来源：中银期货研究
央行等四部门：召开大规模设备更新和消费品以旧换新金融工作推进会。要坚持市场为主、政府引导，坚持鼓励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升；要不断完善综合金融服务，推动金融支持大规模设备更新和消费品以旧换新工作取得实效。
央视网：“五一”期间，京津冀市场监管部门将持续加大市场价格行为的监督检查力度，依法严厉查处哄抬价格、价格欺诈、不按规定明码标价等价格违法行为，维护区域市场价格秩序稳定。
财政部、商务部：从2024年起分批开展现代商贸流通体系试点城市建设工作。试点工作拟分三批（2024-2026年）实施，建设期限为三年，2024年拟支持不超过20个城市。后续年度根据实施情况确定试点规模，并优先支持政策未覆盖省符合条件的城市。
原油：
本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨0.62%，报653.3元/桶；SC 6-7月差呈Backwardation结构，今日收报4.5元/桶。外盘Brent原油期货收涨0.33%，报88.06美元/桶；WTI原油期货收涨0.11%，报83.66美元/桶。中东地缘局势方面，以色列总理内塔尼亚胡批准在拉法的地面行动，但尚未宣布执行，且以内阁亦未作出决定。目前加沙地带局势及其外溢矛盾未得到根本解决，虽对于原油实际供需暂无显著影响，但仍建议持续关注中东地缘态势发展，警惕短线大幅波动风险。国际宏观面，美国第一季度实际GDP年化季率初值录得1.6%，为2023年Q1以来最低。美国经济数据表现较差，在一定程度上短线推涨美联储降息预期。但美国CPI降幅多次不及预期，美国第一季度核心PCE物价指数年化季率初值录得3.7%，为2023年Q2以来新高，较上月大幅反弹。其货币政策需考量通胀抬头风险，美联储面临两难困局，建议持续关注国际宏观动向，警惕金融市场波动传导。
燃料油：
本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨1.71%，报3564元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.71%，报4558元/吨。今日新加坡高低硫价差进一步走弱，外盘Hi-5 MAY收窄至120美元/吨以下，内盘LU-FU 06价差再度跌破1000元/吨，预计近期以偏弱走势为主。从柴油方面来看，商务部于去年末下发2024年我国成品油首批次出口配额1900万吨，与2023年同批次1899万吨基本持平。今年一季度我国成品油实际出口量共计1484万吨，其中3月出口量同比大增10.46%至600万吨以上。但4月新加坡SGO-Brent裂解价差较前期收窄至15-20美元/吨区间，外盘成品油走弱或导致出口利润受到一定挤压，叠加第一批出口配额余量紧张，二季度前期我国成品油出口或出现环比下滑。
聚酯产业链：
PX:4月，PX主力合约相对成本端原油走出独立行情，其主线是修复市场前期给出的2024年调油预期的估值。调油组分的经济性会影响厂商对调油组分选择的偏好。由于乙苯-苯乙烯加工利润常年亏损，厂商选择直接出售乙苯，叠加去年推出对混芳的消费税政策，乙苯用于调油的经济性增加，调油逻辑对PX盘面影响减弱。但是，甲苯以及MX用于调油的经济性未完全消失，目前汽油裂解价差持续走阔，石脑油汽油型重整利润已经超过芳烃型重整利润，且EIA汽油库存去库顺畅。当夏季汽油消费旺季来 临，仅用乙苯无法满足这一缺口时，甲苯、MX等产品同样会被加 入调油池。因此，调油预期在真实落地前难以彻底证伪。
PTA:PTA方面，PTA加工费继续承压，受此影响，PTA 炼厂集中在4月检修，开工水平持续回落。另外，年产150万吨的台化宁波PTA2#装置和年产300万吨的仪征化纤3#装置都于4月顺利开工。今年新装置投产已经大概率结束，且两套装置体量大，工艺新，随着日后产量稳定，或挤兑市场上暂存的中小型PTA装置出局。4月PTA 社会库存进入主动去库周期，但由于前期检修的PTA炼厂陆续复产，最新一期PTA社会库存去库速度减慢。
PF:从下游聚酯端来看，今年“金三银四”季节性旺季的成色不足，后劲乏力。短纤方面，由于利润受上游PX、PTA环节挤压严重，短纤企业长期面临亏损境地，难以大幅主动提价，只能等待成本端传导被动抬高价格。同时，长丝企业库存压力也在持续增加，其在节前出货意愿增强，但让利空间比较有限，依然是由买方掌握市场的主动权。纺织企业的成品库存以及纺织企业原料库存都处于历史同期绝对低位，说明其对未来终端消费的偏悲观态度。
