在美国经济大萧条之后，期权交易被禁止。
直到1973年，公众才重新被允许进行期权交易。此时，期权交易巳处于证券业管理人员的密切监管之下。比如，所有期权产品的广告受 NASO(纳斯达克，即全美证券商协会）监管， NASO是美国证券业自律性机构（自律性机构，业内简称 SRO) 。
然而，即使有了这些监管，一些我认为属应禁之列的期权电视广告，我还是时有见闻。
您应该认识到，如您决定进行期权交易或任何其他受监管 的投资产品交易，您不能指望政府或准政府机构能始终保护您免遭不公正行为所造成的损害。
不幸的是，SRO 往往要到事件已发酵到失控时，才接到电话举报。您必须学会自我保护，如无法自我保护，则只能求助于外援了。
您开通期权账户时，第一步是要仔细阅读您要签署的大拭纸质文件。您签署的开户文件上写明，您清楚您将承受的风险，因为期权交易者可能会对您个人的净资产带来重大损失。将来如有任何争议时，该条款将成为对您不利的依据。
这些都是本着充分披露信息的精神进行的。这些场合就如同由律师掌控的许多其他场合一样，都是矫枉过正的做法。
连篇累牍的小册子告诉您期权交易的风险有多大，而讽刺的是，往往也正在此时，经纪人也已将您的贪欲撩拨得不能自拔。
一边连篇累牍的陈词滥调性文件，在给您详述各种可能发生的不利结果；一边则有经纪人在催促您赶快行动。
这种情况下，只有极少数人花时间读完印刷精美的文件资料，也就不足为奇了。有时相关免责声明用小字体印在申请表背面。请您无论有多痛苦，也要花时间准确了解您正在涉入的期权的真相。
确实，与投诉相关的政策与程序己制定到位，但它们无法确保能保护您免遭利欲熏心的经纪人的利用。我的建议是，您要认真考虑，并理智地行动（指交易）。
让我们回到揭秘期权的正题上来吧。
股票期权在交易所挂牌上市和交易，因此，它们被称为挂牌上市或交易所交易期权，以区别于场外期权。
由于这类期权 的几乎所有条款（标的物股票、股票数扯、看涨或看跌）都已板上钉钉，唯一 需要商定的就是期权价格。
期权买方应对某一特定期权报出什么 “买价＂？期权 卖方或授予人应对该期权报出什么 “卖价”？这就是所称的某个特定期权的市场，或者说买价和卖价。
最好（最低）的买价和最好（最高）的卖价被称为市场上最好的报价 。最低的买价与最高的卖价之间的差价就是价差。
现在，我想探讨的是，一位潜在的期权交易者在考虑开户并为启动首笔期权 交易进行各种准备之前，必须作出某些决策。该位潜在期权交易者必须能够答复 下列问题：
• 我甚至是否应该考虑交易期权？
• 我的目标是什么？
• 我应该采用何种策略？
• 我交易的期权应以什么股票为标的物？
• 我应买入或卖出的，是看涨还是看跌期权？
• 我应买人多少期权？
• 我的退出策略是什么？
02
首先， 您也许会认为， 您只是位投资者， 而非职业交易员， 因此上述问题并不适用您。
上述两种人的区别在于， 投资者追求财富， 而交易员追求收入。前者具有长期的眼光、 视野， 而后者具有短期的洞察力。即使您觉得您只对投资股票感兴趣， 您也会遇到可运用期权保护盈利、 产生额外收益、 或建仓的有利市况。
由于期权有固定期限或到期日， 因此它们不被视作经典意义上的长期投资。
您无法像持有股票那样待有期权好几年， 甚至几十年。股票， 或者说其背后的公司， 理论上会有无限长的寿命。
即使是LEAPS (长期普通股预期证券），其本身是长期期权，但也有固定的到期日。因此， 人们讨论期权时， 话题的背景始终是交易期权， 而不是投资期权。
除了交易， 还是交易。这意味着， 除了主动交易者之外， 还有出于特殊目的 偶尔进行交易的另类期权交易者。
