贵金属 · 降息预期收敛，金银如预期回调_新浪财经

来源：中信建投期货微资讯

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本文作者 | 王彦青中信建投期货有色金属分析师

本报告完成时间 | 2024年4月27日

中东地缘政治风险未进一步扩散，市场避险情绪稍有平息。

美国经济增长显著放缓，但通胀风险加剧打压美联储降息预期。

欧洲经济继续降温，欧央行降息预期稳固。

总体来看，地缘政治风险稍有缓和，美联储降息预期再受打压，贵金属高位虽有回调，但利空因素尚未充分反映，贵金属后市或还有回调空间。

操作策略：

操作上，暂观望。沪金2406参考区间530-560元/克，沪银2406参考区间6900-7300元/千克。

不确定性风险：

地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化

一

行情回顾

本周初金银出现大幅回调行情，但市场并未有重大利空消息出现，多头离场或是主要原因。后半周尽管有部分美国经济数据超预期再度施压美联储的降息预期，但贵金属波动有限，运行趋稳。

二

价格影响因素分析

1、宏观金融

伊朗伊斯法罕遭袭事件并未扩大，伊朗对此事件表现较为克制，以色列也并未宣称对此事负责，各方显露出避免进一步冲突的倾向，驱使市场避险情绪稍有回落。

美国方面，经济数据整体转弱，但通胀表现再超预期。本周美国发布多项经济数据，显示美国经济增长放缓。美国4月标普全球制造业PMI初值49.9，预期52.0；服务业PMI初值50.9，预期52.0。第一季度美国实际GDP按年率计算增长1.6%，增幅较去年第四季度的3.4%明显收窄，预期2.4%；一季度实际个人消费支出初值环比上升2.5%，预期3.0%。美国消费者信心也有所下降，美国4月密歇根大学消费者信心指数终值77.2，预期77.9，前值77.9。不过，美国通胀有进一步上升的迹象。一季度美国核心PCE物价指数年化初值环比上升3.7%，预期3.4%。美国3月核心PCE物价指数同比升2.8%，预期升2.7%，前值升2.8%；PCE物价指数同比升2.7%，预期升2.6%，前值升2.5%。不过，美国当前个人支出数据仍表现良好。美国3月个人支出环比升0.8%，预期升0.6%，前值升0.8%；个人收入环比升0.5%，预期升0.5%，前值升0.3%；实际个人消费支出环比升0.5%，预期升0.3%，前值升0.4%。

欧洲方面，经济继续降温，降息预期稳固。欧元区4月制造业PMI初值45.6，预期46.6，3月终值46.1；服务业PMI初值52.9，预期51.8，3月终值51.5；综合PMI初值51.4，预期50.7，3月终值50.3。欧洲央行管委森特诺表示，今年欧洲央行降息幅度可能超过100个基点，2%的利率目标是一个很好的基准，即使降息100个基点，仍将处于限制性区域。欧洲央行管委内格尔表示，6月降息后不一定是一系列降息，服务业通胀仍然高企；不能预先承诺特定的利率路径。

总体来看，当前美国经济继续显现出降温态势，但通胀担忧并未消除，使得美联储降息预期再受打压，尽管如此，经济数据发布之时，贵金属也并未显现明显的压力，短期贵金属行情或更多受交易性因素主导。

2、持仓分析

截止2024年4月26日，SPDR 黄金 ETF 持有量为832.19吨，较上周增加0.29吨，截止2024年4月23日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为202891张，较上周增加968张。

截止2024年4月26日，SLV 白银 ETF 持有量为13334.608799吨，较上周增加383.86吨，截止2024年4月23日，COMEX白银非商业多头净持仓为59340张，较上周增加5981张。

策略

中东地缘政治风险未进一步扩散，市场避险情绪稍有平息。美国经济增长显著放缓，但通胀风险加剧打压美联储降息预期。欧洲经济继续降温，欧央行降息预期稳固。总体来看，地缘政治风险稍有缓和，美联储降息预期再受打压，贵金属高位虽有回调，但利空因素尚未充分反映，贵金属后市或还有回调空间。

操作上，暂观望。沪金2406参考区间530-560元/克，沪银2406参考区间6900-7300元/千克。

三