烯烃产业链：
甲醇：
从估值看，当周甲醇制烯烃利润小幅回落；进口利润在均值附近波动，同时中国主港与东南亚美金价差回升到偏高水平。综合看甲醇估值略偏高。从供需看，当周国内甲醇产能利用率为80.77%，环比涨0.46%，同比略偏高。进口端本周到港量为19.46万吨；其中，外轮在统计周期内15.91万吨，内贸周期内补充3.55万吨，华东地区重庆、安徽内贸补充，华南为海南、广西内贸补充，本周到港量环比明显回落。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在89.05%。有检修企业延续停车，本周MTO行业开工变动不大。库存端，本周甲醇港口库存总量在64.74万吨，较上期-3.05万吨，环比-4.50%。本周甲醇港口库存如期去库，周期性外轮到港偏少，部分西南船货集中抵港，另有在卸船货已全量计入在内。江苏主流库区提货正常，南京有终端停车已于上周末重启，浙江外轮抵港不足消耗因此去库。本周生产企业库存36.54万吨，较上期减少5.07万吨，跌幅12.18%；样本企业订单待发34.05万吨，较上期增加3.47万吨，涨幅11.36%。综上，本周甲醇供需偏中性。
塑料：
从估值看，聚乙烯进口利润偏高，而线性与低压膜价差在均值附近波动，综合看塑料估值略偏高。从供需看本周聚乙烯产能利用率77.78%，较上周期上升了0.71个百分点。中化泉州、广州石化、兰州石化等装置重启导致产能利用率上涨，开工率同比偏低。从排产来看，本周线型排产比例小幅降至30.5%，年度平均水平在33.6%。综合看国内总供应小幅回升。需求端聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.05%。其中农膜整体开工率较前期-3.16%；PE管材开工率较前期+0.34%；PE包装膜开工率较前期+1.04%；PE中空开工率较前期+0.68%；PE注塑开工率较前期+0.86%；PE拉丝开工率较前期-2.78%，下游总开工仍稍低于去年。库存方面，上游生产企业样本库存量48.09万吨，较上期跌0.36万吨，环比跌0.74%，上游库存延续跌势；社会库存较上周期降2.7万吨，环比降3.82%。PE社会样本仓库库存分品种来看，HDPE社会样本仓库库存与上周期降3.85%；LDPE社会样本仓库库存较上周期降4.65%；LLDPE社会样本仓库库存较上周期降3.03%。综上，塑料供需面略偏中性。
聚丙烯：
从估值看，丙烯单体聚合利润偏低；同时拉丝与共聚价差从高位小幅回落，综合看聚丙烯估值偏中性。从供需看，本周聚丙烯国内开工率环比下降0.30%至74.50%，同比接近去年同期水平；拉丝排产比例降至26.87%。综合看国内聚丙烯供应压力小幅下行。需求端，本周聚丙烯下游行业平均开工呈现下降态势，下游综合开工下降0.24个百分点至52.16%，较去年同期高5.56个百分点。库存方面，本周聚丙烯商业库存总量在75.99万吨，较上期跌0.02万吨；其中生产企业总库存55.87万吨，上涨0.64万吨；样本贸易商库存回落0.68万吨，环比回落4.58%；样本港口仓库库存较上期涨0.01万吨，环比涨0.17%。综上，聚丙烯供需面偏中性。
策略上建议关注塑料正套交易机会。仅供参考。
橡胶：
上周橡胶板块整体偏弱，其中天胶弱于顺丁胶。天胶供应预增，跌幅2.5%；顺丁胶下跌后，供应预期发生变化，周度止跌收涨。
天胶方面。RU下跌，而云南原料价格上涨，表现出新胶季开割初期原料量低于加工产能的季节性规律，云南产地基差走强，由负转正，对期货形成支撑。但另一方面，海南胶水下跌，海南较云南的原料升水由4月初的2500元/吨已收窄至1000元/吨以内，海南基差走弱，成为压制RU2501的边际因素。库存环节，天胶期货继续累库，现货在环比去库，其中越南3L胶持续去库且斜率较快，故包括与RU05的价差均走强。NR库存高，低估值。
顺丁胶。期价下行反映市场悲观预期后，基差走强；丁二烯价格持稳，即期加工利润走差带来供应方面的担忧；丁苯胶较顺丁胶的价差由负转正等等均表征顺丁胶估值偏低。关注顺丁胶现有库存去库情况。
需求端，随着五一长假来临，下游轮胎厂放假通知陆续公布，其中全钢胎产线放假天数较去年同期增加，表征国内5月份终端需求回落或较明显。
交易上，长假将至，建议做好风险管理。观点供参考。
纸浆：
上周纸浆期货主力合约SP2409继续在6200~6400元/吨之间窄幅整理。