您可能是激进的日内期权交易员， 在每个交易 时段执行多笔交易；您也可能是保守的期权交易员， 运用期权规避风险， 每年视市场情况只做一到二次交易。这两者都是期权交易者。
某些期权交易者采用裸卖空等非常冒险的交易策略， 其他期权交易者则更厌恶风险， 而只从事备兑看涨期权、 买入仓位、 套期保值、 价差交易、 跨式交易之类的期权交易。您通读完本书后， 就会对这些有更清晰的理解。
两个问题在内容上有交叉。在您玩期权游戏之前， 您应该有相关理由， 而理由往往决定策略。
下面我给您举一些例子：
您的一位朋友或同事一直在跟您晇叨他或她在期权上的成功。他或她可以赚很多钱， 而风险则微不足道。那人使您确信， 期权交易是赚大钱的简单而安全的方法。
贪婪就成了您的动机。贪婪是证券行业很常见的动力， 也许是首要动力。如果不是因为贪婪， 该行业在1792年达成梧桐协议、 成立纽约证券交易所后不久便会消亡。
当时， 24位知名的证券经纪人， 据说就在华尔街上的一棵梧桐树下聚会， 从而成立了全球首家交易所。事实上，您的确可能是受贪心的驱动才涉入期权游戏的，请不必被这种说法吓倒。
实际上，每个人在其灵魂深处都或多或少具有贪婪的念头，还伴有其他六个致命的原罪。仅当贪婪，或无节制的贪婪占据了个人生活的大部分，才成为问题。
这对各类交易员或投资者都特别适用。贪婪像迷雾般迷惑了智慧，使得交易者在未做好充分应付准备时就去冒险，或去冒无法承受的风险。对每个涉入一般投资产品、尤其是期权产品的人而言，这是必须加以防范的。
现在，假如您的一位同事有兴趣交易期权。对普通大众而言，这是很常见的动机。使他首次对期权感兴趣的人可能给他提供了个小道消息。
＂嘿！杰瑞特，你应该买些美国强生的看涨期权。它将与另一很热销的产品同时面世，并将风靡市场！” 或者，您可能收到一位经纪人的推销电话，他兜售的是您从未听说过的家公司的股票，该家公司据说将向美国国内所有的 7 - Eleven 便利店提供开通上网功能的新服务。
或者在CNBC (美国全国广播公司财经频道）频道的一场商业演出中， 位高中生开着 架赚来的直升飞机上学，或者一位卡车司机拥有了一个私家岛屿...…所有这些故事中的主人公都因期权交易而发了财。
03
您现在感兴趣了，但是期权真的适合您吗？
您要做的第一步是认真考虑风险－收益比。如果您投资了 1美元，您期望获得多少回报呢？
请看图3-1, "基本看涨期权＂
该图显示您共有两个选择 买入 1张期权合约，或卖出1张期权合约。
首先要注意的是，卖方获得的回报是很有限的。卖方卖出1张看多或看涨期 权合约的最大收益是权利金（与其卖出的期权价格绑定，即其价格），而其最大的风险理论上是无限的。
现实生活中，股票价格很少情况下会无限上涨，然而， 看涨期权的卖方有法律义务在买方行权时，以行使价将标的物股票卖给买方，无论当时该股股价已实际涨到什么程度。
尽管股票价格很少会无限上涨，但是， 股价超出行使价25或30点的情况则经常发生，尤其是在Nasdaq (纳斯达克）市场。
100股股票乘以25点就是2, 500美元。如果原始期权卖50美分股，或者说50美元一张（期权合约），那么其风险－收益比就是50: 1。哇！
对看跌期权而言， 卖方的最大风险是行使价与零之间的价差。
请研究图3-2, "基本看跌期权”
此外， 他们一直在不断跟踪其自身的仓位。一旦这些仓位有出现麻烦的迹象， 他们就立刻平仓或抛补。
抛补指他们之前曾卖出（看涨）期权， 而现在补进该期权的标的物股票， 并持有这些股票。
这样， 如果该期权的买方行使期权， 卖方就可把这些标的物卖给该买方。如果发生行权， 卖方的损失只是他们买入该股票的原价与该期权行权时的该股票市价之间的差价。
