来源：华融融达期货
农产品
郑棉期货价格重心进一步下移，纺企持续采购棉花原料
【现货概述】
4月24日，棉花现货指数CCI3128B报价至16879元/吨（+24），期现价差-987（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7400元/吨（-20)，黏胶短纤报价13000元/吨（+0）CY Index C32S报价22970元/吨（-30），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价23743元/吨（+4）；郑棉仓13722（+49），有效预报2851（-61）。美国EMOT M到港价91.6美分/磅（-0.7）；巴西M到港价87.6美分/磅（+0）。
【市场分析】
据美国农业部发布的美棉出口周报数据显示，截至4月18日当周美国2023/24年度陆地棉净签40166吨（含签约40823吨，取消前期签约657吨），较前一周增加21%，较近四周平均增加73%。装运陆地棉59353吨，较前一周减少2%，较近四周平均减少18%。净签约本年度皮马棉2812吨，较前一周显著增加；装运皮马棉2291吨，较前一周显著增加73%。签约新年度陆地棉14091吨，无新增签约新年度皮马棉。本周美棉签约及装运数据环比均有增加。隔夜ICE期棉主力07合约，阳线报收80.99美分/磅，较上一交易日上涨0.08美分/磅。从技术面来看，MACD绿柱缩量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标处于弱势。
昨日郑棉期价继续下跌，主力09合约最低触及15635元/吨，棉花现货成交较前一交易日有所好转，纺企依旧在补充棉花原料库存。目前新疆库移仓内地库的过程还在进行。基差方面，南北疆皮棉报价差异较大，北疆皮棉现货近期基差相对偏强。在郑棉期价持续走低的背景下，棉纱市场交投不佳，采购心态谨慎，棉纱价格偏弱运行。预计短期偏弱为主。全棉坯布弱势持稳，织厂订单改善不明显，全棉坯布工厂接单时议价情况普遍，且常规坯布价格平稳，协商空间大，中小工厂多认为后市市场行情好转难度大。
【技术分析】
昨日郑棉主力09合约阳线报收15700元/吨，期价较上一交易日下跌105元/吨， 持仓增加9843手，至52.3万手。从技术面来看，绿柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标有所转弱。
【操作策略】
建议轧花企业关注趋势性套保机会，或者根据企业自身情况利用衍生品工具做好风险管控。（仅供参考）
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油脂板块施压 花生现货弱势
【市场动态】
国产市场：基层上货量维持低位，农户卖货意愿不高，部分农户陆续进入农忙阶段，中间商开工率不高，拿货心态谨慎；终端需求未见明显好转，产销倒挂现象明显，下游高价接受能力有限，部分贸易商阶段性补库。
进口市场：苏丹精米黄岛港主流报价9400-9500左右，塞内加尔油料米8750-8800左右；天津港塞内加尔油料米8750-8800左右。
油厂动态：青岛益海嘉里小榨米价格降50至8550；开封益海嘉里价格降50为8550；中粮油厂大榨米收购价格下调50至8600；盘锦益海嘉里油料米降100至7150，大线米降100至8500。（精英网资讯）
【主要逻辑】
1）新季空窗期较长，多空各有拉锯，余货供需VS新季增种；
2）花生独立行情仍缺乏现货基础，短期情绪受油粕板块影响明显；
3）进口订单总量减半，未来到港集中度下滑；
4）头部油厂全面入市，利好余货出清，港口偏强运行；
5）花生下游库存偏低，余货收紧时间充裕，下方支撑较强；
6）新季花生增种压力形成高位利空，关注行情节奏转化。
【策略建议】
现货市场，前期低价囤货商阶段性出货积极，拖累现货偏弱震荡，但数量有限下方空间不大，关注油粕板块整体交易情绪，基本面以区间震荡思路对待，10合约适逢低位可布局多单。
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期价小幅走跌
【期货方面】
主力合约(LH2409)今日有所下跌，日内最高价17875元/吨，最低价17460元/吨，收盘于17515元/吨，盘面升水河南地区生猪出栏价2355元/吨。
【现货方面】
据涌益咨询数据显示，4月25日全国生猪出栏均价15.06元/公斤，较昨日-0.02元/公斤。节前出栏量有所增加，而终端消费增量有限，猪价稳中偏弱运行。
【盘面逻辑】
05合约：期现回归和交割博弈。07合约空头：①市场应该会有一波降重；②需求仍处淡季；07合约多头：出栏量环比减少，供需压力逐渐改善。09合约空头：①产能去化幅度有限，不支撑大涨，且现在体重还处于高位；②09合约严格意义也处于需求淡季；09合约多头：①对应的母猪产能处于加速去化期；②需求较现下好转。整体来说，空头空的是体重和涨幅有限，多头多的是周期反转。
【后市展望】
我们认为上涨周期确已来到，猪价底部有望逐渐抬升；②河南、河北、安徽等中部和北部地区去年四季度疫病损失或超预期，远月合约看涨程度较之前抬升。
