【棉花周报】ICE期棉探底企稳供应高峰已过关注新棉种植|棉花_新浪财经

作者 | 中信建投期货研究发展部陈家谊

研究助理 | 中信建投期货研究发展部郝鸿飞

本报告完成时间 | 2024年4月21日

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郑棉继上周大幅回调后，本周又经历了一段比较顺畅的下跌，CF2409合约从前期最高16515跌至15760，两周时间，跌去4.57%%，不仅跌破16000支撑位，甚至继续探向15700以下，这时候有朋友就要问了，还要跌吗，底又在哪里？

本次郑棉下跌最主要的驱动是外盘的持续下跌，截至4月中旬内外盘比价来看，外棉进口成本已低于内棉，进口棉采购窗口期已经打开。受此影响，内棉价格向下调整也是正常的市场行为。从近十年的维度来看，内棉价格通常要高于外盘折人民币价格，而近两年尤其是在“新疆棉”事件发酵之后频频出现“倒挂”行情，也就是外棉更贵。究其原因，主要是内外棉使用场景逐渐分化，外贸订单使用进口棉推高进口棉价格，而国产棉价格更多地受国内自身供需逻辑驱动，两者价格互动从“紧跟随”向“弱跟随”转变。

当前国内棉纺市场下游需求不振基本已成市场共识，因此即使在今年初ICE期棉的大幅上涨的刺激下，内棉价格依然偏弱运行，下游原料采购相对谨慎，仅按需采购少量库存以供周转，总体来看原料库存尚可，更多的库存压力在纱线端，前期上涨本就有限，因此在本轮外棉价格下跌初期，内棉并未积极跟跌，直至进口棉跌出比价优势才逐渐跟进。目前，ICE期棉价格已逐渐企稳，对标历史位置来看，当前价格也处于偏中性位置，且近期出口数据强劲。根据USDA公布的周度出口销售报告显示，截至4月18日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增17.71万包，较之前一周增加21%，较前四周均值增加72%。其中，中国是最大的买家，对中国出口销售净增9.47万包。其次是巴基斯坦（26,800包）和越南（14,200包）。随着美国最新的PCE数据出炉，海外讨论焦点集中在通胀预期上，因此对后市也不必过分悲观。

最后还有几点需要注意，虽说国内棉纺下游在需求不足的大背景下依然表现出不俗的“韧性”，但阶段性的需求不足若演变为长期的需求下降，在新年度棉花供应预期宽松的大背景下，依然会带来新的市场矛盾，对整个市场情绪造成较大影响。当前，本年度棉花供应高峰已过，市场更多受需求导向，目前来看，北半球主产区天气情况良好，新年度供应预计比较充足。

本周焦点信息

1、美国农业部（USDA）公布的周度出口销售报告显示，截至4月18日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增17.71万包，较之前一周增加21%，较前四周均值增加72%。其中，中国是最大的买家，对中国出口销售净增9.47万包。其次是巴基斯坦（26,800包）和越南（14,200包）。当周，美国下一年度棉花出口销售净增6.57万包，高于均值。其中，对中国大陆出口销售净增2.2万包，对洪都拉斯出口销售12,100包，对土耳其出口销售11,000包。

2、截至4月23日全美干旱区域面积占比为18.0%，处于近年偏低位置；从得州情况来看，该地干旱面积占比在28.1%，较上周（27.4%）增加0.7个百分点，处于近年中等偏低水平，无极度干旱及以上区域。天气情况整体上有利，有助于整个地区的作物进展。下周将迎来及时的降雨，延续本季的良好开端。

3、根据BCO调查结果显示，截至2024年4月24日，新疆棉花播种进度在89%，其中，南疆地区棉花播种进度较快在90%以上。今年南疆地区4月气温较高，4月初就已有部分棉区开始陆续播种，目前喀什地区、克州、第一师、第二师等播种均基本结束。北疆与东疆地区，因4月中旬以前整体气温略低，又逢大风降雨天气，该区域新棉播种进度略有推迟。