而且， 卖方可能是在很久之前以比行权时的市价低得多的价格买入并一直持有这些标的物股票。最后， 作为交易所会员， 他们只要支付很少的交易手续费。
这意味着他们换仓、平仓、 套期保值或调整仓位的成本比起一般的散户交易者而言， 要费用低且麻烦少。
与皮奥里亚的那位牙医或加州的那位工程师朋友相比， 专业期权卖方还在信息搜集、 分析、 设施设备以及经验方面具有极大的优势。
另外， 他们还采用分散风险的方法， 这样， 如果他们的芯片股票亏损的话， 他们很可能在是石油板块的股票中盈利。
这就意味着对业余期权交易员而言， 卖出期权是非常高风险、 低回报的交易。
别误解了， 买入期权风险也很大。为什么呢？有两个原因。
第一个原因是，有很高 比例的 期权到期时会一文不值。虽然买方可能只损失了 50美元或500美元， 但亏损额占了投资额的100%。对亏损－投资 比达到100%的任何碰运气事件而言， 不管投资总额多么小，其风险必定不应算小。
比如， 您的动机也许只是找乐趣或找刺激。
比如， 苹果公司的高价股票目前的市价正好低于 每股 250美元。为了方便举例， 我们假设它是247美元。
您认为该公司下一个创新产品将使该股股价上涨10 -15美元。如果您想冒较大风险， 直接买入 一手即1000股股票， 您将共支付 247000美元。如果您有保证金账户，您就只需支付123500美元。
最重要的是， 一旦股价下跌的话， 则股价每 跌1美元， 您持有的股票市值就会相应地缩水。如果您没有那么多钱， 您就会考虑买入看涨期权。
行使价为250美元的该股看涨期权可能价格为6美元或7美元， 或者说您总 共将付出 6000美元或7000美元（假如买入1000股 ）。
因此， 您可以只 付出股票投资额的 3%(7000美元/247000美元）， 只要股价超出 250美元， 那么每超出1美元， 您将相应地获得1美元的收益。
如果您非常确信您对该股股价上涨的预判， 您还可以通过下列方法进一步摊薄您的投资成本。
您可以卖出 行使价略低于该股现时市价(CMV)的看跌期权， 成功卖出看跌期权后每份获得2美元到3美元。
这样， 您买入10张看涨期权的成本就只 有4000美元， 或者是直接买入标的物股票的全部成本的 2%。
然而， 就像您已持有标的物股票一样， 您也承担了股价低于看跌期权行使价时的风险， 比如股价跌到240美元时。
这也叫组合买入 ， 因其风险－收益比与普通的股票多头仓位非常相似一只 是它 的建仓库成本则 相对 低得多。
您对该笔交易的最好盈利目标约为1500美元， 或每股15美元， 共买入1 手即1000股股票。
如果您直接买入股票， 您的收益率则 低于1% (1500美元／247000美元）。如果您用保证金账户买入股票， 您的收益率将翻番。如果您买入了10张 行使价为250美元的该股看涨期权， 那么您的收益将是1200美元， 或者说收益率为17% (1200美元/7000美元）。
如果您敢采用组合买入 的仓位策略，您的收益率将达到30% (1200美元/4000美元）。这就是期权为什么这么流行的原因。
04
那么， 您认为为什么海批的期权到期时会分文不值呢？
答案是如前所述，专业期权卖方能准确地定价期权。
卖方预料到期权到期时会一文不值， 因此， 他们的期权卖价中已蕴含了其在预测、 确定价格方面的优势。这只不过是常识问题。
当您预计某个期权产品有大额亏损的风险时， 您在给其定价时难道不会为您正在承担的风险加入一点额外的风险补偿吗？
如果专业交易员不这么做， 那么他们就会不断地卖出看多或看跌期权仓位给买方， 并承受大额损失。
这将会导致他们的券商公司破产。期权定价是个复杂的课题， 将在以下章节中进行探讨。我现在要做的是继续详述我在本章开首处提出的七个问题。