【策略建议】
现货上涨尚未结束，建议远月合约逢低做多（仅供参考，不构成投资建议） 。
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产地价格偏弱，盘面增仓回落
【现货简述】
全国苹果（红富士80#二级以上）平均批发价格为8470元/吨。（数据来源：中国果品流通协会）
全国库存数据：截至2024年4月26日
上海钢联：全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上周减少44.56万吨。
卓创资讯：全国冷库目前存储量约为406.15万吨，本周冷库单周出库量为35.57万吨。
苹果产区交易价格继续偏弱调整，果农卖货心态越发着急，客商压价采购，包括山东、甘肃等多地苹果实际交易价格继续滑落，走货量缓慢增加，但仍明显少于去年。
【技术分析】
AP2410开盘7568元/吨，最高7568元/吨，最低7458元/吨，收盘7470元/吨；日内最高波动110个点；成交量128620手（+25911手），持仓量138911手（+13713手）。日K线收阴线，KDJ两线交死叉。
【策略建议】
盘面走势相对偏弱，跌破7500元/吨的支撑，预期后期持续偏弱。（仅供参考）
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节前备货开启 郑枣维持震荡
观点：目前盘面有效仓单数量16873张（-97），折84365吨；仓单预报974张，折4870吨，仓单及有效预报数合计89230吨，仓单及有效预报合计数量减少。销区沧州市场到货十余车，广州如意坊到货7车，五一及端午备货开始，淡季成交情况比预期要好一些。盘面仍维持震荡走势，消息面匮乏，近期主要以5月合约进入交割月走交割逻辑为主。操作上，上游加工厂保值持仓继续持有随销售进度调节头寸，基差销售，下游客户根据需求情况可选择05合约接仓单，投资客户建议观望。
【市场概况】
红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区价格参考特级15元/公斤，一级灰枣14元/公斤，二级13.3元/公斤，三级12.5元/公斤。下游销区，特级13.3-14元/公斤，一级13.3-14元/公斤，二级12.5元/公斤，三级10.8-11.90元/公斤，下游价格一级小幅松动。
【技术分析】
红枣主力CJ2409合约，盘面最高价12780元/吨，最低价12470元/吨，收盘12480元/吨，较上一交易日结算价下跌225元/吨，持仓量50355（-4627）手,成交量37780手，盘面高开低走收阴线。日线级别KDJ（40，16，10）指标缠绕，MACD红色能量柱收缩，指标在零轴下方上行。
【交易建议】
交易建议：下游客户随采购计划盘面建立虚拟库存，上游已收购原料加工厂保值单继续持有，基差销售调节头寸，投资客户建议观望。（仅供参考）
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华北玉米跌势放缓，期货合约价差走扩
【价格信息】
北方锦州港平舱价2380元/吨 (+0)，入库价2330元/吨 (+0) 。
周四国内玉米期货价格滞涨回落，主力2407合约下跌11个点，收盘价2411元/吨，最高2425元，最低2408元，结算2415元，总成交量30.69（-0.45）万手，持仓70.51（+0.91）万手，基差-81（+11），07-09合约价差-22（-3）。
4月24日芝加哥商品交易所(CBOT)玉米期货主力合约开盘价452.25美分/蒲式耳，收盘价448.50美分/蒲式耳，下跌4.00美分/蒲式耳， 最高价454.25美分/蒲式耳，最低价448.00美分/蒲式耳，结算价448.50美分/蒲式耳。
【市场信息】
终端企业报价止跌企稳。东北深加工企业收购报价稳定，库存相对充足且代采机构订单陆续执行下节前备货意愿不高，维持刚需采购，中间贸易环节挺价惜售，心态略有变化，部分贸易商表示节后或适当出货；华北深加工企业报价止跌企稳，门前到货车辆继续减少，企业稳定报价保持粮源供给，市场心态仍较为悲观，且对新季小麦丰收存较高预期，小麦价格走低将对玉米价格反弹顶部形成压制，维持前期观点，下行有限，反弹存在较高预期。北港二等玉米收购价较昨日基本稳定，港存维持高位制约贸易收购心态；广东港口二等玉米报2410-2430元/吨，较昨日持平，饲企采购依旧谨慎，零星成交以刚需补库为主。
库存方面，截至4月19日北方四港玉米库存共计347.3万吨，周环比增加19.8万吨；当周北方四港下海量共计26.4万吨，周环比增加6.10万吨。广东港内贸玉米库存共计56万吨，较上周减少0.50万吨；外贸库存34.4万吨，较上周减少1.90万吨；进口高粱51.7万吨，较上周减少1.80万吨；进口大麦80万吨，较上周减少2.50万吨。
【操作建议】
投机交易者关注做多机会，轻仓入场；套保及需求企业考虑盘内建库抵冲采购成本增加风险。
(仅供参考，不作为入市交易依据)
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下寻支撑
