期权策略——买入条形跨式策略解析

01

策略简介

该策略的到期损益图如图所示。

02

与跨式期权的区别

该策略与传统的买入跨式策略的最大区别在于它买入了更多数量的看跌期权。传统的买入跨式期权策略是买入数量相同的平值看涨期权与平值看跌期权，其损益平衡点是关于执行价格对称的。条形跨式策略买入了更多的平值看跌期权，带来的效果是其损益图的左侧要比右侧陡，其较低的损益平衡点距当前市场价要更近。

03

适用场景

【适用场景一】如果交易者预期标的资产要大幅突破，并不确信方向，但更有可能向下突破。

【适用场景二】交易者想把跨式策略调整为中性的时候适用。

04

策略构建

买入平值看涨期权+买入（多个）平值看跌期权

买入平值看涨期权，同时买入数量更多的平值看跌期权。应该多买多少呢？这要视构建该策略的目的而定。

如果你构建一个条形跨式策略是为了让你的头寸更倾向于看跌，买入看跌期权的数量最好使总头寸的Delta值是负值。如果你只希望建立一个完全Delta中性的跨式策略，买入看跌期权的数量只要能够让总头寸Delta值为零或尽量接近于零就可以。

【策略构建示例】

05

潜在收益

如果标的资产价格朝一个方向一直运动下去，则条形跨式策略的潜在收益是无限的。

如果标的资产价格上涨，则：

【到期收益】=（标的资产价格-执行价格）×看涨期权数量-付出的权利金。

如果标的资产价格下跌，则：

【到期收益】=（执行价格-标的资产价格）×看跌期权数量-付出的权利金。

【最大亏损】=付出的权利金（即当标的价格停留在期权执行价格时会发生最大亏损）。

【最大风险示例】

06

损益平衡点

与买入跨式期权策略相同，该策略也有高低两个损益平衡点，上涨突破较高的平衡点或下跌跌破较低的平衡点都可以赢利。

【较高的损益平衡点】=执行价格+付出的权利金

【较低的损益平衡点】=执行价格-付出的权利金/看跌期权数量

【损益平衡点示例】

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策略优点

【优点一】若标的资产价格下行，则该策略的收益要比传统的买入跨式期权策略高。

【优点二】较低损益平衡点离当前价格要更近一些。

08

策略缺点

【缺点一】需要花费的权利金更多。

【缺点二】潜在最大损失比传统的买入跨式策略要大。

09

策略调整

在标的资产价格下跌之后，如果预期还会继续下跌，则可以把买入的看涨期权卖出平仓，然后只持有看跌期权多头。

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