迄今为止， 我已谈到纯粹为了投机目的的投机问题。仍旧要说的是， 只要没有失控， 投机本身也没有什么错。
而且，除非您决意成为坚定的全职专业投资者，否则， 如您只做买入看涨和看跌期权的话， 您将比做期权卖出方更容易赚钱——至少在您开始从事期权交易的头一两年内。
除了投机之外， 还能做其他什么期权交易呢？您还可以通过卖出备兑看涨期权来盈利。
该策略也有风险， 但风险小多了， 因为您已经持有了标的物股票。这意味着当市场走势于您不利时， 您可卖出您巳持有的股票。在下一章中将剖析这种策略。
第三种期权的运用方法是套期保值。
套期保值的英语单词本身隐含着赌两面的意思， 您持有市场多、 空两方面的仓位一一多头和空头（仓位）。
平均起来看， 您的收益情况还算过得去。套期保值的目的就是要规避损失并维持现状。
如您已持有一揽子证券组合， 并期望在市场调整期内继续持有， 您可根据您的证券组合的抵及具体组合情况买入看跌期权。
当市场突然大跌时， 您的证券组合在贬值的同时， 您的看跌期权则在升值。只要设计得正确， 您的看跌期权的收益就能 抵消您证券组合上的损失。
另外一个常用的策略涉及到运用看跌期权与看涨期权的组合。这些包括期权价差交易或跨式期权组合。您马上就会明白，其目的就是在市场总体走势下维持盈亏平衡。
您还将学到如何建立被称做 LEAPS (长期权益期望证券的英文首字母缩写）的长期期权仓位。
当您确信某公司或某个趋势肯定无疑地会单边上涨或下跌、 但又不知道确切的相关（启动）时点时， 那 LEAPS 将是很棒的期权产品。
许多期权交易者在开启期权交易之前， 已具有股票交易的经历。
他们可能已买过一两只共同基金， 做过IRA (个人退休账户）或401 (k)基金的投资选择， 或者个人买过股票进行长期投资。许多人可能已在一家或多家券商那里开过股票 交易账户。
对于期权交易的新手， 我建议你们在起始阶段买入您熟悉股票的期权。
您对这些股票在给定时间段内可能产生的巨大价格波动（波动率）将会有所体会。对您已持有的股票， 您很可能有关千该股票前景的一些消息渠道。
如果您之前未涉猎股市， 则应先选一些股票一不超过四或五只股票开始跟踪它们。开始对您选中的股票进行相关技术分析和基本面分析， 然后至少花三个月进行模拟交易。
您首先选择好期权产品；然后， 您选择当前可购得的开仓价格， 比如在报纸 或在线报价信息来源上的买价；最后， 您根据卖价择时完成交易。
在每次模拟交 易之前， 列出您选择该股票并决定买入相应看涨期权或看跌期权的理由；具体说明您将在什么价位盈利平仓， 并在什么价位割肉止损。
制定交易策略和计划之后， 所有这些都会 清二楚的。模拟交易的目的与运动前的 热身以及排演剧目相同。在真干一件全新及困难的事之前， 通过上述模拟、 热身， 您就可把事情干得更好。
05
从股票交易转到期权交易并不难， 但重要的是要了解这两者的区别。
最明显 的区别是股票的拥有权代表对发行股票公司的实际拥有权；而期权（合约）只 是买入或卖出一定数蜇股票的有条件的合约。
其次， 如前所述， 股票是永续存在 的， 而期权则是瞬间即逝的。另一个区别则是， 当您想卖出股票时， 始终会有人准备好、 愿意并能够买入股票。
这些买入方被称为职业操盘手或做市商， 会有人准备好、 愿意并能够买入股票。我以后在讨论交易如何运作时， 将会继续谈到他们。这并不意味着您会愿意接受他们给您的报价， 但不管怎么样， 您总能在任何您想卖出的时候售出股票。期权， 尤其是那些虚值或深度虚值的期权， 则不总是可流通的。
这意味着您想卖出股票的时候， 并非总能够找到买家。这也是许多期权到期时一文不名的重要原因之一。