【行情回顾】
郑糖2409合约窄幅震荡，收盘报6158元/吨，跌幅0.55%；夜盘弱势盘整，收盘报6176元/吨，涨幅0.29%。原糖7月合约报19.12美分/磅，跌幅2.65%；欧洲ICE伦白糖8月合约收盘报562.6美元/吨，跌幅2.11%。
【现货概述】
产销区现货报价下调40元/吨，南宁站台价6520吨，成交一般；销区加工糖报价6730-7260元/吨，成交一般。
【市场分析】
昨日原糖受制于供应宽松扰动，大幅下挫破19美分关口，虽然盘中获商业买盘支撑反弹，但收盘再次下跌靠前低。巴西CONAB预估新榨期种植面积增长4.1%，因干旱令甘蔗产量有所下降，因糖醇比上调，产糖量增至4629.2万吨，同比增加61.4万吨。而下半年气候转向拉尼娜现象，将导致印度季风雨提前，利好亚太主要生产国甘蔗生长，供应端未来偏向于宽松，机构上调全球贸易流过剩量，投机基金净空持仓增持，令原糖继续下寻新的支撑位。另外需要关注宏观风险，美国一季度核心PCE物价指数高于预期，通胀数据依然维持高位，美元指数强势对大宗商品扰动。
国内糖市市场看空气氛较浓，产区重点集团报价下调，销区报价相对平稳，整体交投情况清淡。郑糖跟随外盘弱势调整，但现货价格坚挺支撑郑糖跌幅小于原糖。南宁糖会信息：24/25榨季糖料种植意愿较高，种植面积比上年度有较大幅度增长，如天气条件达到常年均值，市场预计全国产糖有增加100万吨以上。原糖大幅回落，内外价差收敛，加工炼厂采购意愿增加，下半年大量进口糖源提前到港，会场看空情绪浓重。郑糖缺乏上行动能，短期盘面宽幅波动，关注资金流向对盘面导向，郑糖2409参考区间6100-6200。
【仅供参考】
黑色金属
铁矿石
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资金获利了结，铁矿石冲高回落
【现货概述】
今日铁矿石现货市场交投情绪一般，成交较少，全天较上一交易日下跌2-11。
【市场分析】
4月15日-4月21日，中国47港到港总量2541.9万吨，环比减少121.7万吨;45港到港2388.8万吨环比减少139.6万吨。澳巴19港铁矿发运总量2455.9吨，环比增加536.5万吨，其中澳洲发运量1829.7万吨，环比增加383.0万吨，发往中国1605.3万吨，环比增加441.8万吨。巴西发运626.2万吨，环比增加153.5万吨。
今天铁矿石冲高回落，主要由于Fortescue下调其全年出货量预期，但成材上涨乏力，部分资金获利了结。
宏观层面看，国债和其他债务投放在二季度逐步加速刺激了整体宏观预期的好转，但一季度GDP同比增长5.3%，一定程度消除了政府继续释放的强刺激的预期，本周基准利率继续维持，并未持续降息。基本面方面，本周发运数据回归正常，虽然铁水数据连涨三周，但铁矿港口库存依旧还未出现降库拐点，但价格已经提前包含降库预期，短期预期与现实有一定时间上的错配，加上上周成材端降库速度放缓，南方雨水天气增多影响需求。但本周第四大矿山Fortescue表示，由于矿石车脱轨及天气影响预计其2024财年的出货量将位于1.92亿-1.97亿吨预测值的下沿，其1-3月份发运量未4330万吨，低于去年同期的4630万吨。但价格冲高后部分资金获利了结，限制了涨幅。当前格局下，市场处于基本面交易转向预期交易的阶段，继续关注降库斜率及拐点情况。价格短期存在反复，后续继续观察钢厂复产及对高价矿的接受情况情况，平仓05-09正套。
【操作建议】
平仓05-09正套策略
【风险提示】
交易所政策，国家政策刺激
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涨价带动小幅去库，短期盘面或持稳
【现货概述】
4月25日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价14100-14500元/吨，张浦报14600-14650元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报14050-14500元/吨，报价较上一日基本无变化，对2405合约平均基差465（-65）。高镍铁主流成交价955（+0）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报8750（-0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量159985吨（+132吨）。
【市场热点】
据中钢协，2024年4月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2118.76万吨，生铁 1895.94 万吨、钢材2048.85万吨。其中，粗钢日产211.88万吨，环比增长0.33%，同口径比去年同期下降7.47%，同口径比前年同期下降 5.23%；生铁日产189.59 万吨，环比下降0.55%，同口径比去年同期下降6.18%，同口径比前年同期下降3.08%；钢材日产204.89万吨，环比增长3.72%，同口径比去年同期下降6.85%，同口径比前年同期下降 4.92%。
