中信期货研究
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4月17日，欧洲气温快速下降叠加降雪。过去一周，从气温距平来看，欧洲地区平均气温下降至历史低值。从最低温情况来看，欧洲地区日最低温下降至同期最低，但目前的极低温情况并不罕见，2019年和2021年的4月和5月均出现过类似低温情况。从气温预测看，欧洲本次倒春寒预计将于4月底结束，5月有望恢复正常。
从欧洲农作物生长于全球占比来看，需要关注低温对于菜籽与小麦的供应影响。
欧洲是全球菜籽重要地区，欧盟是全球最大的菜籽产区与进口地。4月16日以来欧洲的德国、法国、波兰和捷克等国家气温明显偏低，这四国菜籽产量约占欧洲菜籽总产量的66%。目前欧洲菜籽基本处于花期及灌浆期，此时的冻害对菜籽的结荚和株高将产生较大影响，且低温天气预计持续10天左右，欧洲菜籽减产概率较大。若与年初我国南方霜冻天气影响比较接近，欧洲菜籽减产幅度或在15%-20%。考虑欧盟菜籽、菜粕本来供需就转紧，如果欧盟菜籽减产势必导致欧洲进口菜籽及菜粕量增加，推升国际菜籽、菜粕价格。此外欧盟菜籽减产也可能导致欧洲菜油出口量下滑，减少对全球菜油市场的供应，进而利多菜油价格。
欧洲小麦贡献了全球产量的17%左右，欧盟地区产量居全球第二位。本次低温冻害覆盖了大部分小麦产区，当前北部小麦产区处于返青分蘖阶段，中南部小麦处于起身拔节阶段。低温会对小麦生长造成一定不利影响，延缓发育速度。目前看，欧洲低温持续的时间只有2周左右，预计影响小于2012年同期相似低温冻害带来的影响，对单产影响在3%以内。然而，近期国际小麦价格波动除了受到欧洲霜冻天气影响之外还有美国冬小麦产区局部面临土壤墒情偏低的问题，以及俄乌冲突带来的影响。综合来看国际小麦价格波动率预计放大。
对国内来看，无论菜籽、菜油、菜粕还是小麦，国内从欧洲直接进口的数量均不大。欧洲低温冻害对我国的影响主要还是通过影响欧盟自身净出口进而影响品种全球定价进而影响到中国市场为主。
风险因素：气候的超预期变化。
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来源：中信期货研究所
中信期货研究所
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