市场周报 | 利率震荡，长端表现偏弱（4.22-4.26）_新浪财经

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一周要闻回顾

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1. 证监会党委书记、主席吴清带队在北京、杭州、上海等地，围绕落实资本市场“1+N”政策体系、进一步全面深化改革、更好服务新质生产力发展等主题，开展调研督导。吴清强调，证监会将持续抓好新“国九条”有关部署和“科创16条”落实落地，深化并购重组等制度改革，支持科技型企业创新发展、做优做强，同时持续加强上市公司监管，严厉打击财务造假、违规占用等违法违规行为，切实保护投资者合法权益。吴清要求，行业机构作为资本市场的重要力量，要认真学习贯彻新“国九条”，进一步端正经营理念，回归本源，实现高质量发展。保荐机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构，要切实履行好“看门人”职责，不断提升执业质量，加强行业文化建设。要坚持守正创新，增强专业服务能力，在促进创新资本形成、支持新质生产力发展等方面发挥更大作用。基金公司等专业投资机构要坚持理性投资、价值投资、长期投资理念，为投资者提供更加丰富的金融产品和金融服务。

2. 财政部、税务总局公告，境内上市公司授予个人的股票期权、限制性股票和股权奖励，经向主管税务机关备案，个人可自股票期权行权、限制性股票解禁或取得股权奖励之日起，在不超过36个月的期限内缴纳个人所得税。纳税人在此期间内离职的，应在离职前缴清全部税款。公告自2024年1月1日起执行至2027年12月31日。

3. 国务院关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告提出，深入研究通过资本补充、利润转增等方式，按照“有进有退、合理流动”的原则，适时合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业比重。集中力量打造金融业“国家队”。研究起草加强国有金融资本管理行动方案，推进国有大型金融企业对标世界一流金融企业。研究制定推进保险业等高质量发展的指导意见，推进非银行金融机构规范发展。推动头部证券公司做强做优，支持上海、深圳证券交易所建设世界一流交易所。推动国有大型银行加大信贷支持力度。加强窗口指导，引导国有商业银行着力加强信贷均衡投放，以信贷增长稳定性促进经济稳定增长。

4. 专家预计，新增专项债发行有望在二、三季度提速。分析称，考虑到去年底增发1万亿元国债的资金大部分要在今年实际投入使用，预计2024年政府实际投资规模要明显高于预算内投资增长、地方政府专项债额度上调和发行1万亿元超长期特别国债所显示的水平。

5. 近几个月来，上海票据交易所信息披露平台发布的《承兑人逾期名单》及《持续逾期名单》中，多家商业银行分支机构“赫然在列”。对此，多家银行发布公告表示，该行承兑票据不存在信用风险，票据逾期原因为银行系统问题导致未及时应答提示付款。专家表示，上述银行承兑票据出现逾期主要是系统问题，银行人员对接不及时或者没有在账户上保存足够资金，这会影响票据业务的正常开展。

6. 今年官方预计土地出让收入能止跌，但从一季度数据看，挑战较大。在稳楼市系列政策持续发力下，与2023年一季度土地出让收入降幅（-27%）相比，今年一季度土地出让收入降幅有明显缩窄。这一收入一季度持续下行，低于年初中央与地方预算中对土地出让收入全年企稳预期。

7. 近段时间以来，长期国债收益率持续下行，其中30年期国债收益率降至2.5%以下。央行有关部门负责人表示，长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。我国实际经济增速未来较长时期仍将保持合理水平，近一年来回升向好的趋势在不断巩固。一些机构投资者也认为，未来通胀有望从低位温和回升，长期国债收益率作为名义利率，本身会随着通胀水平回升而提高。这两方面对长期债券收益率都会形成支撑。当前长期国债收益率持续下滑的底层逻辑是市场上“安全资产”的缺失，随着未来超长期特别国债发行，“资产荒”的情况会有缓解，长期国债收益率也将出现回升。

8. 4月LPR报价出炉：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均维持不变。光大银行称，4月LPR报价维持不变，基本符合市场预期。因为部分银行净息差压力较大，以及4月MLF利率维持稳定，市场对本月LPR利率保持不变已有预期。

9. 财政部表示，已经将2024年超长期特别国债支出纳入到2024年预算，同时扎实推进前期准备工作。下一步，财政部将根据超长期特别国债的项目分配情况，及时启动超长期特别国债发行工作。财政部称，2023年四季度增发国债的1万亿元资金，大部分于今年使用。今年2月底前，财政部将1万亿元增发国债资金全部下达到地方。从一季度数据看，增发国债资金重点投向的城乡社区支出、农林水支出、灾害防治及应急管理支出同比分别增长12.1%、13.1%、53.4%，均实现两位数增长。

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债券一级市场概况

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上周（4.22-4.26）一级市场债券发行总数1338只，发行总额19420.25亿元。其中，国债2只，发行额1753.1亿元，占发行总额的9.03%。地方政府债22只，发行额724.77亿元，占发行总额的3.73%。金融债54只，发行额4438亿元，占发行总额的22.85%。公司债169只，发行额1376.8亿元，占发行总额的7.09%。资产支持证券157只，发行额604.53亿元，占发行总额的3.11%。中票164只，发行额1838.99元，占发行总额的9.47%。短融139只，发行额1327.57元，占发行总额的6.84%。同业存单576只，发行额6963.6亿元，占发行总额的35.86%。