CME预估2024年4月挖掘机（含出口）销量18500台左右，同比下降1.5%左右，降幅环比有所改善。2024年1-4月，中国挖掘机械整体销量同比下降10.2%左右，降幅持续收窄。其中，国内市场同比下降6.25%，出口市场销量同比下降14%，降幅均同比收窄。
4月25日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存111.56万吨，周环比下降3.95%。其中冷轧不锈钢库存总量69.1万吨，周环比下降0.99%，热轧不锈钢库存总量42.46万吨，周环比下降8.41%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会中库存呈现小幅降量，其中200系、300系、400系均有不同程度的消化。本周市场到货不多，周内受涨价氛围影响，贸易商按需补库，叠加部分终端节前备货，因此本期全国不锈钢社会库存有所消化。
4月25日，青山开出304冷热轧期货指导价格，其中304上克/宏旺/永旺/瑞浦四尺基价13900，304甬金四尺基价14100，304热轧大板和窄带13600，报量待批，以上盘价均较4月24日涨100。
【市场分析】
不锈钢现货报价锚定盘面，下游多按需拿货，月底商户让利促进出货意愿较强，产业心态普遍较谨慎，但五一补库预期仍在，叠加高镍铁价格小幅上涨，不锈钢成本也在上移，需求和实际成交仍是价格博弈的关键变量，5月关注成交及去库情况。
【技术分析】
SS主连日线级别：日内涨1.16%，最高14385，最低14345，波幅140。单日成交量24.1万手（-22213手），持仓量139785手（+6573手）。指标上，MACD红柱伸长快慢线向上发散，KDJ指标向上拐头，技术信号偏强。截至收盘，2409合约上资金净流入7083万，沉淀资金14.07亿，技术分析不作为入市唯一依据。
【操作建议】
SS2406、2409合约投机顺势参与，产业参与者可按需卖套保（谨慎操作仅供参考）
【风险点】
联储政策、印尼矿端消息、库存变化、钢厂检修减产
铁合金
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锰系已进入报价混乱阶段，产业看涨情绪爆满，套保意愿降低
【基本面分析】
成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-240元/吨，神府兰炭小料800-850，河北石家庄70#氧化铁皮950-980元/吨，关注碳元素估值以及4月结算电价。
硅铁现货：主产区72硅铁标块报6300-6500元/吨，75硅铁报6800-7000元/吨现金自然块含税出厂环比上调200。5月钢招方面，宝钢5月硅铁采购3740吨，其中梅山540吨，宝山800吨，武钢1200吨，湛江1200吨，关注最终定价。铁合金在线统计数据显示，新疆、四川、山西、重庆4月在产硅铁企业4家，在产矿热炉6台，开工率40%较3月持平，产量预计为1万吨较3月增加0.22万吨，产能释放40%，关注其他产区月度数据。
仓单变化：硅铁仓单14897张较上个交易日减200张，预报2904张较上个交易日持平，仓单和预报合计89005吨环比降1000吨。
【技术分析】
文华商品指数收盘涨0.48%收在184.06，资金净流出2.28亿。黑色系品种持续上涨，硅铁主力合约收在6756，涨幅0.75%，资金流出7075万，减仓13122手，结算价6740。技术上，日K线收上下阴线小阳线，KDJ线胶着运行，1小时K线震荡偏强，关注60日均线支撑。
【策略建议】
产业关注07合约套保机会，投机关注06合约6500、6430支撑和6800、7000压力。
【风险提示】
钢厂需求修复缓慢、硅铁厂复产、电价下跌、信息不对称。
硅锰
【基本面分析】
锰矿：今日锰矿市场混乱上涨，其中天津港澳块报价55元/吨环比涨11.5，南非块45-47元/吨环比涨4.5，加蓬50-52元/吨环比涨10，疯狂的锰矿已经把情绪拉满，且封盘者仍较多，矿商看涨情绪极度高涨。市场预期6月Comilog加蓬块海外报盘价格或将至6美元/吨度，关注6月期矿报价。
硅锰现货：6517现货北方报价6500-6700元/吨现金含税出厂，南方报6500-6800元/吨现金含税出厂，价差较大且报价混轮，采购难度较大，惜售心理明显。钢招成交跟进缓慢，此前阳春新钢铁5月硅锰招标定价6500元/吨（折基），湘潭钢铁6550元/吨（折基），新余钢铁6650元/吨（折基），中天南通6650元/吨，钢厂采购被动，被动接受涨价中。目前看涨情绪极高，产业套保意愿下降，都在等更高的价格销售，交割库胀库且大部分已经不接受入库，库存和成本的博弈下成本控制才是关键，关注非主流矿配比变化和采购。本周五大钢材产量863.98万吨环比增3.52万吨，需求修复仍不及预期。
仓单变化：硅锰仓单56405张较上一交易日增加1098张，仓单预报16429张较上一交易日减少786张，仓单和预报364170吨环比增2560吨，看涨情绪浓厚，套保意愿降低。
【技术分析】