换言之， 对千大势已去的股票而言， 您往往还能挽回一些损失， 但对期权而言， 这就未必总能行得通。
还存在着之前提到过的风险 因素。作为期权买方， 您所承受的所有风险仅包括期权权利金及相关交易费。而股票待有者则可能会损失购买股票的全部本金。
这两种情形均会导致100%的全额亏损， 但是购买期权的费用（即权利金）仅占投资股票全部成本的很小比例， 这就意味着期权的杠杆效应远比股票明显。
正因其高杠杆率， 期权的价格可能像冲天火箭那样狱涨。
举个例子， 您以500美元（每股5美元） 买入一张亚马逊公司股票的看涨期权， 行使价为50美元。
之后，亚马逊股价飘涨了50 多美元， 而购买的100 股期权中每股盈利50美元， 其盈利相当于购买期权时所支付权利金总额的10倍（即每股期权的盈利为5美元x 10)。您的杠杆收益率达到了10:1。
假设您投资的是亚马逊的股票， 您也会因盈利而兴奋， 但是收益率相比上述看涨期权就低了很多。假如采用50%的保证金融资比例， 以每股50美元的价格买入亚马逊股票， 您的建仓成本是2, 500美元。
当该股股价升至100美元时， 您再全部售出， 您的总收入将达10, 000美元， 您的杠杆收益率为4:1。
前一案例中， 您获得了相当千投资额10倍的收益， 后者则只获得了相当千投资额4倍的收益。
这就是杠杆对投资的作用。选择10: 1杠杆的赔率（即失败的概率） 显然比选择4:1杠杆的赔率要高得多。
这也说明了为什么许多期权产品会到期归零：因为前者是赔率更大的多头赌注。某些情况下， 杠杆率成为一个需要严肃对待的课题。高杠杆率导致毁灭性的巨大损失。杠杆率就是一把双刃剑。
期权卖方的情况则与上述买方的情况不同， 因为期权卖方创设了之前并不存在的证券产品（即期权）。期权卖方卖出期权之后， 如果买方在到期日之前要求
行权，期权卖方就有义务为期权买方提供标的物资产，通常是100股的公司股票。
为了满足上述的买方行权要求，期权卖方要么从其库存中提取如数股票，要 么在交易所中以CMV价格（现时市价）购入如数股票。期权卖方所卖出的期权 本来就是无中生有的，他当然也希望期权最终同样会人间蒸发，为此，他也承受着 一定的风险。
期权卖方在售出后没有义务回购期权。股票交易市场中，要求做市商维持双向的交易（提供双向的流通量）；而期权交易市场中，没有与股市做
市商对应的期权做市商及维持双向交投的类似要求。在以后有关交易所的章节中，您将了解到相关情况。
因此，许多持有深度虚值的期权买方迫切希望在期权到期归零前出清这些期权，但市场上愿意买入这类期权的买家却很少，甚至根本没有。再强调 下，这类期权会到期归零。
如您的分析预示股价将不断攀高，则应买入看涨 期权。同理您的研究结果表明熊市即将来临时，您就该买人看跌期权，当然与买人看涨期权一样您也将承担相应的投资风险。
看涨期权为您提供了持有多头仓位的权利，看跌期权为您提供了持有空头仓位的权利。看跌期权构成了看涨期权的相对面，两者有相似的产品属性。
在您启动期权交易之前，您必须要能清楚地区分看涨期权和看跌期权的属性差异。
迄今为止，我多次提到了在本章开头处首次提出的交易者投资动机的问题（贪婪、获取收益、避险），我还提到了交易策略和经济动机。我所忽略的是交易的心理因素。
许多人的交易目的只是为了显摆。某些人参与证券市场只是为了证明他们比别人更聪明、勇敢。他们觉得仅凭好胜心切和勇千进取就能给别人带来示范作用，使别人也来参与交易。
另外，我发现有些投资者想通过交易来克服不安全感；而另 些投资者则认为如果他们在投资方面取得成功，就会赢得其他人的爱戴或赞赏。嗜杀成性的士兵会纯粹为了满足刺激而杀人，有些交易者甚至因跟这类士兵嗜杀类似的原因而从事交易 受肾上腺素的刺激。上述特性会令人沉迷、上瘾。
