概率较大。
从技术面来看，在周线级别中，铁矿盘面上方压力主要是该级别的颈线压力位，大概位置在900-930区间。从日线级别来看，目前铁矿盘面仍处于回调趋势中，短期承压下行压力较大。
总体来看，短期在铁矿供需边际修复有限的情况下，随着前期强预期落空，市场主导逻辑逐步回归基本面，叠加在技术面MACD顶背离驱动下，预计铁矿短期延续回调走势，关注880-910区间压力位。
套利操作建议：
截止收盘，螺矿05合约比值4.70，环比上一交易日收缩0.04。无论从基本面演变路径分析，还是从技术面形态位置判断，都是利多螺纹利空铁矿，螺矿比在操作上关注4.5-4.6区间支撑位。
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