文华商品指数收盘涨0.48%收在184.06，资金净流出2.28亿。黑色系品种持续上涨，硅锰主力涨3.07%收在7248，资金净流入1.05亿，日增仓8428手，结算价7230。技术上，日K线收上引线中阳线，盘中多头控盘时间居多，资金市下风险依旧较高。
【策略建议】
产业关注06合约高升水套保机会，投机暂时观望，做空买看跌期权为首选，单边存在资金拉涨风险。
【风险提示】
钢厂需求修复缓慢、期现结构变化、信息不对称，资金控盘风险。
（以上策略，仅供参考）
有色金属
铜
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【价格】：沪铜主力2406合约今日继续上涨，报收80160元/吨。较上一交易日上涨780元/吨。
【宏观】：国内方面，2024年第一季度中国GDP同比+5.3%，高于市场预期的4.92%键变量。消息方面，据发改委：推动2023年增发国债项目加快建设实施，所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。国外方面，宏观方面，主要核心矛盾有两个方面：1，降息预期转再通胀交易带动贵金属及有色价格上涨，只有降息预期到确定再次加息的转向才能完全终结这种情形，而并非关注何时降息。欧元区4月制造业PMI初值录得45.6，前值46.1，预期46.6，再通涨交易受到打压。如果本周五美国核心PCE超预期反弹，则又会进一步打压到降息预期，甚至会提前交易5月议息会议点阵图给出再次加息路径，这会增加价格回调的深度。2，如果经济严重衰退，其带来的需求坍缩会迅速终结过高铜价。目前宏观仍然在走第一种逻辑。中长期视角，只要全球经济未给出衰退风险的信号，铜价上的多头思路仍在。
【供需】：基本面的主要矛盾为中游冶炼产能扩张严重造成矿石偏紧，因此基本面驱动在成本端，并没有反应下游需求与库存的变化。需要关注4月的电解铜产量，如果高于预期则会下修供应偏紧的叙事。库存方面上，截至4月22日周四，主流地区铜库存环比增0.02至40.37万吨，伴随内外比价的进一步下行，国内冶炼厂出口增加，叠加国内部分区域需求环比回升，整体累库斜率呈放缓表现。统计局数据3月铜产量114万吨，同比增长7.9%，累计产量336万吨，同比增长10%，3月铜材产量200万吨，同比减少1.2%，前3月累计产量486万吨，同比减少6.5%。终端需求方面，地产竣工、电源电网投资、新能源等领域都出现较大幅度的同比下滑。不过发改委近日召开会议推进2023年新发国债项目落实，要求在6月前全部开工，将提升二季度固定资产投资力度，对冲房地产投资下行压力，需求预期有所改善。
【操作】单边：逢低继续看涨，短期价格调整区间78000-80000.如果月线站上75000，则向上的空间会进一步打开。
铝
【价格】：今日沪铝2406合约低开高走收阳线，收盘价20485元/吨，较上一交易日上涨235元/吨。
【供需】：【基本核心矛盾为：1，中游冶炼产能4500万吨产能限制，但是下游加工企业产能扩张严重，国内供小于求。2，高铝水比例下，交割品长期不足。】库存方面4月22日，钢联统计电解铝锭社会总库存87.5万吨，较上周四去库1.0万吨，较本周一去库3.2万吨，仍居近七年的同期低位。周内国内电解铝运行产能维持增加为主，云南省内第一批电解铝复产基本完成，省内总复产规模达47万吨左右，初步测算国内电解铝运行产能达4,235万吨左右，贵州等其他地区待复产产能暂未听闻最新进展。周内国内铝加工企业开工维持弱势状态，型材方面订单仍未有较大好转，终端观望情绪浓厚下单意愿不足。铝板带箔开工持稳为主，部分企业反馈食品包装方面订单略有好转。
【操作】铝单边：长期继续看涨。短期价格构建的调整区间为20000-20800.如果收盘站稳20750，向上空间继续打开。
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铝厂采购积极性相对较高，但整体盘面未能得到刺激
【基本面分析】
今日工业硅现货报价持稳运行，553不通氧黄浦港口报价围绕12700-12800元/吨；553通氧黄浦港报价围绕13300-13400元/吨；421价格黄浦港报价13900-14000元/吨。市场低品位工业硅询货采购逐步增多，同时中频炉产品采购数量开始增多，大部分由铝厂采购。
有机硅价格持稳运行，有机硅DMC价格13300-13600元/吨，较昨日无变化，3月全国十余家有机硅单体厂生产消耗金属硅约9.21万吨，环比增加0.03万吨。3月上中旬有机硅市场价格稳中小幅上涨，而到下旬开始极速走跌，单体厂再次逼近成本线上下。
下游多晶硅价格低位运行，N型硅料价格49.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅复投料均价45 .5元/千克，较昨日无变化；单晶硅致密料均价43.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅菜花料均价41.5元/千克，较昨日无变化。自年后开始硅片去库存速度缓慢，且当前价格已经跌破各拉晶厂现金成本线，导致进入4月后部分拉晶厂开始计划减产。