人们的心理因素千差万别，就像人们的大脑差异很大一样。我所遇到的最成功的投资者是那些纯粹为了兴趣才进行交易的。
赢、输或平局（都能接受）——除此之外，于别的都没交易更有乐趣。
06
第6个问题是我们可买入多少股（份）期权合约？这个问题的回答既容易，又有些犯难。
首先，您有多大决心或诚意成为一名严肃、专业的期权年投资者？对千相关的标的物资产，您有多少过往投资经验和知识储备？您打算采用何种投资策略？
针对上述问题，那些多年从事股票投资、密切关注市场而且已持有相当大市值的证券资产的投资高手，与首次接触期权产品的菜鸟相比，答复会大相径庭。
老股民对市场及其变化无常的特性有很好的感觉，也善于通过套期来对冲其波动性。对菜鸟而言，前方的道路艰巨漫长并富有挑战性。期权投资的初学者必须制定合理可行的投资计划。
接下来，您就将了解到，新手们必须了解、学习相关标的物资产的交易模式、期权定价、资金管理、交易机制、证券报表、预测价格等等一该份清单会永无止境。
我看到过太多下列类似情况：许多无良的经纪人信誓旦旦地向交易新手们承诺，只要买入期权，不费吹灰之力就能赚取快钱。许多新手就信以为真地进入了 期权市场。我相信您已猜到了结局，他们往往会仅仅到此一游，并顷刻间就输得精光。
该问题的另一面则是：在不严重影响您现有生活质址的前提下，您能承受多大的投资损失？天哪！笔者提到了 “影响我现有生活质量” 的问题吗？是的，这的确是一个棘手且重要的问题。
期权交易的亏损会否导致您倾家荡产？赔了您的汽车？甚至妻离子散呢？或导致本来已提前退休的您，又不得不重返回工作岗位去工作呢？这些尽管是极端情况，但是对千那些不适合高风险投资的人来言， 期权交易就赌博一样，会让人沉迷其中并险象环生。
比如，我干经纪人时，我们的分部就有位客户，他是做房地产的，经手大额商业交易。
他每笔成交后可得的佣金高达成千上万。每笔生意成交后，他就会立刻寄送一张50, 000或更大额的支票给我。然后，他就一直进行期权交易，直到输光为止。接着，他真的会祈求我们在他下笔大买卖成交之前，不要冻结他的账户。
我本人及我的经纪人同事—一再三说服他去咨询相关专业人员，但是他拒绝听从劝告。我们觉得这样下去会助长他的赌博恶习，因而我们最终冻结了他的期权账户。令人悲哀的是，我能肯定他又能轻而易举地在其他券商那里开立另 一个期权账户。
如果你有赌博的嗜好，那我就建议您放弃期权交易。这样交易的话那就跟赌博太相似了。这类交易者凭从经纪人那里获得的小道消息，就投下了赌注（权利金），并希望能大赚特赚。那可不是正确的期权交易方法。
严肃、专业的期权交易者刻苦、勤奋地开发预测权证标的物股票的价格走势 的软件系统，掌握计算期权价格的可靠算法，从而能及时发现实值或虚值期权， 仅当风险－收益比对他有利时才进行交易。
赌徒会不顾后果地把赌注扔在赌桌上，而理性的算牌高手只在他或她本人赢面确实很大时才下牌注，这两类人有很大的区别。同样，严肃的期权交易高手，与纯粹情绪用事、不顾后果的交易者相比，也有天壤之别。
您在启始期权交易前需要答复的最后一个问题是：您的退出策略是什么？何时您才知道是平仓、行权或放弃某个仓位的时机？
依我看，在开仓前未能答复或仔细考虑过此问题，是期权交易者输钱的最主要的原因。这是最关键的决策，然 而有人预先做好相关计划。
您始终要牢记，您永远无法肯定标的物股票今后的确切走势，但是您能肯定它将要么上涨，要么下跌，要么横盘调整。真正的问题是变动幅度及变动速度。
你们中从事过股票、期货等流动性强的证券交易的，也许会考虑下达一个止损交 易指令，以避免市场的下行风险。止损指令就是一个恰当设置的平仓指令，可在发生重大亏损之前平仓。