我们认为纸浆基本面多空因素交织，短期单边难有趋势。首先，阔叶浆偏强，针阔叶价差收窄，支撑针叶浆人民币市场底部空间；然海外新产能下半年投产，半年内不断爬坡。其次，海外多国工人罢工，针叶浆正常开工和发运受到扰动，多个品牌针叶浆内外倒挂、品牌间价差走扩，贸易环节库存存去库预期；然俄针基差偏弱，期货库持续累库。再次，尽管中国纸品产能抬升，但二季度终端订单预计环比下滑，原料采购积极性转弱。
估值方面，远月SP2409较近月的正套窗口持续打开，现货端供应偏过剩的矛盾向后转移；同时进口窗口继续关闭；纸浆期货估值中性。交易上，“五一”假期临近，仓位管理为主。观点供参考。
有色金属
有色：
隔夜，LME铜收涨60美元，涨幅0.61%，LME铝收跌10美元，跌幅0.41%，LME锌收涨4美元，涨幅0.14%，LME镍收涨65美元，涨幅0.34%，LME锡收跌510美元，跌幅1.56%，LME铅收跌6美元，跌幅0.27%。消息面：美国3月核心PCE物价指数同比升2.8%，预期升2.7%，前值升2.8%。美国上周初请失业金人数为20.7万人，预期21.5万人，前值21.2万人。在上周智利CESCO会议上，有多家大型冶炼厂表达了减产的意向，多家冶炼厂除了安排检修外还表示要减产10%。国际铅锌研究小组周三表示，2024年全球精炼铅供应过剩4万吨，2024年全球精炼锌供应过剩5.6万吨。全球精炼锌需求预计增长1.8%，至1,396万吨，锌矿产量预计增长0.7%，至1,242万吨。最新全国主流地区铜库存增0.1万吨至40.47万吨，国内电解铝社会库存减2.49万吨至80.66万吨，铝棒库存减1.16万吨至23.34万吨，七地锌锭库存减0.81万吨至21.28万吨。金属库存偏高，去库缓慢，现货升水短期低位。美元短期震荡攀升，欧洲降息或早于美国。国内铜冶炼厂计划减产，操作建议，金属短线交易为主，氧化铝正套可继续持有。
钢材：
世界钢铁协会数据显示，2024年一季度，37个国家和地区高炉生铁产量为3.18亿吨，同比下降1.4%。4月28日，40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3819元/吨，平均利润亏损83元/吨，谷电利润为31元/吨。再生资源行业“反向开票”政策出台，临近月底各环节废钢从业者纷纷采取不同措施来应对。河北钢厂及加工回收基地部分采取降价、停收等措施来应对一些不确定性因素。近期广东启动防汛四级应急响应，江西多地遭遇强对流天气，基本面来看高炉生铁产量环比上升，终端消费项目资金好转，钢材库存环比下滑，市场预期有所好转，钢价区间震荡，关注下游消费改善壮况。
铁矿石：
5月合约临近交割，自4月26日交易时起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货I2405和I2409合约上单日开仓量不得超过500手，在铁矿石期货其他合约上单日开仓量不得超过2000手。俄罗斯政府当地时间4月28日表示，决定在2024年5月1日至8月31日期间取消动力煤和无烟煤的出口关税。该决定旨在支持国内煤炭工业企业。4月28日，全国主港铁矿石成交60.10万吨，环比减41.7%。基本面来看，目前铁矿石供需双增，供应增速大于需求增速，港口库存继续上升但幅度下降，矿价与钢价震荡反弹，关注钢厂生铁产量变化。
粕类：
上周豆粕维持区间震荡，主力合约M09试探3400元/吨整数关口，但缺乏基本面利好消息支撑，多头高位获利了结导致价格回落，可能出现技术性回调，3300元/吨附近有所支撑。国内现货方面，尽管部分地区月底断豆停机增加，但市场预估五月大豆到港充足，油厂压榨量增加，豆粕供应宽松，下游饲料企业随采随用、刚需补库为主，市场看空情绪较浓，现货价格承压运行，基差也将进一步走弱，豆粕成交或将进入清淡期，提货仍将维持平稳。预计下周豆粕库存将继续回升，部分地区的豆粕库存将有所恢复。豆粕供应有望增加，豆粕上方高度不宜过分乐观，日内交易为主。
植物油：
上周棕榈油价格先涨后跌。菜籽外盘因天气影响大幅反弹，而马来西亚棕榈油受其他油品走势提振后冲高回落。随着马来西亚棕榈油产量增加，市场预期产量将上升，国内棕榈油进口利润出现转好迹象，本周新增少量5月、6月、7月、8月买船。然而，国内现货市场成交清淡，终端需求零星，只有零星的采购。本周买船较为密集，预计远期供给增加以及产地增产，使棕榈油价格承压下行。欧洲强降温并伴随局部暴雪，菜籽单产或受其影响，市场情绪做多情绪高涨。目前国内菜油基差疲软，菜油基本面角度来看整体呈现近弱远强，短期因天气题材或将较豆棕强势。
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