铝合金价格震荡运行，铝合金ADC12价格略有反复，目前报价20600元/吨，较昨日下跌100元/吨；ZLD102铝合金价格下跌明显，目前报价20800元/吨，较昨日下跌150元/吨，部分铝厂已经复工，部分贸易商开始有囤货现象。
据铁合金在线不完全统计，工业硅各地仓库库存为：昆明仓库51000-53000余吨，黄埔港仓库32000-33000余吨，天津港仓库在32000-35000吨左右，现货库存无变化。
【技术分析】
工业硅主力SI2406合约，今日震荡运行，跌幅0.59%，尾盘收在11745，资金净流出6333万，日减仓6198手，结算价11805，目前工业硅通氧553基差在1,555—1,655左右，工业硅421基差在2,155—2,255左右，替代交割品421目前依旧是升水2000元/吨，目前期货仓单49,981手，较昨日减少104张，共计249,905吨。
【策略建议】
对于生产企业，建议结合自身生产成本，目前市场基差缩小，贸易商以及下游可以考虑在盘面锁定价格采购。
【风险提示】
下游光伏装机速度未能达到预期，带动光伏组件需求下降带来价格下行，逐步传导至工业硅价格，南方减产进度不足预期。
能源化工
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刚需跟进，价格坚挺
【行情回顾】
UR2409合约收于2082元/吨（+32,+1.56%），品种总持仓量为297564手（-3545），仓单数量2290张（-91）。山东09基差148元/吨（-4），09-01合约月79元/吨（+1）。
【现货概述】
日内尿素现货价格窄幅波动，随着前期待发订单的执行，厂家节前收单意愿增加，而下游备货刚需跟进，厂家报价趋于坚挺，日内个别工厂出现停收现象。后续供应面来看，前期装置检修陆续恢复，装置日产多在18万吨上下波动，需求方面，东北等地农需暂告一段落，货源多流向复合肥厂家。
山东主流价2230元/吨（+20）
河南主流价2230元/吨（+10）
山西主流价2100元/吨（+20）
内蒙通辽主流价2210元/吨
东北主流价2190元/吨
江苏主流价2250元/吨（+40）
【策略建议】
震荡对待。近期国内尿素日产量在17.8-18.2万吨区间波动，变化不大。需求面来看，复合肥生产和销售略有起色，对尿素采购增加，农业择机适当补仓。此外，近期市场关于出口的消息较多，对行情影响明显，也引起了监管部门的关注，而回归基本面，尿素价格或趋于窄幅波动运行。
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甲醇市场价格窄幅回落
【行情回顾】
MA2409合约收于2494元/吨（-10，-0.40%），品种总持仓量为1001496手（-45186），仓单数量6642张，无变化。江苏09基差121元/吨（+2），09-01合约月差-81元/吨（+2）。
【现货概述】
日内甲醇市场价格窄幅回落，期货盘面延续下调趋势，港口现货市场价格随之调整，目前下游市场节前备货基本已经进入尾声，厂家出货情况较好，供应压力不大的支撑下现货价格或企稳运行。具体来看，主产区市场价格企稳运行，不分厂家库存压力不大，厂家出厂报价下调幅度有限。主消费地山东地区市场价格波动有限，近期场内甲醇生产企业出货较顺畅，业者心态存一定支撑。港口现货按需采购，低价询单为主。
江苏市场价2615元/吨（-15）
鲁南市场价2550元/吨（-5）
内蒙市场价2245元/吨（-15）
河南市场价2475元/吨（+15）
【策略建议】
震荡对待。目前上游产区库存压力不大，且五一节前，中下游补货需求支撑尚存，另本月下旬仍有甲醇装置检修。而港口扰动因素仍聚焦于伊朗谈判上，短期库存偏低、流动性稍紧将支撑行情。警惕价格上涨后下游利润进一步挤压带来的负反馈。
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下游采购积极性不佳，PVC期货震荡偏弱整理
【现货市场】
周四PVC市场氛围平静，期货震荡略涨，现货变动不大，成交欠佳。5型电石料价格参考：华东主流含税现汇自提5530-5610元/吨，华南主流含税现汇自提5600-5640元/吨，河北含税现汇送到5460-5490元/吨，山东含税现汇送到5530-5570元/吨。
【期货方面】
周四V2409合约开盘价5903，最高价5924，最低价5886，收盘价5918涨10涨幅0.17%。成交量87.8万手，减少4.9万手。持仓量91.9万手，增加29320手。
【逻辑观点】
PVC供应端装置检修与恢复并存，周度行业开工负荷提升至74.36%，环比增加3.02%。产业链库存绝对值偏高，华东及华南样本仓库总库存54.33万吨，较上一期减少0.55%,同比高30.35%，去库较为缓慢。地产市场低迷背景下需求仍显疲软，下游采购积极性整体偏低，寻低刚需采购，高价成交存在一定阻力。近月合约临近交割月，期货向下修复基差，短期内PVC期货呈震荡偏弱整理。
PP/PE
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上有压力下有支撑，聚烯烃短期震荡运行
【期货市场】