一级市场面额比重发行统计（4.22-4.26）

数据来源：同花顺iFinD

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债券二级市场概况

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上周银行间国债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨4.11bp。其中，0.5年期品种上涨2.68bp，1年期品种下跌2.87bp，10年期品种上涨5.44bp。

国债收益率一周走势

数据来源：同花顺iFinD

上周国开债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨3.8bp。其中，1年期品种上涨5.34bp，3年期品种上涨5.27bp，10年期品种上涨7.84bp。农发债收益率不同期限全部上涨，各期限品种平均涨4.25bp。其中，1年期品种上涨3.12bp，3年期品种上涨4.02bp，10年期品种上涨6.5bp。进出口银行债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨4.25bp。其中，1年期品种上涨2.79bp，3年期品种上涨2.08bp，10年期品种上涨5.74bp。

上周各信用级别短融收益率多数下跌，就具体信用评级而言，AAA级整体上涨2.05bp，AA+级整体上涨2.05bp，AA-级整体下跌7.45bp。各信用级别中票收益率多数上涨，其中5年期AAA级中票上涨3.08bp，4年期AA+级中票下跌0.55bp，2年期AA级中票上涨4.29bp。各级别企业债收益率不同期限多数上涨；具体品种而言，1年期AAA级上涨0.39bp，3年期AA+级上涨4.92bp，15年期AA级下跌2.61bp。

本周流动性分析

1. 央行流动性投放及回笼情况

上周（4月22日至4月26日）央行公开市场累计开展100亿元逆回购操作，因有100亿元逆回购到期，全周实现零投放零回笼。

此外，上周内进行700亿元国库现金定存及50亿元央票互换操作，并有700亿元国库现金定存及50亿元央票互换到期。

Wind数据显示，上周（4月22日至4月26日）央行公开市场将有100亿元逆回购到期，其中周一至周五每天均有20亿元到期。此外，周二（4月23日）有700亿元国库现金定存到期，周四（4月25日）有50亿元央票互换到期。

资金面方面，银行间市场资金面整体保持平稳，主要回购加权利率略有上升。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.08%左右。交易员称，逆回购维持地量不动摇，在实体需求不振信贷投放不力背景下，资金面压力亦有限。在央行提防资金空转背景下，资金投放越来越谨慎，需要关注月末流动性状况。

中信证券报告称，当下央行维持每日20亿元左右的散量操作方式，资金利率也基本维持在1.8%的政策利率之上。在国债利率整体下行至历史相对低位的环境下，杠杆套利空间相对有限。今年来央行多次强调资金使用效率与避免资金脱实向虚，且更多关注信贷结构而非信贷总量增长。可见后续散量OMO的操作模式或长期持续，资金面也可能维持相对平稳。

2. 市场资金面分析

4月26日，R001加权平均利率为1.8808%，较前一周涨1.33个基点；R007加权平均利率为1.9673%，较前一周涨6.6个基点；R014加权平均利率为2.003%，较前一周涨0.87个基点；R1M加权平均利率为1.9977%，较前一周跌16.51个基点。

4月26日，shibor隔夜为1.879%，较前一周涨8.2个基点；shibor1周为1.912%，较前一周涨4.2个基点；shibor2周为2.002%，较前一周涨1.9个基点；shibor3月为1.993%，较前一周跌4.2个基点。

上交所1天国债回购日均成交量为13892.73亿元；较前一周减少79.93亿元。上交所1天国债回购年化利率为1.957%,较前一周涨13个基点。

各期限银行间质押式回购利率一周走势

数据来源：同花顺iFinD

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海外资本市场回顾

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| 汇率方面：

上周五在岸人民币对美元16:30收盘报7.2463，较上一交易日涨8个基点，周跌62个基点。人民币对美元中间价报7.1056，调升2个基点，上周累计调贬10个基点。在岸人民币对美元夜盘收报7.2465。

纽约尾盘，美元指数涨0.49%报106.0902，周跌0.02%。非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.34%报1.0693，周涨0.35%；英镑兑美元跌0.16%报1.2495，周涨1.01%；澳元兑美元涨0.25%报0.6535，周涨1.79%；美元兑日元涨1.72%报158.3255，周涨2.39%；美元兑加元涨0.09%报1.367，周跌0.58%；美元兑瑞郎涨0.26%报0.9145，周涨0.43%；离岸人民币对美元跌133个基点报7.2688，上周累计跌179个基点。

| 海外债券市场：

上周五美债收益率全线收跌，2年期美债收益率跌0.4个基点报5.002%，3年期美债收益率跌1.5个基点报4.846%，5年期美债收益率跌2.7个基点报4.695%，10年期美债收益率跌3.8个基点报4.669%，30年期美债收益率跌3.5个基点报4.779%。

上周五欧债收益率集体收跌，英国10年期国债收益率跌3.8个基点报4.322%，法国10年期国债收益率跌6.2个基点报3.064%，德国10年期国债收益率跌5.4个基点报2.573%，意大利10年期国债收益率跌10.8个基点报3.914%，西班牙10年期国债收益率跌7.1个基点报3.356%。

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