3月中旬，巴西大豆已收获过半，阿根廷大豆40%处于关键生长期，4月份开始集中收获。综合各研究机构监测及调研情况，2024年南美大豆产量再创新高已无悬念，市场似乎在重复2022/2023年度美豆产量不及预期、南美大豆上市后全球大豆供给由紧转松的行情，价格走势也由强走弱，但今年市场形势并非与上年完全一致，这些不同可能是影响后市走势的关键。
笔者认为，2023/2024年度南美大豆供给形势与上年度最大的区别就是增产国发生了改变，可能使得南美大豆出口压力下降、挺价意愿增强。尽管近两年南美大豆均为增产，但2022/2023年度是巴西增产，且产量增幅覆盖了阿根廷减幅，使得南美大豆总产创新高；2023/2024年度是阿根廷大豆恢复性增产，且增幅覆盖了巴西减幅，使得南美大豆产量再创新高。
这种增产国的改变，最直接的影响就是南美大豆的被动出口压力减小。众所周知，巴西全年粮食产量超3亿吨，但仓储能力却不足2亿吨，而优质仓储更少，仓储能力严重不足。此外，巴西出口运力有限，月出口能力不足2000万吨，通常需要在3月至6月份完成大部分大豆出口，为7月份后新上市的玉米腾出仓储和出口运力。而阿根廷被动出口压力却小了很多，原因是阿根廷国内大豆压榨产能近7000万吨，油厂完全有能力消化掉绝大部分的大豆产量，由于国内压榨需求旺盛，阿根廷已经连续两年为净进口国。因此，在阿根廷增产、巴西减产的形势下，整个南美大豆的被动出口压力将不及去年。
其次是对价格的影响。2023年巴西大豆近月CNF升贴水持续走弱，4月下旬降至-50美分/蒲式耳，且直到5月份才开始止跌回升；而2024年2月份以来，巴西大豆近月CNF升贴水虽有下跌，但始终未至贴水程度，且于3月开始反弹回升，当前南美大豆CNF报价低于去年，很大一部分是因为CBOT大豆期价远低于去年。2024年大豆价格若过度下跌，则会促使阿根廷增加国内压榨来出口豆油、豆粕，农户售粮可能进一步放慢，挺价意愿将明显增强，最终可能使得2024年南美大豆价格抗跌能力强于去年。
来源：粮油市场报（特约分析师孙恒）
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