周四L2409开8349最高8384最低8340结算8361涨6元/吨，持仓减少7999手；PP2409开7561最高7590最低7545结算7565涨17，持仓减少5850手，日线图来看，L2409日盘先抑后扬。夜盘小幅震荡。均线系统来看价格处于5、30日均线间运行。MACD（8，13，9）绿柱缩短，两线在0轴上方运行，仍处于强势区域，短期支撑位8300，压力位8500。PP2409日盘冲高回落，夜盘收阴。均线系统来看价格跌破30日均线，下方60日均线暂存支撑，MACD（8，13，9）绿柱无变化，两线在0轴上方运行，上行动力减弱。短期支撑位7500，压力位7700。
【现货市场】
1、周四华北地区LLDPE主流成交价格在8330-8480元/吨，华东拉丝主流价格在7500-7650元/吨。PP05基差-42，09基差-68，L05基差-20，09基差-34。
2、周四两油库存75.5万吨，较前一日降库3万吨。采购商及终端刚需拿货，市场整体成交尚可。
【市场信息】
通胀加剧、消费支出降温，美国一季度经济增长显著放缓。美国商务部公布数据显示，今年第一季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长1.6%，增幅较去年第四季度的3.4%明显收窄，预期2.4%；核心PCE物价指数年化初值环比上升3.7%，预期3.4%，去年四季度终值2.0%；实际个人消费支出初值环比上升2.5%，预期3.0%，去年四季度终值3.3%。数据发布后，交易员将美联储今年首次降息时间预期推迟至12月份。
国际油价全线上涨，美油6月合约涨1.16%，报83.77美元/桶。布油6月合约涨1%，报87.91美元/桶。
【综合分析】
短期支撑有效，价格回踩后向上，但上方压力仍存。震荡中关注突破，由于临近假期，资金流出为主，谨慎操作为宜。
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日线重心维持高位 盘面短线关注支撑
【市场分析】纸浆主力合约日线盘面震荡偏强整理，期价盘面整体高开低走，盘面短线偏弱回落整理，日盘收盘报收6332点，同比上涨22/0.35%。主力合约持仓191664手，持仓同比减少2413手。盘面短线上行偏强调整，日线企稳6300走强，期价目前维持6200-6400区间波动，市场预期也在旺季消费提振和需求去库疲软之间博弈，期价在升水和贴水之间来回震荡。目前供应缩减预期和阔叶提涨带动盘面上行，短线拉高升水受压无风险套利，套利组合在买近空远，盘面远月升水压力下，盘面资金高位减仓调整，回落五日均线走弱，盘面短线重心趋势转弱。但从盘面看，纸浆日线目前依然处于强势格局。外盘报价支撑和供应担忧情绪支撑仍存。盘面短线调整带来贴水空间，低位支撑较强。目前的支撑逻辑来自现在的报价重心，后市关注库存去化变化。短线破位后关注下行支撑表现，个人建议，仅供参考。
【现货信息】截止4.25日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5950元/吨，银星6300元/吨，马牌月亮6350元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉5650元/吨。
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成本支撑较强，玻璃期货震荡运行
【现货概述】
据隆众资讯，全国均价1713元/吨，环比上一交易日+0.00%。华北地区主流1590元/吨；华东地区主流价1770元/吨；华中地区主流价1600元/吨；华南地区主流价1810元/吨；西南地区主流1800元/吨；东北地区主流价1720元/吨；西北地区主流价1710元/吨。
【市场分析】
供应方面，浮法玻璃行业开工率为84.21%，与上一日持平；浮法玻璃行业产能利用率为85.78%，比上一日增加0.1%；全国浮法玻璃日产量为17.46万吨，比上一日增加0.11%。全国浮法玻璃产量122.13万吨，环比增加0.07%，同比增加8.2%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存5993.2万重箱，环比增加73.6万重箱或1.24%，同比增加31.01%，折库存天数24.6天，较上期增0.2天。原料纯碱价格再度走高，玻璃成本支撑增强，加之节前玻璃产销好转，中下游库存仍保持低位状态，均对盘面价格有一定的支撑。
【技术分析】
上一交易日，玻璃2409合约开盘价1557元/吨，最高价1596元/吨，最低1547元/吨，收盘价1574元/吨，结算价1571元/吨，总持仓83.3万手，涨跌+1.55%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于多头趋势，跌破5日、10日、20日均线，CJL指标放量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交金叉。
【策略建议】
短期来看，成本支撑较强，期货盘面或仍整体维持震荡运行。（仅供参考）