然而，在流动性差的市场中，如虚值期权市场中，止损指令的效果并不好。极少数人愿意买入这类期权，或补进您的亏损仓位。
实际上偶尔发生的是，专业交易员发现市场上有一种与上述止损指令名称不同的止损指令，他们会利用市场取得您的两个仓位，并从两者的价差中谋取微利。
作为交易所会员的专业老手能够这样做，是因为他们的每笔交易费极低。而你的仓位没了。您失去了做 笔盈利交易的机会和佣金。我认为在流动性差的市场内，您不得下达止损指令。因此，这个在市场下行期间的退出策略并非总是适用于期权市场。
在市场下行期间，您的最佳退出策略往往是所称的心理止损指令。换言之，您可自己决定，旦您的期权仓位缩水了 50%, 您就即刻平仓。要做到这点，
您必须定期监控您的仓位。许多期权交易者无法做到这点，这也是大批期权到期时一文不值的另 大原因。
在市场上涨期间，情况又怎样呢？多少盈利才足够呢？这甚至是更难回答的问题。也许该问题要由我们的朋友列温· 约翰先生来回答，他正好在到处寻找可怜无助的人，希望他们能皈依他的信条。
您开仓后首先要做的是要决定旦仓位已成为实值仓位时，您将如何处置。
此时，您的仓位已具有实际价值，称为内在价值。比如，您已持有一张6月到期、行使价为60美元的埃克森美孚公司股票（股票代码XOM)的看涨期权合约，目前其市场交易价为65美元，也即 5美元价内（或实值）。
这就意味着，如果您现在行使期权，就会有100股XOM的股票以每股60美元的价格转入您的股票账户中，使您立即实现了每股 5美元或总共500美元的盈利。
一旦您的账户中有了该仓位，您下步的计划是什么？长期持有该仓位？为达到到70美元或75美元的心理目标价格而继续持仓？您现在获得了标的物为流动性很强的股票的实仓仓位，为了落袋为安起见，您现在就可以止盈平仓 甚至可采取移动止盈平仓的策略，即止盈平仓点随着股价的上涨而相应上移。
或许您将平仓您的仓位或继续持仓以期获得更多收益？如果是这样，您又将怎样确保您已经获得的 500美元得盈利呢？采用止损指令？采用心理止损？买入平值看跌期权以保护你的收益，以防埃克森美孚公司意外破产？您是否将开始更密切地监控仓位，也许实时监控？
您有许多选择。如果您在开立期权账户之前，未能花时间认真思考这些问题，那么，您极有可能如大多数期权交易者样，曾经获得过浮盈仓位，然后您一直持仓直至亏损或到期清零。
我见过太多这类人了，我甚至懒得再想起他们。平时很明智的人，往往会在贪婪面前丧失了理智，并因而失去了其本应赢得的份额。以后在探讨编制交易计划时，我还会重新讨论这个话题。
07
小结
至此，您已经知道：
期权交易是非常严肃的业务，它要求您在开立期权账户前进行必要的研究和计划。
您必须确定交易目标、指定相关策略、确定哪些股票最适用您的经历、确定您牛市还是熊市思维、估计将承受的风险程度、计划好如何在被平仓之 前平掉您的仓位。
您必须理解并接受各种基本类型的期权的风险－收益比，即买入或卖出看涨期权相对于买入或卖出看跌期权。
如果您持有了具有无限大风险的仓位（即使仅仅是纯理论上的风险），你还能安然入睡吗？
您是否已准备好损失您买入期 权的、占您投资额的100%的全部权利金？针对您开的任何仓位，您是否会计算盈亏平衡点？
通过备兑看涨期权实现盈利或通过期权来规避所持股票的内在风险，可能使您在心理上更容易接受。
在不利的市场里，保护您的IRA (个人退休账户） 或401 (k)基金对您来说是否很重要？您还学到了期权交易的下列基本术语一权利金、行使价、CMV、到期日、流动性强及流动性弱市场等等。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
