专栏丨期权PCR指标系列三：
PCR反转策略在全市场品种展现非凡韧性
通过前面专栏一二，我们介绍了期权PCR指标，并分析其特性。之后依靠其较好提示极端行情中顶部与底部的的能力，构建以沪深300为标的的策略，发现反转效应带来支撑我们在实证分析中有望带来较好的效果。
接下来，我们将把该策略进一步拓展到更广泛的市场，探索PCR指标在不同市场板块中的应用。期货市场中的产品远不止股指期货，还包括了贵金属、有色金属、能源化工产品以及农产品等多个商品期货板块，每个板块的市场特性和交易者行为可能都大相径庭。因此，我们相信通过对PCR指标适当的调整和优化，同样可以在其他期货品种上实现有效的策略构建和利润最大化。
首先是金属板块，如沪金、沪铝、沪铜和沪锌，由于其价格波动往往受全球经济状况、货币政策以及供求关系的影响，可能会展现出与股指期货不同的特性。同样，能源化工板块，如PVC和聚丙烯，其价格波动可能更多受到原油价格、环保政策和行业产能变化的影响。而农产品板块，如玉米、豆粕和白糖，受季节性因素、天气变化和政策调整的影响较大。虽然以上板块的品种价格均受到各种影响因素，但这些都会被大部分的投资者考虑在内并反应在市场上，PCR指标就是一个能显示出投资者倾向的工具。
同样，根据期权PCR的走势，以反转效应为基础建立多头与空头信号：
空头信号：假设判断对沪深300指数开立空头仓位的PCR历史分位阈值为 0.05，空头仓位平仓的历史分位阈值为0.1。如果PCR当前数据在过去数据中分位数小于 0.05，则开立空头仓位。如果当前已有空头仓位，那么PCR当前数据在过去数据中分位数小于0.1时继续持有，PCR当前数据在过去数据中分位大于0.1时平仓。
多头信号：假设判断开立多头仓位的PCR历史分位阈值为0.95，多头仓位平仓的历史分位阈值0.9。如果PCR当前数据在过去数据中分位数大于0.95，则开立多头仓位。如果当前已有多头仓位，那么PCR当前数据在过去数据中分位数大于0.95时继续持有，当前数据在过去数据中分位小于0.9时平仓。
类似于上文沪深300策略，我们获取2021年3月至2024年4月的三年数据作为回测区间，并挑选出我国期货市场中有上市期权、且能获取该区间内完整PCR数据的品种进行测试。其中，回看期分别取50、60、……、200作为测试值；持有期则以交易信号为准。同样假设初始资金为的1000万，并且每次开仓比例定在30%，通过以上逻辑构建策略进行回测。以下为策略运行的夏普比率结果：
通过结果可以看到，多数品种在大部分窗口期均能获得正收益与夏普比率，但由于各品种价格运行特性有差异，不同品种最佳窗口期有所不同。以沪金为例，当窗口期选择为130天时，该策略效果最好，收益率为8.5%且波动率极低，以获取0.759的夏普比率。可以看到，虽然由于黄金价格波动比沪深300小，其总体收益不及沪深300，但该策略3年全过程内均展现出较强的稳定性，因此该策略能为追求稳定且低风险投资者带来较好的选择。以下为以沪金为品种运行该策略的资金曲线图：
分板块来看，黑色与化工能源中甲醇、聚丙烯、橡胶、PTA能获取更大的夏普比率，相反，金属与农产品则相对较弱。通过观察发现，沪锌、铁矿石、甲醇、PTA等日波动率超1.5%的品种，在该策略中均表现出较好的结果，而一些波动较小的农产品表现却一般，侧面证明了该PCR策略主要是通过降低价格波动的方式获得更高的夏普比率，由于该指标其对于提示顶部与底部的有效性，能够为投资者避免市场大幅上涨或下跌带来的风险，并在顶部或底部做出把握较大的交易。
同时，考虑到不同市场板块的独特性，通过对PCR指标进行必要的调整和优化，可以在全市场范围内实现策略构建，并获得良好的效果。通过这种方法，我们可以最大限度地提升PCR指标的实用性，为交易者在不同的市场条件下提供有效的交易决策支持。
总结而言，期权PCR指标作为衡量市场情绪的重要工具，其构建策略在本文条件中的有效性得到验证。通过合理选择回看期及细化策略，交易者可以利用PCR指标捕捉市场转折点，实现收益最大化。但也需要注意，技术指标常态会根据市场情况、不同品种而产生变化，因此投资者需结合市场动态和个人投资策略进行优化。
向上滑动阅览
广州期货研究中心
投资咨询业务资格
证监许可【2012】1497号
分析师：王荆杰
F3084112
Z0016329
wang.jingjie@gzf2010.com.cn
研究中心简介
广州期货研究中心秉承公司“不断超越、更加优秀”的核心价值观和“简单、用心、创新、拼搏”的团队文化，以“稳中求进、志存高远”为指导思想，在“合规、诚信、专业、图强”的经营方针下，试图将研究能力打造成引领公司业务发展的名片，让风险管理文化惠及全球的衍生品投资者。
研究中心下设综合部、农产品研究部、金属研究部、化工能源研究部、金融衍生品研究部、创新研究部等六个二级部门，覆盖了宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具的研究，拥有一批理论基础扎实、产业经验丰富、机构服务有效的分析师，以满足业务开发及机构、产业和个人投资者的需求。同时，研究中心形成了以早报、晨会、周报、月报、年报等定期报告和深度专题、行情分析、调研报告、数据时事点评、策略报告等不定期报告为主体的研究报告体系，通过纸质/电子报告、公司网站、公众号、媒体转载、电视电台等方式推动给客户，力争为投资者提供全面、深入、及时的研究服务。此外，研究中心还会提供定制的套保套利方案、委托课题研究等，以满足客户的个性化、专业化需求。
研究中心在服务公司业务的同时，也积极地为期货市场发展建言献策。研究中心与监管部门、政府部门、行业协会、期货交易所、高校及各类研究机构都有着广泛的交流与合作，在期货行业发展、交易策略模式、风险管理控制、投资者行为等方面做了很多前瞻性研究。
未来，广州期货研究中心将依托股东越秀金控在研究中的资源优势，进一步搭建适合公司发展、适合期货市场现状的研究模式，更好服务公司业务、公司品牌和公司战略，成为公司的人才培养基地。
免责声明:本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