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外资多头减仓，行情回落
现货概述
PTA：PTA现货价格收跌20至5915元/吨，现货均基差收涨14至2409-13；PX收1035美元/吨，PTA加工区间参考362.70元/吨；
乙二醇：现货商谈在4346附近，现货基差今日走强至09-100附近商谈并成交。
涤纶短纤：货价格跌20至7370。上下支撑偏弱，且市场低价货源较多，日内涤纶短纤价格仍有小幅下跌。
市场分析
PX：检修大幕开启，开工率降至地位，供应端对价格存在支持，调油逻辑在，驱动来看是偏向多头的。PX利空主要是库存高，现货不缺，压制价格上涨空间。
PTA：二季度随着PTA装置检修增多，供需向好，库存逐渐去化，4-5月份去库明显，自身的情况偏强。持仓方面，两大外资席位观点分化，这种分化的情况在以往没有出现过。综合PX和PTA的情况，都是驱动偏强的，且估值偏低，仍延续偏多的思路。
乙二醇：空头预期随着进口+进口恢复+需求可能边际走弱，乙二醇将重回累库。多头的预期是，可能出现累库不及预期的情况。关键还是看价格，如果往下跌多了，多头可能会博弈累库不及预期；涨多了，空头会将供应恢复对价格的压制，从而价格可能陷入震荡，或者跟随商品整体氛围波动。
【策略建议】
多PX空PTA
纯碱
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假期将至，博弈继续
【盘面回顾】
前一交易日纯碱主力09合约开盘价2155/吨，收盘价2271元/吨，最高2279/吨，最低2150元/吨，上涨5.53%。持仓87.9万张，较前一交易日+6.5万张，成交258.5万张，较前一交易日+80.5万张。夜盘开盘2280，收于2274。FG-SA09价差-715，SA9-1价差202。
【现货概述】
华中地区直供重碱送到价2000左右。本周纯碱厂家库存87.85万吨，环比小幅上涨。
【市场分析】
分析纯碱离不开玻璃，目前基本格局是房地产的下行出清导致平板玻璃需求衰减，进而平板玻璃产线收缩，目前因为有前两年积攒竣工项目维持，玻璃产销表现较好，现货价格企稳回升。但房地产竣工缺口仍然会出现，因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也被限制，但同时光伏的增量也在托底，重碱需求不差，需求方面需要担心的是轻碱的萎靡。供应方面，纯碱目前库存处于相对低位，但因阿碱和金山新产能完成达产，未来纯碱供需格局发生彻底反转，维持现有开工率则持续累库成为必然，近期震荡格局。
【策略建议】震荡对待，9-1正套。
【风险提示】下游大规模停产冷修。
期权
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【豆粕期权行情介绍和分析】
4月25日，豆粕期权当日全部合约总成交量为16万手，持仓量50万手。豆粕成交量PCR的比值为0.9。持仓量PCR的比值维持在0.8,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为18%，看跌期权合约隐含波动率为18%。当前豆粕20日历史波动率为15%。
【策略建议】宏观以及谷物的支撑使得美豆得以小幅拉涨，关注美豆天气炒作的可能，国内近期豆粕供应紧张逐渐缓解，下游豆粕需求一般，豆粕库存阶段性回升，内外基本面有所分化，短期或将震荡运行。期权策略可尝试短期卖出9月3400call和3200put。
【白糖期权行情介绍和分析】
4月25日，白糖期权当日全部合约总成交量为17万手，持仓量20万手。白糖成交量PCR的比值为1、持仓量PCR的比值为0.8。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为13%，看跌期权合约隐含波动率为13%。当前白糖20日历史波动率为11%。
【策略建议】随着原糖下寻新的支撑，内外价差收敛，加工糖进口窗口打开，本周据市场不完成统计，加工厂已采购过百万吨原糖，以目前巴西港口排船时间，预计 7 月上旬可能到港，第三季度进口到港糖源预计超过上年同期。远月加工糖及低价糖源弥补国内产销缺口，投机资金撤离，令郑糖跟随外盘回调，9-1 价差逐步缩窄。原糖弱势调整，进口预期提前，打压郑糖下行低位震荡，关注下周南宁高峰糖会论坛，关注政策面变化和市场解读，短期或震荡为主。期权操作观望。
【50ETF期权行情介绍和分析】
4月25日,50ETF期权当日全部合约总成交量为140万张，持仓量97万张。50ETF成交量PCR的比值0.8，持仓量PCR的比值维持在0.9。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为14%，认沽期权合约隐含波动率为15%。当前50ETF20日历史波动率为12%。
【策略建议】随着一季度报告的逐渐出炉，以及短期内市场对于负面消息的持续消化，50、300在持续盘整同时短期内波动率大幅回落，买权的优势凸显，可利用五月合约进行买入牛市价差。
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