中信期货研究
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前期点评中我们曾提示：“盘面或仍有小幅收基差空间，但有遭资金狙击风险”，近期盘面低位盘整之下，今日全面普涨。其中，近月合约涨幅大于远月合约，JD2405合约以3101元/500kg收盘，环比+5.15%；JD2408合约站上4000大关，以4023元/500kg收盘，环比+4.17%，主力JD2409合约以3994元/500kg收盘，环比+4.12%。我们认为，今日大涨主要以资金端情绪拉涨为主，基本面虽有边际好转，但未出现实质性变化，五一节后现货蛋价依旧有走低预期，盘面近两日或持续反弹，若给出足够安全垫，可再次期待逢高沽空机会。
1）开产：根据蛋鸡生命周期推算，4月份新增高峰蛋鸡存栏为11-12月份补苗量，对应同比分别+16.6%、17%，位于近四年来最高位，预计未来新开产蛋鸡仍然以增为主。
2）淘鸡：伴随着近期养殖利润持续亏损，淘鸡量逐步走高，淘鸡日龄也回落至500天上下，这是即期的供应端利好体现。但是，根据17~19个月前补苗情况推算，当前可淘老鸡有限，难以出现集中淘汰导致供应快速缩量的场景，因此，边际利多相对有限，预计开产仍高于淘汰量。
3）需求：当前位于库存中性偏低水平，下周，伴随五一节备货提振，预计短期内鸡蛋销量小幅改善。但长期依旧不看过分乐观。整体来看，供应逐步递增，需求增量有限，现货预计节前小幅反弹，但幅度和持续时间均有限。
我们依旧维持前期观点：基本面虽有边际好转，但未出现实质性变化，供应压力持续，需求尚未给出明确利好信号，大方向上依旧偏空思路。但持续久跌之后蛋价估值回落低位，同时，五一节备货提振，下游补库预期下，短期内蛋价小幅反弹，五一节后现货蛋价依旧有走低预期。盘面近两日或持续反弹，可再次期待逢高沽空机会。后续建议重点关注库存变化、存栏变化、淘鸡变化。
风险因素：需求超预期，饲料成本上行超预期，淘鸡超预期，疫情。
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来源：中信期货研究所
中信期货研究所
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